# Akbank hisseleri için AL tavsiyesi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/akbank-hisseleri-icin-al-tavsiyesi-94844h/
- Yayımlanma: 2023-02-01T13:14:49+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

ICBC Yatırım Akbank hisseleri için “AL” tavsiyesi ile 27 TL hedef fiyat açıkladı.
Akbank hisseleri son kapanışını (31 Ocak 2023) 16.98 TL’den gerçekleştirmişti

### Beklentinin hafif üzerinde, güçlü net kar

Akbank 2022’in son çeyreğinde 21 milyar 801 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs
beklentisi 20 milyar 325 milyon TL net kar idi. TL cinsi kredilerde regülasyonların
da etkisiyle sektörün altında seçici büyüme, TL mevduat maliyetindeki artış nedeniyle
TL kredimevduat makasında daralma, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet (TÜFEX) gelirlerinde
artış ile net faiz gelirinde yükseliş, ücret ve komisyon gelirlerinde güçlü artış
ve operasyonel giderlerde enflasyonun üzerinde artış çeyreğin öne çıkan gelişmeleri.
Tüm bunların sonucunda özsermaye karlılığı 2 yüzde puan çeyreklik artışla 4. çeyrekte
yüzde 62’ye ulaşırken 2022’nin tamamında %395 kar büyümesiyle özsermaye karlılığı%
52 seviyesine ulaştı.

**2023 hedefleri:**

Akbank 2023’te yüzde 40 TL kredi büyümesi (ICBC: yüzde 34), NFM’de 3-4 puan daralma(
ICBC: 270 baz puan daralma), yüzde 60 ücret ve komisyon artışı (ICBC: yüzde 40 artış),
100 baz puan net kredi maliyeti, yüzde 30 özsermaye karlılığı (ICBC: yüzde 30) hedefliyor.
Paylaşılan hedeflerde Ekim 2023 için %30 TÜFE varsayımı kullanılmıştır. TÜFE’de 
her 1 puanlık değişim bankanın NFM’sini 7 baz puan, özsermaye karlılığını ise 45
baz puan etkilemektedir. Banka ayrıca 2025’e kadar kredilerde ve mevduatta 3 puan
pazar payı artışı, 5 milyon müşteri kazanımı hedefliyor. Banka 3 yıllık dönemde 
özsermaye karlılığı ve sermaye yeterlilik rasyolarında en iyi banka olmayı hedefliyor.

**Kredi büyümesi sektörün hafif altında**

Akbank’ın TL cinsi kredileri çeyreklik yüzde 14, yıllık yüzde 59 artarak yıllık 
yüzde 50 hedefinin üzerinde gerçekleşti. Bireysel kredi kartları ve ticari krediler
büyümeye öncülük etti. Yabancı para (YP) cinsi krediler ise çeyreklik bazda yüzde
1 arttı. TL cinsi mevduatlardaki çeyreklik büyüme yüzde 31 ile sektörün üzerinde
arttı. YP cinsi mevduatlar çeyreklik bazda yüzde 11 ile sektörden daha hızlı daraldı.
Sonuç olarak toplam kredi/mevduat oranı hafif azalarak yüzde 82,5 oldu. Vadesiz 
mevduatın toplam içindeki payı hafif gerileyerek yüzde 34 oldu. Yıl sonu itibarıyla,
TL mevduatın toplam içindeki payı yüzde 55’e ulaştı. Banka 2023’te yüzde 40 TL kredi
büyümesi, yüzde 5’in altında YP kredi büyümesi hedefliyor.

**Net faiz marjı genişledi**

Kredi-mevduat makası, TL cinsi mevduat maliyetinde artış nedeniyle daraldı. Öte 
yandan, bankanın swap maliyetleri çeyreklik bazda yarı yarıya azaldı. TÜFEX gelirleri
Ekim ayı TÜFE gerçekleşmesiyle fiyatlanarak 21 milyar 903 milyon TL’ye (önceki: 
14 mily ar 228 milyon TL) yükselerek, NFM’ye güçlü bir katkı sağladı. Sonuç olarak
swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı bankanın kendi hesabına göre konsolide
bazda çeyreklik 249 baz puan genişleyerek rekor seviyeye ulaştı. Akbank 2022’de 
bankanın kendi hesabına göre, bütçelenen yüzde 7,0 marjın üzerinde yüzde 8,2 NFM
sağladı. Banka 2023’te 300-400 baz puan NFM daralması bütçeliyor.

**Ücret gelirleri güçlü seyretmeye devam etti**

Net ücret ve komisyon gelirleri 4Ç22’de, ödeme sistemleri ve işletme kredilerine
bağlı ücret gelirlerinin katkısıyla yıllık yüzde 135 gibi oldukça güçlü bir artış
gösterdi. Operasyonel giderler ise çeyreklik yüzde 49 artarken insan kaynakları 
harici giderlerdeki çeyreklik artış yüzde 63 oldu. Ancak, bankanın operasyonel giderler/
gelirler rasyosu 4Ç22’de yüzde 19 ile 2022 için hedeflediği yüzde 33’ün hayli altında
gerçekleşti. Banka 2023’te yüzde 30 operasyonel giderler/gelirler rasyosu hedefliyor.

**Net kredi maliyeti geriledi**

Bankanın net kredi maliyeti 2022’de 54 baz puan ile 2022 hedefi olan 100 baz puanın
oldukça gerisinde kaldı. Banka 2023 için 100 baz puan net kredi maliyeti bütçeliyor.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) daha da iyileşti – Akbank’ın konsolide SYR’si 150
baz puan artarak yüzde 20,8 oldu ve benzerleri arasında en güçlü SYR rasyosuna sahip
banka olmaya devam etti.

**Değerleme**

Hisse son bir yılda yüzde 118 artarken BIST-100 endeksine göre yüzde 12 daha zayıf
bir performans gösterdi. Güçlü sonuçlar sonrasında en beğendiğimiz hisseler arasında
yer alan Akbank için AL önerimizi ve 27,00 TL hedef fiyatımızı koruyoruz