# Ahlatcı Yatırım: ORGE Enerji, yeni projelerle büyümeye devam ediyor

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/ahlatci-yatirim-orge-enerji-yeni-projelerle-buyumeye-devam-ediyor-104376h/
- Yayımlanma: 2023-11-30T09:01:11+03:00
- Yazar: Mustafa Altun

Ahlatcı Yatırım, Orge Enerji analist toplantı notlarına göre, ORGE Enerji, 2023 
yılında yeni projeler ve iş birlikleri ile büyümesini sürdürüyor. Şirketin 2023 
yılı sonu beklentileri iyimser.

**İşte ORGE Enerji toplantı notları: **

**Genel Bakış;** 1998 yılında kurulan ve elektrik taahhüt sektöründe faaliyet gösteren
ORGE, 2012 yılından bu yana Borsa İstanbul’da işlem görmektedir. 250 milyon TL kayıtlı
sermaye tavanına ve 80 milyon TL ödenmiş sermayeye sahip ORGE neredeyse 500’e yakın
personele de istihdam sağlamaktadır.

Tamamlanan konut, otel, turizm ve metro gibi bir çok projenin ardından bugün hem
büyüklük hem de repütasyon açısından Şirket bünyesinde önemli devam eden projeler
yer alıyor. Yurt içi raylı sistemler kapsamında alınan metro projeleri, yurt içi
üst yapı projeleri (burada özellikle Koç Üniversitesi ve İzmir Amerikan Hastanesi
projesi dikkat çekiyor), yenilenebilir enerji kapsamında GES projeleri ile birlikte
yılbaşından bu yana alınan yeni işler toplamı yaklaşık 1,5 milyar TL olarak gerçekleşmiş.
Şuan proje sayısı ve büyüklük bazında şirket kendi en yüksek seviyesinde yer alıyor.

OTC kanadında ise iyi proje yönetimi anlayışı sağlanmaya devam ederken Secheron 
SA ile Cer Gücü Sistemi DC ekipmanlarının yurtiçinde satışına yönelik İş Birliği
Anlaşması imzalanması dikkat çekiyor. Bu durumun pazarda olağan işlerde etkileşim
yaratması ve satın alma avantajı sağlaması bekleniyor.

**Elektrikli araç şarj istasyonları**: Şirketin gündeminde yer alan ve ilk kez üretime
geçilerek 2024 yılının en geç 3.çeyreğinde fayda yaratması beklenen elektrikli araç
şarj istasyonlarına yönelik yeni proje dikkat çekiyor. Sanayi Teknoloji Bakanlığı
verilerine göre; Türkiye’de 2030 yılına kadar 250.000 adet kamusal, 750.000 adet
özel mülk şarj istasyonu sahipliği öngörülürken kamusal ve özel toplam pazar büyüklüğünün
5,85 milyar USD olması bekleniyor.

Özetle yıldan yıla artması beklenen talep ve pazar büyüklüğü içerisinde, henüz Çin
şirketlerinin Türkiye dahil sınırlı ihracatı karşısında şirket önemli bir pay yakalamayı
hedefliyor. Özellikle OCPI 2.1 arayüz konfigürüasyonu ile sektördeki en yüksek teknolojiyle
üretim gerçekleştiren ilk şirket olma hedefi ile hem küresel pazarda hem de yurtiçinde
kaliteli ve etkin hizmet verilmek isteniyor. Türkiye’de satıcı ve üreticilerin sınırlı
sayısı ve üretici kısmında yazılım eksikliğinden marj yaratmak hedeflenirken ayrıca
yapılandırma da pazarlamak isteniyor. Üretim alanı ve iş gücü maliyetinde optimizasyonla
maksimum verim sağlanması planlanırken teşvikler ve yer tahsisi teşviki gibi durumlarda
potansiyelin artmasına yönelik beklentiler de mevcut. Üretim faaliyeti ve yatırım
maliyetlerinin ise şirketin bugüne kadar sürdürdüğü düşük borçluluk politikasına
bağlı kalarak ve günümüzde artan kredi maliyetleri sebebiyle özkaynaklardan karşılanması
bekleniyor.

**• Yeni alınan ve hali hazırda devam eden projeler ve büyüklükleri**; Pendik – 
Fevzi Çakmak Metro Projesi: 9.630.914 EUR + 54.723.773TL sözleşme imzalandı. Bakırköy–
Kirazlı Metro Projesi: 9.000.000 EUR ilave sözleşme imzalandı. Koç Üniversitesi 
Kültür veYurtYerleşkesi Projesi: 711.968 EUR ve 17.618.237 TL sözleşme imzalandı.
Kalibre Boru Çatı GES Projesi: 954.985 USD sözleşme imzalandı. Foça Tatil Köyü Projesi:
17.983.250TL sözleşme imzalandı. Dudullu – Bostancı Metro Projesi: 648.573 EUR sözleşme
bedeli artışına yönelik zeyilname imzalandı. Yurtiçi yerleşik müşteriden 539.659
USD tutarlarında elektrik malzemeleri siparişi alındı. Gebze – Darıca Metro Projesi:
7.843.510 TL sözleşme bedeli artışına yönelik zeyilname imzalandı. Yeni Havalimanı–
Halkalı Metro Projesi: 6.625.795TL sözleşme bedeli artışına yönelik zeyilname imzalandı.
Yeni Havalimanı – Halkalı Metro Projesi: 6.374.949TL sözleşme bedeli artışına yönelik
zeyilname imzalandı.

