# Ak Yatırım, Garanti Bankası hisseleri için hedef fiyatı yükseltti - Bağlantı: https://www.borsatek.com/ak-yatirim-garan-hedef-fiyatini-yukseltti/ - Yayımlanma: 2026-11-03T14:15:43+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Ak Yatırım | | 📈 | Hisse | Garanti Bankası **(GARAN)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **190.00 TL** ▲ 181.50 TL’den | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %47.0 | | 📋 | Tavsiye | Endeks Üstü Getiri | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-03 | --- Ak Yatırım, 3 Kasım 2026 tarihli 3Ç26 kâr değerlendirmesi raporunda Garanti Bankası( GARAN) için 12 aylık hedef fiyatını yüzde 5 artışla 181,50 TL’den 190,00 TL’ye yükseltti ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini korudu. Raporu hazırlayan analist Hakan Aygün, net faiz marjındaki genişlemenin artan karşılık baskısını karşıladığını ve yıl sonu kâr hedefinde ciddi bir risk bulunmadığını vurguladı. Rapor şöyle: ## 3Ç26 sonuçları beklentilerin üzerinde geldi Garanti Bankası, 3Ç26 solo net kârını önceki çeyreğe göre yüzde 10 artışla 33,4 milyar TL olarak açıkladı. Söz konusu sonuç, Ak Yatırım’ın 31,2 milyar TL olan tahminini ve 32,1 milyar TL’lik piyasa medyan beklentisini geçti. Böylece 2026/9 kümülatif net kârı yıllık yüzde 16 artışla 97,2 milyar TL’ye ulaşırken öz kaynak getirisi yüzde 27,2 oldu (2025: yüzde 29,1). Ak Yatırım’a göre 3Ç26 net kârının beklentinin üzerinde çıkmasının temel nedeni, net faiz marjındaki çeyreklik artışın beklentinin iki katı düzeyinde, 80 baz puan olmasıdır. Analistin değerlendirmesine göre bu durum; yüksek kredi kompozisyonu, yüksek nakdi sermaye oranı ve vadesiz mevduat büyüklüğü sayesinde temkinli yürütülen faiz indirimi sürecinin Garanti’ye avantaj sağladığı görüşünü doğrulamaktadır. Banka ayrıca rakiplere göre daha düşük mevduat faizi avantajından da yararlanmaktadır. 3Ç26’da çekirdek net faiz geliri (NII) önceki çeyreğe göre yaklaşık 11 milyar TL artarken TÜFE tahvil geliri, enflasyon varsayımının yüzde 27’den yüzde 29’a yükseltilmesiyle 1,2 milyar TL arttı. TL kredi-mevduat getiri makasında önceki çeyreğe göre 100 baz puanın üzerinde genişleme sağlandı. 2026/9 için net faiz marjı, 2025’e göre 80 baz puan artarak yüzde 5,5 seviyesine çıktı; söz konusu gelişme yıl sonunda hedeflenen 75 baz puanlık artışın belirgin biçimde aşılacağına işaret ediyor. Banka, analist toplantısında kredilerdeki pazar payı kazancının karşılık maliyet riskini karşıladığını ve fonlama maliyetindeki düşüşle birlikte nominal kârlılık hedefinin tutturulduğunu belirtti. Kredi risk maliyetinde bir miktar daha artış olabileceğini; ancak son faiz indirimleriyle birlikte net faiz marjının daha da genişleyeceğini ve yıl sonu kâr hedefinde ciddi bir risk bulunmadığını vurguladı. ## Karşılık giderleri ve kredi kalitesi Net sorunlu kredi girişi, yeniden yapılandırma programlarının sona ermesiyle 3Ç26’ da önceki çeyreğe göre belirgin artışla 19,7 milyar TL’den 27,9 milyar TL’ye yükseldi. Banka, ilk altı aydaki 9,5 milyar TL’ye ilave olarak 7,7 milyar TL değerindeki sorunlu alacağını da sildi. 