# Ak Yatırım, İş Bankası C hisselerini model portföyüne ekledi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/ak-yatirim-is-bankasi-c-hisselerini-model-portfoyune-ekledi-98932h/
- Yayımlanma: 2023-06-08T11:36:15+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Ak Yatırım, İş Bankası’nı 19,50 TL hedef fiyat ile [model portföyüne](https://www.borsatek.com/k/hisse-onerileri/-28hk)
eklerken, İndeks, Lokman Hekim ve Yataş’ı öneri listesinden çıkardı.

Ak Yatırım’ın İş Bankası C hisseleri için değerlendirmesi şöyle:

İş Bankası TÜFE tahvillerin değerlemesinde diğer bankaların aksine enflasyondaki
dönemsel dalgalanmayı yumuşatan bir yöntem kullanıyor Bu nedenle enflasyondaki gerilemenin
gelirler üzerindeki etkisi nispeten sınırlı olacak Banka özellikle döviz mevduattan
TL’ye dönüşüm oranları konusunda rakiplerinin gerisinde kaldı Bu konuda politika
yumuşamalarının gelmesi daha belirgin rahatlama sağlayabilir Cirosunun 70 düzeyinde
bir kısmını döviz bazında sağlayan dünya markası olmuş bir iştiraki bünyesinde bulundurması
da olası piyasa dalgalanmalarında olumlu anlamda öne çıkıyor

### Hisse performansını etkileyebilecek faktörler

2023 başı itibarıyla 50 ’nin altında bulunan TL mevduatın toplam içindeki payı, 
60 hedefini yakalayan rakiplerin oldukça gerisinde bulunuyor Bu durumun oluşturduğu
maliyet baskısına rağmen çekirdek net faiz marjı gelişimi 1 Ç 23 ’de olumlu ayrıştı
Bu düzenlemede rahatlama sağlanması fonlama maliyetlerindeki artış nedeniyle daralacak
faiz marjına önemli katkı sağlayabilir Diğer taraftan bankanın pandemi döneminde
verilen krediler için ayrılan ekstra karşılıkları iptal etmesiyle karşılık gideri
tarihsel düşük seviyelerde bulunuyor Yılın geri kalanında kredi risk maliyetinde
artışla birlikte oranın yıllık 100 baz puan tahmininin altında kalacağını hesaplıyoruz

İş Bankası, yüksek enflasyon koşullarında parasal olmayan aktiflerinin bilançoda
daha fazla paya sahip olması nedeniyle özkaynaklarına daha iyi bir koruma tamponu
sağlayabil di Diğer taraftan 1 Ç 23 iştirak geliri son çeyrekteki aktif değerlemesi
ve operasyonel mevsimsellik nedeniyle çeyreksel olarak sert düştü ve yıllık bazda
da yatay kaldı Yönetim görüşü doğrultusunda bu kalemin yıllık enflasyon paralelinde
artımasını ve özellikle ikinci, üçüncü çeyrekte net faiz marjı kaynaklı kâr baskısını
hafifletmesini bekliyoruz

### Değerleme

İş Bankası, TÜFE tahvil kaynaklı olarak 2023 kârında artış beklentimiz ile rakiplerinden
ayrışıyor Bankanın 2023 ’te 4 artışla 64 0 milyar TL net kâr açıklamasını, net kârın
2024 ’te 12 artarak 71 5 milyar TL ‘ye ulaşmasını bekliyoruz Buna göre özkaynak 
kârlılık oranının 2023 ’teki 30 ’un ardından 26 civarında istikrar kazanmasını bekliyoruz
Hisse için 1 yıllık hedef F/DD oranını 0 75 x seviyesinde hesaplıyoruz ve mevcut
fiyat üzerinden 47 getiri potansiyeli hesaplıyoruz