# Ak Yatırım, TÜPRAŞ için hedef fiyatını 480 TL’ye yükseltti - Bağlantı: https://www.borsatek.com/ak-yatirim-tuprs-hedef-fiyatini-yukseltti/ - Yayımlanma: 2026-11-09T23:56:54+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Ak Yatırım | | 📈 | Hisse | TÜPRAŞ **(TUPRS)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **480.00 TL** ▲ 460.00 TL’den | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %42.0 | | 📋 | Tavsiye | Endeks Üstü Getiri | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-09 | --- Ak Yatırım, analist Ezgi Yılmaz imzasıyla 9 Kasım 2026 tarihinde yayımladığı 3Ç26 kâr değerlendirmesi raporunda TÜPRAŞ (TUPRS) için hedef fiyatını 460 TL’den 480 TL’ye yükseltirken Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesini korudu. Hissenin güncel fiyatı 337,50 TL olup yeni hedef fiyat yüzde 42 getiri potansiyeline işaret etmektedir. ## 3Ç26 finansal sonuçları beklentileri aştı TÜPRAŞ’ın 3Ç26 net kârı, yıllık yüzde 335 artışla 68,7 milyar TL olarak gerçekleşti. Söz konusu sonuç, piyasa beklentisi olan 60,4 milyar TL’nin ve Ak Yatırım’ın 60,1 milyar TL’lik tahmininin yüzde 14 üzerinde kaldı. Tahmininden sapmada, beklentinin üzerindeki net finansal gelirler ve diğer faaliyetlerden elde edilen gelirler etkili oldu. FAVÖK ise 3Ç26’da yıllık yüzde 246 artışla 88,7 milyar TL’ye ulaşarak piyasa beklentisi olan 85,2 milyar TL ile Ak Yatırım tahminini (91,2 milyar TL) büyük ölçüde karşıladı. Net rafineri marjı, 2Ç26’daki 21,4 USD/varil ve 3Ç25’teki 9,7 USD/varil seviyelerine kıyasla 3Ç26’da 36,3 USD/varil olarak gerçekleşti. Net satışlar ise yıllık yüzde 66 artışla 474,4 milyar TL’ye ulaştı. Şirketin net nakit pozisyonu, net işletme sermayesindeki artışa rağmen güçlü operasyonel performansın desteğiyle 2Ç26 sonundaki 131 milyar TL’den (2,8 milyar dolar) 3Ç26 sonunda 204 milyar TL’ye (4,1 milyar dolar) yükseldi. ## Marjlardaki güçlü seyrin ardındaki etkenler 3Ç26’da motorin ve jet yakıtı marjları, Orta Doğu’daki çatışmalar ve Rus rafineri altyapısında meydana gelen hasarların etkisiyle yıllık bazda sırasıyla yüzde 226 ve yüzde 245 arttı. Benzer dinamiklerin etkisiyle benzin marjları da yıllık yüzde 138 yükseldi. Türkiye’de doğal gaz tarifeleri çeyrek boyunca dolar bazında yıllık yaklaşık yüzde 10 ve çeyreklik yüzde 15 arttı. Ham petrol fiyat makası hem yıllık hem de çeyreklik bazda genişledi. Bununla birlikte sigorta ve navlun maliyetleri ham petrol maliyetleri üzerinde baskı oluşturdu. TÜPRAŞ’ın FAVÖK’ü, jeopolitik gelişmelerin etkisiyle yükselen güçlü ürün marjları ve stok kârlarının sınırlı katkısıyla 3Ç26’da yıllık yüzde 280 artarak 1,8 milyar dolara ulaştı. Net kâr, faaliyet kârındaki artışın desteğiyle yıllık bazda reel olarak güçlü büyüme kaydetti. ## Yönetim 2026 beklentilerini yukarı yönlü revize etti Şirket yönetimi, 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini 13-15 USD/varil aralığından 20-22 USD/varil aralığına yükseltti. Karşılaştırma için 2025 yılı gerçekleşmesi 7 USD/varil, 9A26 ise 23,0 USD/varil olarak açıklandı. Revizyon kararında güçlü 3Ç26 