# Ak Yatırım Ereğli Erdemir (EREGL) için hedef fiyatını açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/ak-yatirim-eregli-erdemir-eregl-icin-hedef-fiyatini-acikladi-106512h/
- Yayımlanma: 2024-02-26T10:35:36+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Ak Yatırım](https://www.akyatirim.com.tr/), Ereğli Erdemir ([EREGL](https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-eregli-erdemir-eregl-icin-hedef-fiyatini-acikladi-106508h))
için hedef fiyatını yukarı yönlü revize etti, 53 TL’den 55,32 TL’ye yükseltti. Şirket,
tavsiyesini ise “nötr” olarak tuttu. Ak Yatırım’ın Ereğli ile ilgili raporunda öne
çıkan noktalar şöyle:

“Erdemir (EREGL, Nötr, HF: 55,32 TL) 4Ç23’te geçen yılki 3,1 milyar TL’ye kıyasla%
149 artışla 7,9 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr, FAVÖK’te piyasa beklentisinin%
20 altındaki performansa karşın 7,2 milyar TL’lik ertelenmiş
vergi gelirinin etkisiyle
beklentileri aştı. Şirket, 2023 yılının tamamında geçen yıla kıyasla %78 düşüşle
4 milyar TL net kâr elde etti.

Erdemir’in toplam cirosu 4Ç23’te, düşen ortalama çelik fiyatına (4Ç23: 787 ABD$/
ton, y/y: -%13) rağmen daha yüksek ABD$/TL kuru ve yüksek satış hacmi (4Ç23: 2,1
milyon ton, y/y: +%9) sayesinde bir önceki yıla göre %72 artışla 46,9 milyar TL 
oldu. Şirket’in toplam cirosu 2023 yılının tamamında, düşük satış hacmine (2023:
7,3 milyon ton, y/y: -%6) ve düşük ortalama çelik fiyatına (2023: 850ABD$/ton, y/
y: -%18) rağmen yüksek ABD$/TL kurunun yardımıyla geçen yıla kıyasla %16 artarak
147,9 milyar TL olarak gerçekleşti.

Erdemir’in FAVÖK’ü 4Ç23’te 5,1 milyar TL ile 2022’nin düşük bazına göre yedi kat
artarken, piyasa beklentisinin %20 altında gerçekleşti. Şirket’in birim FAVÖK’ü 
4Ç23’te 117 ABD$/ton olarak gerçekleşirken, geçen yılın 48
ABD$/ton’luk düşük bazına
kıyasla iki buçuk kat artış gösterdi. Şirket’in toplam FAVÖK’ü 2023 yılının tamamında,
düşük satış hacmi (2023: 7,3 milyon ton, y/y: -%6) ve birim FAVÖK’ün 2022’deki yüksek
bazdan %56 düşük gerçekleşmesi (2023: 92 ABD$/ton, y/y: -%56) nedeniyle bir önceki
yıla göre %42 azalarak 15,6 milyar TL olarak gerçekleşti.

Erdemir’in 4Ç23’te kaydettiği 7,2 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri, net ertelenmiş
vergi yükümlülüğünün bir önceki çeyreğe göre %40 azalmasında ana etken oldu. Ertelenmiş
vergi geliri, Şirket’in yasal tablolarında enflasyon muhasebesini uygulaması ve 
fonksiyonel para biriminin ABD$ olması nedeniyle TMS29 uygulamasından muaf
olmasından
kaynaklandı. Erdemir’in net borcu 2023 sonunda ABD$ bazında iki kat artarak 1,4 
milyar ABD$’na ulaştı ve Net Borç/FAVÖK oranı ABD$ bazında geçen yılki 0,5x seviyesinden
2,2x’e yükseldi. ABD$ bazında hafif iyileşen operasyonel nakit akışına rağmen, 977
milyon ABD$ tutarındaki yatırım harcamaları negatif serbest nakit akışının ana nedeni
oldu.

Yorum ve Değerlendirme: Modelimizi son finansal sonuçlara ve yeni makro varsayımlarımıza
göre güncelledik. Erdemir için tavsiyemizi “Nötr” olarak korurken, 12 aylık hedef
fiyatımızı %4,4 artışla 55,32 TL/hisse olarak güncelliyoruz. Erdemir hisseleri mevcut
durumda 2024 tahminlerimize göre 6,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.”