# Ak Yatırım, Coca-Cola İçecek için hedef fiyatını yükseltti - Bağlantı: https://www.borsatek.com/ak-yatirim-ccola-hedef-fiyatini-yukseltti/ - Yayımlanma: 2026-11-04T11:26:54+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Ak Yatırım | | 📈 | Hisse | Coca-Cola İçecek **(CCOLA)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **129.00 TL** ▲ 125.00 TL’den | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %25.0 | | 📋 | Tavsiye | Endeks Üstü Getiri | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-04 | --- Ak Yatırım, 4 Kasım 2026 tarihli 3Ç26 kâr değerlendirmesi raporunda Coca-Cola İçecek( CCOLA) için “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesini koruyarak hedef fiyatını hisse başına 125 TL’den 129 TL’ye yükseltti. Analist Ece Mandacı, CFA imzasını taşıyan rapor, operasyonel karlılıktaki zayıflığa karşın güçlü serbest nakit akışı yaratımına dikkat çekti. ## 3Ç26 sonuçlarına genel bakış Coca-Cola İçecek, 3Ç26’da TMS29 sonrası bazda 7.786 mn TL net kâr açıklayarak Ak Yatırım’ın 7.895 mn TL olan tahmininin ve 7.787 mn TL olan piyasa beklentisinin büyük ölçüde karşıladı. Beklentiye kıyasla %5 daha düşük gelir ve %10 daha düşük FAVÖK, daha düşük finansman giderleriyle telafi edildi. Net kâr ise operasyonel göstergelerdeki bozulma nedeniyle yıllık bazda %16 geriledi. Net borç, işletme sermayesinin satışlara oranında çeyreksel bazda 620 baz puan ( yıllık bazda 190 baz puan) ve yatırım harcamalarının satışlara oranında 150 baz puan düşüş sayesinde 2Ç26’daki 643 mn USD seviyesinden 3Ç26’da 275 mn USD seviyesine geriledi. Net borç/FAVÖK oranı 0,3x olarak gerçekleşti. | Finansal Gösterge | 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y | 2Ç26 | Ç/Ç | Piyasa Beklentisi | AK Tahmini | Piyasa Farkı | | Net Satışlar (mn TL) | 68.398 | 67.722 | %1,0 | 70.962 | -%3,6 | 69.310 | 72.019 | -%1 | | FAVÖK (mn TL) | 12.622 | 15.232 | -%17,1 | 15.718 | -%19,7 | 13.462 | 14.032 | -%6 | | FAVÖK Marjı | %18,5 | %22,5 | -404 bps | %22,1 | -370 bps | %19,4 | %19,5 | -97 bps | | Net Kâr (mn TL) | 7.786 | 9.317 | -%16,4 | 8.752 | -%11,0 | 7.787 | 7.895 | %0 | ## 3Ç26 sonuçlarına ilişkin detaylar CCI, 3Ç26’da TMS29 sonrası bazda gelirlerini yıllık %1 artırarak 68,4 mlr TL seviyesine çıkarırken 9A26’da %5,4 büyüme kaydetti. Türkiye gelirleri, ağırlıklı olarak fiyatlama baskısı nedeniyle reel bazda %14,5 daralarak 27 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Hacimler %0,9 gerilerken daha belirgin daralma gazlı içecek ve gazsız içecek kategorilerinde görüldü. Uluslararası gelirler, %13,5’lik hacim büyümesinin katkısıyla %14,6 artarken dolar bazında büyüme %26 oldu. Orta Asya operasyonlarının 9A26 gelirleri içindeki payı %45’e ulaştı (2025: %36). Hacim büyümesi eğilimleri açısından 3Ç26’da uluslararası operasyonların hacimleri yıllık %13,5 büyürken, en yüksek artış %24,5 ile Pakistan’da kaydedildi. Özbekistan’da güçlü performans devam etti ve hacimler %20 arttı. Kazakistan’da hacim büyümesi normalleşme ve artan rekabetin etkisiyle %1 seviyesine geriledi. Irak hacimleri yatay seyrederken diğer bölgeler toplamda yıllık %18 büyüme kaydetti. Konsolide bazda hacimler %8,3 arttı; söz konusu büyüme gazlı içecek kategorisindeki %8,1, gazsız içecek kategorisindeki %1,7 ve su kategorisindeki %17’lik artışla desteklendi. Su kategorisinin hacim payı 110 baz puan artışla %10,2’ye yükselirken, gazlı içecek kategorisinin payı 100 baz puan düşüşle %79,4’e geriledi. FAVÖK marjı 3Ç26’da yıllık bazda 404 baz puan daralarak 9A26’daki genişlemeyi 130 baz puan ile sınırladı. FVÖK seviyesinde ise 9A26 marjı yıllık bazda 110 baz puan genişledi. CCI, 2026 yılı için yatay FVÖK marjı beklentisini korurken bu durum 4Ç26’ da marj baskısının devam edeceğine işaret etti. Türkiye FAVÖK marjı yıllık bazda 990 baz puan daralarak %9,5’e geriledi. Bu gerilemede stoklardaki sert düşüşün ve enflasyon muhasebesi kapsamında düzeltilmiş stok maliyetlerinin satılan malın maliyetine yansımasının da etkili olmuş olabileceği değerlendirildi. Uluslararası