performansı ile ürün marjlarındaki yüksek seviyelerin devam etmesi belirleyici oldu. ## Tahmin revizyonları ve değerleme Ak Yatırım, yönetimin güncel beklentileri doğrultusunda 2026 ve 2027 tahminlerini yukarı yönlü revize etti. 2026 yılı FAVÖK ve net kâr tahminleri yaklaşık yüzde 30, 2027 yılı FAVÖK ve net kâr tahminleri ise yaklaşık yüzde 20 artırıldı. Değerleme modelinde 2027 yılı çarpanlarına geçilmesi nedeniyle hedef fiyattaki yukarı yönlü revizyon yüzde 4 ile sınırlı kaldı. Rapora göre jeopolitik gerilimlerde olası bir azalmanın ardından, özellikle 2027’ nin ilk yarısında tarihsel ortalamaların üzerinde kalması beklenen ürün marjlarının kademeli olarak normalleşeceği varsayımıyla FAVÖK’ün 2026 tahminindeki 4 milyar dolar seviyesinden 2027 tahmininde 2,2 milyar dolara gerileyeceği öngörülmektedir. 3Ç26 finansal sonuçlarının hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu etki yaratması beklenmektedir. ## Çeyreksel karşılaştırma tablosu | Kalem (milyon TL) | 3Ç26 | 3Ç25 | Y/Y Değişim | 2Ç26 | Ç/Ç Değişim | Piyasa Beklentisi | AK Tahmini | Piyasa Farkı | | Net Satışlar | 474.390 | 286.274 | %66 | 407.943 | %16 | 430.868 | 418.125 | %10 | | FAVÖK | 88.733 | 25.670 | %246 | 57.369 | %55 | 85.162 | 91.182 | %4 | | FAVÖK Marjı | %18,7 | %9,0 | 974 bps | %14,1 | 464 bps | %19,8 | %21,8 | -106 bps | | Net Kâr | 68.677 | 15.778 | %335 | 48.433 | %42 | 60.406 | 60.105 | %14 | ## Tahmin revizyonları tablosu | Kalem (milyon TL) | 2026T Yeni | 2026T Eski | 2027T Yeni | 2027T Eski | 2028T Yeni | 2028T Eski | | Net Satışlar | 1.597.842 | 1.431.872 | 1.593.520 | 1.428.856 | 1.743.196 | 1.687.082 | | Büyüme | %12 | %72 | %0 | %0 | %9 | %18 | | FAVÖK | 206.164 | 152.624 | 135.722 | 115.136 | 143.350 | 134.478 | | FAVÖK Marjı | %12,9 | %10,7 | %8,5 | %8,1 | %8,2 | %8,0 | | Net Kâr | 150.569 | 118.411 | 79.254 | 67.428 | 109.902 | 109.892 | | Net Kâr Büyümesi | %27,2 | %301,1 | %-47,4 | %-43,1 | %38,7 | %63,0 | | Net Satışlar Değişimi | %12 | %12 | %3 | | FAVÖK Değişimi | %35 | %18 | %7 | | Net Kâr Değişimi | %27 | %18 | %0 | | Hedef Fiyat (TL) | 480 | 366 | — | | Hedef Fiyat Değişimi | %4 | ## Özet finansal göstergeler | Kalem | 2025 | 2026T | 2027T | 2028T | | Ciro (milyon TL) | 830.356 | 1.597.842 | 1.593.520 | 1.743.196 | | FAVÖK (milyon TL) | 62.073 | 206.164 | 135.722 | 143.350 | | Net Kâr (milyon TL) | 29.523 | 150.569 | 79.254 | 109.902 | | Net Borç (milyon TL) | -56.988 | -215.838 | -177.449 | -225.192 | | FAVÖK Marjı | %7,5 | %12,9 | %8,5 | %8,2 | | Net Marj | %3,6 | %9,4 | %5,0 | %6,3 | | F/K | 10,3 | 4,3 | 8,2 | 5,9 | | FD/FAVÖK | 3,8 | 2,0 | 3,3 | 2,7 | | Ciro Y/Y | %2,5 | %92,4 | %-0,3 | %9,4 | | FAVÖK Y/Y | n.m. | %232,1 | %-34,2 | %5,6 | | Net Kâr Y/Y | %61,2 | %410,0 | %-47,4 | %38,7 | _Rapor, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmış olup bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğu garanti edilmemektedir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/tuprs- sayfa-1-5.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/TUPRS-rapor-2026-11-09-5.pdf)