Bir çimento hissesi için AL önerisi

Bir çimento hissesi için AL önerisi

Anadolu Yatırım Bolu Çimento hisselerini al tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı. Hisse için 12 aylık fiyat hedefi 6.62 TL

A+A-

Anadolu Yatırım Bolu Çimento hisselerini al tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı. Hisse için 12 aylık fiyat hedefi 6.62 TL. Anadolu Yatırım tarafından yayınlanan Bolu Çimento raporu şu şekilde: 

"Bolu Çimento’yu “AL” tavsiyesiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 6,62 TL ile %16  “Yukarı Potansiyel“ taşımaktadır. 

1Ç15’de operasyonel tarafta beklentilerin karşılanamamasına ve artan finansal giderlere (net finansal gider 1Ç14: 308 bin TL, 1Ç15: 3,1 mn TL) rağmen sabit kıymet satış karının olumlu etkisiyle Bolu Çimento piyasa beklentisinin üzerinde 18,7 mn TL net kar açıklamıştır.  2015 yılı için net kar tahminimiz 91 mn TL ( net kar marjı 24%), FAVÖK beklentimiz 136 mn TL (FAVÖK Marjı %36) düzeyindedir.2015T 8,9x F/K çarpanı ile işlem gören BOLUC sektörde faaliyet gösteren diğer şirketlere kıyasla iskontolu işlem görmektedir.

Merkez Fabrikası değirmen yatırımı tamamlanmış, Ankara döner fırın yatırımının ise Mayıs 2015’de tamamlanması beklenmektedir.

2015 yılı ilk çeyreğinde Merkez Fabrikası değirmen yatırımı tamamlanmış ve toplam çimento öğütme kapasitesi 5 milyon ton/yıl olmuştur. Ankara döner fırın yatırımının Mayıs ayında devreye alınması ile birlikte Bolu Çimento’nun toplam klinker kapasitesi 2,5 mn tona, çimento kapasitesi ise 5,5 mn tona çıkacaktır.

Artan karlılık Bolu Çimento’yu öne çıkarıyor. Devam eden yatırımları sebebiyle 2013 yılı karından temettü dağıtmayan şirketin temettü verimliliği düşse de bu yıl yatırımların devreye alınmasıyla birlikte karlılığın artması ve temettü verimliliğinin yükselmesini bekliyoruz.

DEĞERLEME

İndirgenmiş nakit akımları yöntemi kullanılarak yapılan değerlemede pazar risk primi %5,5, risksiz faiz oranı ise %9, beta katsayısı ise son 3 yıllık periyot alınarak hesaplanmış olup, 0,58 olarak ele alınmıştır. Böylelikle şirketin özkaynak maliyeti %12,2 olarak hesaplanırken, borçlanma maliyeti ise %13 olarak modele dahil edilmiştir. %65 özkaynak  ile %35 borç oranı varsayımıyla ağırlıklandırılmış ortalama sermaye maliyeti ise %11,6 olmuştur. Uç değer büyüme oranı ise %5 olarak analize dahil edilmiştir.

Riskler

·         Çimento sektöründe yurtiçi ekonomik faktörler önemli rol oynamaktadır. Ekonomik büyüme ile çimento talebi arasındaki pozitif korelasyon dolayısıyla ekonomik büyümenin sekteye uğraması çimento talebi beklentilerimizde sapmaya yol açabilir.

·         Yapılması planlanan altyapı yatırımlarının ertelenmesi, kentsel dönüşüm planlarından vazgeçilmesi tahminlerimizi etkileyebilir.

·         Maliyetlerde yaşanan değişimler, ürün fiyatlarında yaşanan sert dalgalanmalar tahminlerimizde sapmalara yol açabilir.

 

Özet Finansallar (mn TL)

2014

2015E

2016E

2017E

Satış Gelirleri

330

382

478

549

Satışların Maliyeti

198

226

301

346

Net Kar

99

91

102

119

Net Kar Marjı

30%

24%

21%

22%

FAVÖK

120

137

153

175

FAVÖK Marjı

37%

36%

32%

32%

Bu haber toplam 2093 defa okunmuştur

YORUM YAZ

UYARI: Küfür, hakaret, rencide edici cümleler veya imalar; inançlara saldırı içeren ve doğru imla kuralları ile yazılmamış,ve büyük harflerle yazılmış yorumlar onaylanmamaktadır.