operasyonların FAVÖK marjı ise yıllık bazda 90 baz puan düşüşle %22,7 oldu. Uluslararası operasyonların konsolide FAVÖK içindeki payı 3Ç26 ve 9A26’da sırasıyla %74 ve %73 olarak gerçekleşti. TMS29 öncesi finansallar, 3Ç26’da gelirlerde yıllık %30 büyümeye ve FAVÖK marjında 290 baz puan daralmayla %20,2 seviyesine işaret etti. 9A26 verilerinde ise gelirler yıllık bazda %38 artarken FAVÖK marjı 110 baz puan genişledi. ## Beklenti revizyonları ve şirketin yönlendirmesi CCI, konsolide hacim büyümesi beklentisini orta tek haneli seviyeden yüksek tek haneli seviyeye yükseltti (9A26: %8,4 büyüme). Uluslararası operasyonlarda hacim büyümesi beklentisi yüksek tek haneli seviyeden düşük çift haneli seviyeye (9A26:% 13), Türkiye’de ise düşük tek haneli büyümeden yatay seviyeye revize edildi (9A26:-% 0,3). TMS29 sonrası net satış geliri/birim kasa beklentisi ise yatay ile orta tek haneli büyüme aralığından düşük tek haneli daralma seviyesine indirildi. TMS29 öncesi bazda CCI, kur etkisinden arındırılmış net satış geliri/birim kasa büyümesinin düşük- orta çift haneli seviyede gerçekleşmesini bekledi (9A26: TL bazında %38 büyüme). Yatay FVÖK marjı beklentisi korundu. ## Tahmin revizyonları ve değerleme Ak Yatırım, 3Ç26’daki zayıf operasyonel performansın ardından 2026 ve 2027 tahminlerini sınırlı ölçüde aşağı yönlü revize etti; ancak net kâr tahminini korudu. | Finansal Gösterge (mn TL) | 2025 | Eski 2026B | Yeni 2026B | Fark 2026 | Eski 2027B | Yeni 2027B | Fark 2027 | | Net Satışlar | 187.185 | 255.926 | 252.415 | -%1 | 346.258 | 333.012 | -%4 | | FAVÖK | 32.910 | 46.680 | 44.695 | -%4 | 62.723 | 59.194 | -%6 | | Net Kâr | 14.072 | 25.074 | 25.365 | +%1 | 32.725 | 32.992 | +%1 | | FAVÖK Marjı | %17,6 | %18,2 | %17,7 | -0,5 pp | %18,1 | %17,8 | -0,3 pp | | Net Marj | %7,5 | %9,8 | %10,0 | +0,3 pp | %9,5 | %9,9 | +0,5 pp | Hissede son dönemde yaşanan geri çekilmenin ardından güncellenmiş tahminlere göre 2027T F/K çarpanı 8x seviyesine geriledi; bu durum benzer şirketlere kıyasla %54 iskonto anlamına geldi. Uzun vadeli olumlu görüş korunmakla birlikte kârlılık büyümesindeki bozulmanın önümüzdeki en az altı ay boyunca devam etmesi beklendi. Ayrıca işletme sermayesi ihtiyacı ile yatırım harcamalarının satışlara oranının 4Ç26’da normalleşmesi öngörüldü. Hisse fiyatında bir önceki gün yaşanan zayıflığın ardından açıklamanın piyasada nötr karşılanması beklendi. ## Özet finansal ve değerleme verileri | | 2025 | 2026T | 2027T | 2028T | | Ciro (mn TL) | 187.185 | 252.415 | 333.012 | 429.554 | | FAVÖK (mn TL) | 32.910 | 44.695 | 59.194 | 77.053 | | Net Kâr (mn TL) | 14.072 | 25.365 | 32.992 | 43.871 | | Net Borç (mn TL) | 25.593 | 24.661 | 32.669 | 14.796 | | Net Borç/FAVÖK | 0,8 | 0,6 | 0,6 | 0,2 | | FAVÖK Marjı | %17,6 | %17,7 | %17,8 | %17,9 | | Net Marj | %7,5 | %10,0 | %9,9 | %10,2 | | Temettü Verimi | %2,0 | %1,9 | %3,7 | %4,8 | | F/K | 14,0 | 8,5 | 7,9 | 7,2 | | FD/FAVÖK | 6,8 | 5,4 | 5,0 | 4,3 | | FD/Ciro | 0,9 | 1,0 | 0,9 | 0,8 | | Ciro y/y | %36,0 | %34,8 | %31,9 | %29,0 | | FAVÖK y/y | n.m. | %35,8 | %32,4 | %30,2 | | Net Kâr y/y | -%5,0 | %80,3 | %30,1 | %33,0 | Raporun piyasa verileri 3 Kasım 2026 tarihli olup güncel hisse fiyatı 74,00 TL, piyasa değeri 207.058 mn TL, firma değeri 234.422 mn TL ve ortalama günlük işlem hacmi 355 mn TL olarak kaydedildi. Hissenin halka açıklık oranı %25, Bloomberg kodu CCOLA TI şeklinde yer aldı. Hissenin 1 aylık nominal getirisi -%6,5, 3 aylık -%14,9, 12 aylık %42,9 ve yılbaşından bu yana %27,9 olarak raporlandı. _Rapor, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenen veriler kullanılarak hazırlanmış olup bilgilerin doğruluğu, eksiksizliği ve değişmezliği garanti edilmemekte; yer alan ifadeler alım veya satım teklifi olarak değerlendirilmemelidir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/ccola- sayfa-1-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ ⌊Rapor Sayfası 5⌉ ⌊Rapor Sayfası 6⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/CCOLA-rapor-2026-11-04-1.pdf)