# Ak Yatırım VESBE için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/ak-yatirim-vesbe-icin-hedef-fiyat-verdi/
- Yayımlanma: 2025-08-11T09:01:08+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Ak Yatırım](https://www.google.com/aclk?sa=l&ai=DChsSEwjF3JWDioKPAxUinIMHHfkLKyUYACICCAEQAhoCZWY&ae=2&aspm=1&co=1&ase=2&gclid=CjwKCAjwhuHEBhBHEiwAZrvdcu3ucBpysndvTn-tZ7-iV_uXq1eNvdNyfEEl4k3lQVQjs1yHSRiBGhoCbrUQAvD_BwE&ei=wIaZaIPyEeP0i-gP343g8AU&category=acrcp_v1_51&sig=AOD64_0eetGT2xAlsRTnJ2LV6mT4HtgOuA&q&sqi=2&nis=4&adurl&ved=2ahUKEwiD0o6DioKPAxVj-gIHHd8GGF4Q0Qx6BAgKEAE),
[VESBE](https://www.borsatek.com/vestel-zor-da-mi-varlik-satisi-ve-isten-cikartma/)-
Vestel Beyaz için hedef fiyatını 20 TL’den 17 TL’ye düşürdü, tavsiyesini “endeks
üstü getiri” olarak korudu.

Raporda şu satırlara yer verildi:

## VESBE: 1,8 milyar TL net zarar

Vestel Beyaz Eşya (VESBE), 2025 yılının ikinci çeyreğinde 1,8 milyar TL net zarar
açıkladı (2Ç24: 1 milyon TL net kâr) ve bu rakam, daha yüksek finansman giderleri
ile daha düşük parasal kazançların etkisiyle, tahminimiz olan 872 milyon TL net 
zararın üzerinde gerçekleşti. Vestel Beyaz Eşya’da (VESBE) net satışlar, hem yurt
içi hem de yurt dışı satış adetlerindeki zayıflama, artan rekabet, olumsuz fiyatlama
ortamı ve TL’nin reel değer kazanması nedeniyle yıllık %16 düşüşle 19 milyar TL’ye
geriledi (tahminimiz: 20 milyar TL).

![vesbe](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_5-1.jpg)

FAVÖK, 2Ç25’te personel sayısında görülen 704 kişilik gerilemeyle (1Ç25 personel
sayısının %7,4’ü) sonrası düşen faaliyet giderleri/satış oranının etkisiyle tahminimiz
olan 928 milyon TL’nin %2 üzerinde gerçekleşerek 946 milyon TL oldu (yıllık %45 
düşüş). FAVÖK marjı çeyreklik bazda 0,6 puan artarak %5,0’a yükselirken, brüt kâr
marjındaki 2,1 puanlık düşüş ve gider oranındaki 1,4 puanlık artış nedeniyle yıllık
bazda 2,6 puan geriledi.

![Ak Yatırım VESBE için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://i3.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_6-1.jpg)

Net borç/FAVÖK oranı, ana ortak Vestel Elektronik’e verilen 1,2 milyar TL tutarındaki
kısa vadeli borcun da etkisiyle 4,4x’e (1Ç25: 3,3x) çıktı. Daha sıkı işletme sermayesi
yönetimi sayesinde 1,2 milyar TL operasyonel nakit akışı elde edilse de, ana ortağa
sağlanan kısa vadeli borç serbest nakit akışını -544 milyon TL ile negatif seviyeye
çekti. Net borç 17,6 milyar TL’ye ulaştı; bu tutar piyasa değerinin %102’sine ve
özkaynakların %49’una denk geliyor. Borcun %81’i banka kredilerinden, %89’u TL cinsinden
ve %92’si 12 ay içinde vadesi dolacak şekilde yapılandırılmış durumda.

![Ak Yatırım VESBE için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://i1.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_7-1.jpg)

Bu kısa vadeli borç yapısı, yönetimin orta vadede daha düşük faiz oranı beklentisine
dayalı stratejisini yansıtıyor; ancak 16,3 milyar TL’lik kısa vadeli borç yükü, 
sıkı işletme sermayesi yönetimine rağmen, mali disiplinin korunmasını gerekli kılacak.

![Ak Yatırım VESBE için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://i1.
wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_8.jpg)

Yorum: 12 aylık hedef fiyatımızı 20 TL’den 17 TL’ye indirirken, “Endeks Üzerinde
Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse, 2025T için 7,6x ve 2026T için 5,0x FD/FAVÖK
çarpanıyla işlem görüyor.