2026/9 sonunda takipteki kredi hacmi 127,2 milyar TL’ye ulaşırken takipteki kredi oranı yüzde 4,5 oldu; söz konusu oran çeyrekten çeyreğe yaklaşık 40 baz puan artışa karşılık geliyor. Garanti, KOBİ ve bireysel kaynaklı girişlerle takibe dönüşüm ivmesinin 4Ç26’da biraz daha hızlanabileceğini ve yeni bir yapılandırma programı başlatılabileceğini öngörüyor. Bankanın net karşılık gideri 3Ç26’da önceki çeyreğe göre 5,3 milyar TL artarak net kâr artışını sınırladı. Kredi risk maliyeti solo bazlı olarak 3Ç26’da 366 baz puan ve 2026/9’da 306 baz puana ulaştı. İlk dokuz ayda konsolide bazda kredi risk maliyeti ise 258 baz puan ile 200-250 baz puanlık hedefin biraz üzerinde kaldı. Ak Yatırım, son çeyrek karşılık giderleriyle kredi risk maliyetinin konsolide bazda 275 baz puan, solo bazda ise yaklaşık 315 baz puan düzeyinde gerçekleşmesini bekliyor. ## Komisyonlar, faaliyet giderleri ve Romanya etkisi 3Ç26’da net komisyonlar önceki çeyreğe göre yüzde 7 arttı. 2026/9 dönemi komisyon geliri artışı yüzde 35,5 ile hedefe paralel seyretti. Kredi kartı ücret/komisyonları çeyrekten çeyreğe güçlü büyüme gösterirken toplam içindeki payını da korudu. Garanti’nin solo bazlı faaliyet giderleri 3Ç26’da önceki çeyreğe göre yüzde 9,2 artarken 2026/9’da önceki yıla göre yüzde 39 arttı. söz konusu artış, sene başındaki yüzde 45-50 artış öngörüsünün (beklentiden yüksek enflasyona rağmen) belirgin altında kaldı. Banka bu olumlu eğilimi verimlilik odaklı kampanya uygulaması ile yapay zeka uygulamalarının artan olumlu etkisine bağlıyor ve söz konusu eğilimin korunacağını öngörüyor. Ak Yatırım modellemelerine göre son çeyrekte faaliyet gider artışı yüzde 15’i aşsa da yıllık artış yüzde 36 düzeyinde kalacak. Garanti, Romanya iştirakinin BBVA’ya satışından elde edilen yaklaşık 6,7 milyar TL kârın 4Ç26 sonuçlarına yansımasını bekliyor. Ak Yatırım, söz konusu gelişmeyle birlikte bankaya ilişkin 2026 net kâr beklentisi üzerindeki aşağı yönlü riskleri oldukça önemsiz buluyor. Banka, 2027 TÜFE artışının asgari ücret ayarlaması ve petrol fiyatlarına bağlı olarak yüzde 25-30 aralığında, politika faizinin ise bu bandın beş puan üzerinde gerçekleşmesini öngörüyor. Yönetim ayrıca gündemdeki stopaj indirimlerinin hayata geçirilmesi halinde faiz indirim alanının rahatlayacağı görüşünü taşıyor. ## Tahminler ve model güncellemeleri Ak Yatırım, Garanti Bankası için 2026, 2027 ve 2028 net kâr tahminlerini sırasıyla 142,5 milyar TL, 184,5 milyar TL ve 218 milyar TL olarak korudu. Dönem değişimi sonrası 12 aylık hedef fiyat yüzde 5 artışla 190,00 TL’ye çıkarıldı. Model güncellemelerine göre 2026 tahmini net faiz marjı yüzde 5,3’ten yüzde 5,8’ e, 2027 tahmini ise yüzde 5,4’ten yüzde 5,9’a yükseltildi. Net kredi risk maliyeti 2026 tahmini 245 baz puandan 315 baz puana, 2027 tahmini ise 200 baz puandan 265 baz puana güncellendi. Öz sermaye kârlılığı tahminleri 2026 için yüzde 28,7’den yüzde 28,8’e, 2027 için yüzde 28,1’den yüzde 28,3’e çıkarıldı. | Finansal Veriler (mn TL) | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | Düz. NFK | 107,054 | 159,835 | 236,176 | 307,496 | | Net Kâr | 92,175 | 110,605 | 142,500 | 184,500 | | Ort. FKA | 329,926 | 444,370 | 568,811 | 737,342 | | Toplam Aktif | 2,607,672 | 3,820,942 | 4,971,363 | 6,125,489 | | Öz sermaye | 2,096,573 | 2,946,328 | 3,933,308 | 5,002,078 | | Ort. Aktif Kârlılığı | 4,1% | 3,4% | 3,2% | 3,3% | | Ort. Öz sermaye Kârlılığı | 32,1% | 28,6% | 28,1% | 28,3% | | F/K | 4,5 | 4,9 | 3,8 | 2,9 | | F/DD | 1,3 | 1,2 | 1,0 | 0,7 | | Dönem Özeti (mn TL) | 3Ç25 | 2Ç26 | 3Ç26 | Yıllık Değişim | Çeyreklik Değişim | Ak Yat. Tahmini | Piyasa Tahmini | | Swap hariç net faiz geliri | 35,690 | 46,905 | 58,902 | %65 | %26 | 51,780 | n.a. | | Net faiz marjı | %3,5 | %4,1 | %4,9 | 135 bps | 78 bps | %4,1 | n.a. | | Net Kâr | 30,432 | 30,387 | 33,489 | %10 | %10 | 31,200 | 32,065 | | Öz sermaye | 410,433 | 487,168 | 520,116 | %27 | %7 | 521,784 | n.a. | | Gelir Tablosu (mn TL) | 3Ç25 | 4Ç25 | 1Ç26 | 2Ç26 | 3Ç26 | 2025/9 | 2026/9 | | Net Faiz Geliri (düzeltilmiş) | 35,690 | 44,011 | 49,712 | 46,905 | 58,902 | 93,061 | 155,519 | | – TÜFE tahvil geliri | 8,762 | 11,425 | 5,995 | 8,057 | 9,278 | 25,102 | 23,330 | | – Çekirdek Net Faiz Geliri | 26,927 | 32,586 | 43,717 | 38,848 | 49,624 | 67,959 | 132,189 | | Swap maliyetleri (bilgi) | -9,723 | -12,701 | -11,071 | -10,515 | -15,714 | -15,538 | -37,300 | | Hazine işlem kâr/zararı (swap maliyeti hariç) | 5,345 | 5,287 | 6,240 | 1,609 | -35 | 17,475 | 7,814 | | Kredi karşılık giderleri (kur kaynaklı gider hariç) (-) | 8,086 | 13,751 | 13,658 | 19,761 | 25,061 | 20,571 | 58,480 | | Düzeltilmiş Net Faiz Geliri | 32,007 | 34,918 | 41,777 | 27,979 | 32,897 | 84,024 | 102,653 | | Komisyon ve Ücretler (net) | 38,011 | 40,546 | 41,595 | 46,730 | 50,188 | 102,201 | 138,513 | | Bankacılık Geliri | 70,018 | 75,464 | 83,372 | 74,709 | 83,085 | 186,225 | 241,166 | | Faaliyet giderleri (-) | 41,155 | 47,134 | 48,587 | 47,708 | 52,074 | 106,965 | 148,369 | | Vergi Öncesi Kâr | 30,223 | 30,035 | 34,877 | 28,959 | 32,375 | 84,233 | 96,211 | | Net Kâr | 30,432 | 26,563 | 33,317 | 30,387 | 33,489 | 84,042 | 97,193 | | Bilanço (mn TL) | 3Ç25 | 4Ç25 | 1Ç26 | 2Ç26 | 3Ç26 | 2025/9 | 2026/9 | | Likit aktifler | 715,019 | 812,046 | 692,706 | 967,380 | 957,536 | 715,019 | 957,536 | | Menkul Kıymetler | 424,243 | 428,410 | 570,075 | 480,959 | 483,306 | 424,243 | 483,306 | | Krediler | 2,018,298 | 2,201,377 | 2,346,869 | 2,517,678 | 2,724,333 | 2,018,298 | 2,724,333 | | Tahsili gecikmiş krediler | 66,580 | 80,236 | 89,863 | 106,986 | 127,238 | 66,580 | 127,238 | | Müşteri mevduatı | 2,332,672 | 2,559,207 | 2,704,472 | 3,009,501 | 3,103,778 | 2,332,672 | 3,103,778 | | Toplam aktifler | 3,498,972 | 3,820,942 | 4,016,807 | 4,412,331 | 4,643,961 | 3,498,972 | 4,643,961 | | Öz sermaye | 410,433 | 444,370 | 451,316 | 487,168 | 520,116 | 410,433 | 520,116 | | Temel Performans Kriterleri | 3Ç25 | 4Ç25 | 1Ç26 | 2Ç26 | 3Ç26 | 2025/9 | 2026/9 | | TL kredi artışı | %10,6 | %10,3 | %7,5 | %7,8 | %9,3 | %43,6 | %39,8 | | YP kredi artışı (dolar bazlı) | %3,1 | %2,3 | %0,6 | %0,8 | %-0,2 | %17,9 | %3,5 | | TL mevduat artışı | %1,6 | %9,1 | %5,1 | %19,0 | %-3,0 | %23,5 | %21,4 | | Net