# Allbatross Yatırım ASELS için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/allbatross-yatirim-asels-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-113617h/
- Yayımlanma: 2024-10-16T08:50:42+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Allbatross Yatırım, ASELS-ASELSAN için hedef fiyatını 88,20 TL, tavsiyesini “al”
olarak korudu, hisseyi model portföyünde tuttu. Raporda şu satırlara yer verildi:

– Şirket 3.çeyrek sonuçlarında beklentilerin üzerinde 2.343 milyon TL net kâr açıkladı.
Konsensus beklentisi 2.046 milyon TL seviyesindeydi. Buna paralel net satış ve FAVÖK
rakamları da piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşerek sağlıklı sonuçlara işaret
etti.

– Net satışlar piyasa beklentisinin üzerinde 24.997 milyon TL olarak gerçekleşti.
Satışların güçlü seyrinde yüksek seyreden bakiye siparişler (12,6 milyar USD) etkili
oldu. Yeni siparişlerde yaşanan ivmelenmede yurtiçi ve globalde sektöre olan talebin
artması başrol oynadı. Artırılan savunma sanayi bütçeleri gelecek için de talebin
güçlü kalabileceğine dair önemli bir sinyal olarak değerlendirilebilir.

![screenshot_1-176.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_1-176.jpg)

![screenshot_2-101.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_2-101.jpg)

– Satış maliyetlerinde büyüme hem çeyreksel hem 9 aylık sonuçlarda satış büyümesinin
gerisinde seyretmesiyle brüt kâr marjında iyileşmeler dikkat çekti. Faaliyet giderleri
ise tam aksine daha agresif büyüme gösterdi. Burada fuar ve personel giderlerinin
etkili olduğu düşünülebilir. Şirket özellikle ihracat kaslarını güçlendirmek adına
fuarlara büyük önem gösteriyor.

– Bu sonuçlarla esas faaliyet kârı 2023/9 dönemine göre çeyreksel ve 9 aylıkta sırasıyla
58% ve 26% büyüme sağlarken FAVÖK’te ise 21% ve 13% büyüme sağlandı. Sağlanan büyümeler
operasyonel tarafta güçlü seyrin devam ediyor olup 2023/9 döneminde ivme kazanıldığına
işaret ediyor.

– Yüksek faizin önemli bir risk oluşturduğu finansman gideri tarafında 2023/09 dönemine
göre çeyreksel bazda 138% oranında ciddi bir artış 9 aylıkta ise 29% düşüş yaşandığı
izleniyor. Çeyreksel bazda finansman giderlerin en büyük baskı unsuru olduğunu söylemek
mümkün.

– Borç/kaynak oranı 40,96% ile makul seyretmeye devam ediyor. Bu sırada net borçlu
pozisyonu sürdüren şirkette 2023/9’a kıyasla 102% artışla 29,788 milyon TL ile tarihsel
olarak en yüksek borçlu seviyeye ulaşıldığı izleniyor. Net borç/FAVÖK ise 1,68 ile
sınırlı olarak negatif tarafta göze çarpıyor.

– Net parasal pozisyon zararı net kâr rakamını baskılamaya devam ediyorken diğer
yandan vergi geliri sağlanması durumu kompanse ediyor denebilir. Çeyreksel bazda
net parasal pozisyon zararının 52% artış kaydetmesi baskı unsurları arasında yer
alırken vergi gideri oluşturan şirkette sağlanan vergi geliri net kârda dengelenme
sağlayarak pozitif tarafta kalınmasına yardımcı oldu.

– Bu anlamda vergi kaleminin önemli olduğu, ilgili muafiyet ve avantaj durumunun
dikkatle takip edilmesi gerektiğini söylemek mümkün. Şirket 2028 yılsonuna dek kurumlar
vergisinden muaf olacak olmasıyla sağlanan avantajda bu süre tamamlanana kadar sapma
yaratmayacağı düşünülebilir ve olumlu karşılanabilir.

– Sonuçları pozitif karşılıyoruz. Tarihsel bazda rekor düzeyde seyreden bakiye siparişler
gelecek dönemler adına da güçlü finansallara işaret ediyor. En güçlü sonuçların 
son çeyrekte alındığı da düşünülecek olursa şirketin BİST şirketlerine kıyasla güçlü
kalmaya devam ederek güvenilir limanlardan biri olacağını söylemek mümkün olabilir.
Ayrıca ülke politikalarında savunma sanayisine verilen öncelik ve OVP metninde bahsi
geçen projelerin şirket adına potansiyel yarattığını düşünüyoruz. Bu bağlamda 88,20
TL hedef fiyatla model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.