# Alnus Yatırım Aselsan (ASELS) hisseleri için hedef fiyatını belirledi  - Bağlantı: https://www.borsatek.com/alnus-yatirim-aselsan-asels-hisseleri-icin-hedef-fiyatini-belirledi-112646h/ - Yayımlanma: 2024-09-12T16:31:17+03:00 - Yazar: Murat Ali Oral Alnus Yatırım’ın yayınladığı araştırma notunda, Aselsan’ın satışlarında, brüt kar marjında ve FAVÖK marjında yaşanan artışa dikkat çekerek, şirketin hisseleri için“ AL” tavsiyesi verdi ve hedef fiyatını 77 TL olarak açıkladı.  **Alnus Yatırım’ın Aselsan hakkında değerlendirmeleri şöyle oldu: ** **Aselsan** **İlk 6 Aydaki FAVÖK, Geçen Seneye Göre 707 Milyon TL Civarında Yükseldi!  2024/06 döneminde, şirketin Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine(2023/06) göre 2,72 Milyar TL(yüzde 8,26)civarında artış göstererek, 35,72 Milyar TL düzeyindegerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; 1,50 Milyar TLcivarında(yüzde 6,56), daha sınırlı artış göstermiştir.‘Maliyet’ tarafındaki artışın, ‘Hasılat’tan daha sınırlıolması(+) sonrasında; şirketin Brüt Kâr kalemindesenelik bazda 1,23 Milyar TL civarında artış(+) ortayaçıkmış ve 11,41 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir.Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 30,86seviyesinden yüzde 31,94 düzeyine yükselmiştir(+). ** Şirketin Faaliyet Giderleri; 343,7 Milyon TL civarında artmıştır. 2023/06 döneminde finansallarına; “Faaliyetlerden Kaynaklanan ‘Net’ Kur Farkları” altkalemi öncülüğünde 9,86 Milyar TL tutarında Diğer ‘NetEsas Faaliyet Geliri yazan şirket, 2024/06 döneminde isebu kaleme; “Net Kur Farkı Gelirleri”nin çok daha sınırlıhale gelmesi ile sadece 2,03 Milyar TL civarında gelirkaydetmiştir. Brüt Kâr tarafındaki artışa karşın, DiğerNet Esas Faaliyet Gelirleri’ndeki keskin düşüş(7,83Milyar TL azaldı) sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı6,94 Milyar TL civarında azalma göstermiş ve EsasFaaliyet Kâr Marjı da yüzde 49,27 düzeyinden yüzde26,08 seviyesine hızla gerilemiştir. Tek seferlikkalemlerin dışlandığı ve Amortisman Giderleri’nin dahiledildiği FAVÖK rakamı ise; 706,9 Milyon TL düzeyindeyükselmiş ve FAVÖK marjı da yüzde 24,21’ den yüzde24,34’e çıkmıştır.Şirketin Ar-Ge İndirim Kazancı; Net Kârdaki ArtışıDesteklemiştir! ![ekran-goruntusu-2024-09-12-162701.png](https://www.borsatek.com/d/other/ekran- goruntusu-2024-09-12-162701.png)  Cari dönemde, şirketin ödediği “Banka Kredilerinden Kaynaklanan ‘Net’ Kur Farkı Zararları”; geçen seneyegöre 4,04 Milyar TL düzeyinde azalırken, “Diğer ‘Net’Faiz Giderleri” ise; 755,2 Milyon TL artış göstermiştir. Bukapsamda, şirketin ‘Net’ Finansman Giderleri 3,28Milyar TL civarında azalmıştır(+). Ayrıca şirket, 5746sayılı kanunun tanıdığı Ar-Ge indirimi kaynaklı olarak;finansallarına 4,62 Milyar TL civarında da ‘ErtelenmişVergi Geliri’ kaydetmiştir(+). Buna karşın, TMS 29Enflasyon Muhasebesi uygulamasından kaynaklı olarak7,57 Milyar TL civarında ‘Net’ Parasal Pozisyon Kaybı’nınortaya çıkmasıyla(-); şirketin Dönem Net Kârı 3,80Milyar TL civarında gerçekleşme göstermiş ve geçenyılın aynı dönemine nazaran yüzde 140,41 oranındaartış kaydetmiştir. ⌊ekran-goruntusu-2024-09-12-162712.png⌉⌊ekran-goruntusu-2024-09-12-162712.png⌉ ** Operasyonel Gelişmeler, Beklentiler ve Hedef Fiyatımız;**  Şirketin, 2024 yılı konsolide finansal sonuçlarına ilişkin ‘normal koşullar altındaki’ beklentileri ise şu şekildedir; • TMS 29(enflasyon düzeltmesi) etkisi hariç yüzde 70’in üzerinde Konsolide Gelir Büyümesi beklenirken, TMS 29 etkisi ile bu artış oranı yüzde 10’dan büyük olarak öngörülmektedir.• Konsolide Kur Farkından Arındırılmış FAVÖK Marjı tahmini; TMS 29 hariç yüzde 26’dan büyük olurken, TMS 29 etkisi dahil yüzde 22’den büyük olarak öngörülmektedir.• Şirket ayrıca; TMS 29 etkisi hariç 12 Milyar TL, TMS 29 etkisi dahil olarak ise 14 Milyar TL Konsolide Yatırım Harcaması yapılmasını bekliyor. ⌊ekran-goruntusu-2024-09-12-162726.png⌉⌊ekran-goruntusu-2024-09-12-162726.png⌉  Açıklanan finansallar, operasyonel gelişmeler ve beklentiler doğrultusunda değerleme modelimizdeoluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımızda yaptığımız değişiklikler kapsamında; şirket hisseleri için 12aylık hedef fiyatımızı 71,80 TL düzeyinden 77,00 TL seviyesine revize ediyoruz. “TUT” olan tavsiyemizi de “AL”açeviriyoruz. ** Şirketin Hasılatı içerisinde;** • “Yurt İçi Satışlar”daki artış oranı yüzde 5,67 olmuştur. • “Yurt Dışı Satışlar” ın artış oranı ise yüzde 28,32’dir.• “Yurt İçi Satışlar”ın, Hasılat içerisindeki oranı; geçen yıl ki yüzde 88,58 düzeyinden yüzde 86,46 seviyesinegerilemiştir.  ** Hesaplama yöntemine göre Hasılat’ın kırılımı ise şu şekildedir;** • “Zamana Yaygın” Hasılat, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 11,84 oranında artmıştır. •“ Zamanın Bir Anında” segmentindeki Hasılat ise, yüzde 0,76 oranında azalmıştır. ** Şirketin en önemli finansman kaynakları; imzalamış olduğu sözleşmeler kapsamında alınan avanslar ve ara ödemeler** ile esas faaliyetlerinden yarattığı kârdan oluşmaktadır. • 1 Ocak – 30 Haziran 2024 döneminde nakit ihtiyaçları; mevcut nakitlerden, esas faaliyetlerden sağlanan nakitgirişlerinden ve kredilerden karşılanmıştır.• 30 Haziran 2024 tarihi itibarıyla 819 Milyon ABD Doları eşdeğerinde kredi bakiyesi bulunmaktadır