**• 30.09.2023’ten sonra alınan projeler ve büyüklükleri;** Bursa Emek-Şehir Hastanesi
Hafif Raylı Sistem Projesi: 6.121.511 EUR ve 90.854.642TL sözleşme görüşmelerine
başlandı. Bodrum Hillside Hotel Projesi: 3.907.628 USD ve 102.633.429TL sözleşme
imzalandı. İzmir Amerikan Hastanesi Projesi: 2.925.603 EUR ve 58.208.293TL sözleşme
görüşmelerine başlandı. -Yurtiçi yerleşik müşteri ile 2.500.000 USD tutarında elektrik
kablo satışına yönelik sözleşme görüşmelerine başlandı. Koç Üniversitesi Kültür 
veYurtYerleşkesi Projesi: 98.210 EUR + 4.453.776TL sözleşme bedeli artışına yönelik
zeyilname imzalandı. Folkart Nefes Projesi: 81.255 USD ve 1.592.978 TL ilave sözleşme
görüşmelerine başlandı. Secheron SA (İsviçre) ile Cer Gücü Sistemi DC Ekipmanlarının
ülkemizde satışına yönelik İş Birliği Anlaşması imzalandı.

**ORGE Enerji Elektrik Taahhüt A.Ş. Finansal İncelemesi;**

Şirketin açıklanan son finansal sonuçlarına göre; Net satışları 3.çeyrekte bir önceki
çeyreğe göre %61,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğien göre ise %140,3
artışla 453.3 milyon TL olmuştur. 9A23’de ise geçen yılın aynı dönemine göre net
satışlar %103,8 artışla 1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu artışlarda döviz
kurunun yıl içerisindeki yükselişi, yeni sözleşme ağırlığında büyüme ve çeyreklikte
döviz kuru ile birim miktar ve fiyat artışı kaynaklı sözleşme büyümesi etkili olmuştur.

FAVÖK 3.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %69,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı
çeyreğine göre %195,4 artışla 232.8 milyon TL’ye yükselmiştir. 2023 yılının ilk 
9 ayında geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre ise %141 artışla 471.3 milyon TL seviyesinde
olmuştur. Artışın ve gelir değişim oranlarından farklılaşmanın temel nedenleri yıllık
satış, Backlog ve yeni sözleşme ağırlığında büyüme ile uzun dönem emtia alımlarının
sağladığı ilave marj kazanımı olmuştur.

Net kar bir önceki çeyreğe göre azalış göstermiştir. Net kar 3.çeyrekte bir önceki
çeyreğe göre %19 düşerken, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise %118 artışla 123 
milyon TL olmuştur. 9A23’de net karı geçen yılın aynı dönemine göre ise %104,8 artarak
349.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Yıllık artış ve çeyreklik düşüşün ve
EBITDA değişiminden farklılaşmanın temel nedenleri Gayrimenkul Değerlemesi yapılmamasından
kaynaklı yatırım gelirlerindeki azalış ve efektif vergi marjında artış olmuştur.

Favök Marjı 3.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 2 yp puan artış göstermiştir. Geçen
yılın aynı çeyreğine göre ise 9 yp artışla %51,4 olmuştur. Yıllık ve çeyreklik bazda
artışın temel nedenleri olarak ise; yeni iş alımlarında kısa süreli değişim etkisi
ve işçiliğin daha az olduğu projeler, yeni proje gelirleri ağırlığında son çeyrekte
artış, malzeme tedarikine bağlı gelirler ve kur farkı ile birim miktar/fiyat artışı
kaynaklı ilave marj kazanımları gösterilmektedir.

Net borcu 3.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre artmıştır. 2023 yılı 3.çeyrekte bir
önceki çeyreğe göre net borç 61.9 milyon TL ile %15 artmasına karşın Net Finansal
Borç/FAVÖK yıllık ve çeyreklik bazda azalarak %11 seviyesine gerilemiştir. Bu daralmada
borç geri ödemeleri ve kısmi borç çevrimi ile favök miktarsal büyümesindeki artış
etkili olmuştur.

**2023 Yıl Sonu beklentileri revize edilerek iyimserliğe işaret ediyor.** Ekonomik,
politik ve siyasi risklerin etkisinin hem yeni yatırımlar ve sektör üzerindeki etkisinin
minimize olması, hem de şirketin almayı planladığı yeni işlerin gerçekleşmesi halinde
2022 yıl sonuna kıyasla, hasılat kaleminde %85 seviyesinde artış, ortalama çalışan
sayısının muhafaza edilmesi, faaliyet karının ise %100 seviyesinde artış göstermesine
yönelik beklentileri bulunmaktadır