Faiz Marjı | %4,7 | %5,3 | %5,6 | %5,0 | %5,8 | %4,4 | %5,5 | | TL kredi getirisi | %36,1 | %34,4 | %33,1 | %34,1 | %34,5 | %36,5 | %33,8 | | TL mevduat maliyeti | %41,5 | %37,8 | %34,6 | %37,1 | %37,3 | %41,2 | %36,8 | | Çekirdek Sermaye Yeterlilik Oranı | %14,1 | %14,7 | %12,2 | %11,9 | %11,9 | %14,1 | %11,9 | | SYR | %17,9 | %19,7 | %16,6 | %16,1 | %16,1 | %17,9 | %16,1 | | Toplam net kredi risk maliyeti (kur etkisi hariç) | 163 bps | 252 bps | 232 bps | 312 bps | 366 bps | 151 bps | 306 bps | | Maliyet / Gelir oranı | %46,8 | %47,4 | %44,5 | %44,8 | %42,8 | %44,8 | %44,0 | | Ortalama aktif kârlılık | %3,6 | %2,9 | %3,4 | %2,9 | %3,0 | %3,6 | %3,1 | | Ortalama öz sermaye kârlılığı | %30,9 | %24,9 | %29,8 | %25,9 | %26,6 | %30,8 | %27,2 | | Model Güncellemeleri (mn TL) | 2026T (Cari) | 2027T (Cari) | 2028T (Cari) | 2026T (Önceki) | 2027T (Önceki) | 2028T (Önceki) | | Düzeltilmiş Faiz Geliri | 226,646 | 295,941 | 334,109 | 211,650 | 279,536 | 343,944 | | TÜFE tahvil geliri | 34,301 | 38,499 | 37,000 | 34,477 | 35,680 | 37,000 | | Net komisyon geliri | 192,750 | 251,696 | 312,103 | 192,715 | 250,500 | 310,619 | | Hazine işlem geliri | 6,430 | 8,267 | 9,507 | 9,340 | 11,877 | 13,659 | | Karşılıklar (net) | 83,196 | 91,451 | 79,804 | 64,892 | 70,439 | 81,445 | | Faaliyet gideri | 209,550 | 279,750 | 358,080 | 215,810 | 284,872 | 364,636 | | Net Kâr | 142,500 | 184,500 | 218,000 | 142,500 | 184,500 | 218,000 | | Krediler | 2,881,992 | 3,694,347 | 4,433,217 | 2,929,521 | 3,756,183 | 4,507,419 | | Mevduat | 3,337,732 | 4,127,219 | 4,952,662 | 3,575,658 | 4,419,425 | 5,303,309 | | Toplam Aktifler | 4,971,363 | 6,125,489 | 7,411,842 | 5,142,789 | 6,329,481 | 7,658,672 | | Öz sermaye | 568,811 | 737,342 | 911,742 | 572,967 | 742,334 | 916,734 | | Net Faiz Marjı | %5,8 | %5,9 | %5,4 | %5,3 | %5,4 | %5,4 | | Net kredi risk maliyeti | 315 bps | 265 bps | 185 bps | 245 bps | 200 bps | 185 bps | | Faaliyet giderleri/gelirler | %43,3 | %45,2 | %50,0 | %45,8 | %47,3 | %50,0 | | Aktif kârlılık | %3,3 | %3,3 | %3,1 | %3,2 | %3,2 | %3,1 | | Öz sermaye kârlılığı | %28,8 | %28,3 | %26,4 | %28,7 | %28,1 | %26,3 | | 12 aylık fiyat hedefi | 190,00 TL | — | — | 181,50 TL | — | — | _Rapor, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup yer alan bilgiler bir yatırım tavsiyesi veya alım-satım önerisi niteliği taşımamaktadır; bilgilerin doğruluğu ve eksiksizliği garanti edilmemekte, olası zararlardan Ak Yatırım sorumlu tutulamamaktadır._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/garan- sayfa-1.webp) ![Rapor Sayfası 2](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/garan- sayfa-2.webp) ![Rapor Sayfası 3](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/garan- sayfa-3.webp) ![Rapor Sayfası 4](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/garan- sayfa-4.webp) ![Rapor Sayfası 5](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/garan- sayfa-5.webp) ![Rapor Sayfası 6](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/garan- sayfa-6.webp) [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/GARAN-rapor-2026-11-03.pdf)