# Alnus Yatırım TUPRS için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/alnus-yatirim-tuprs-icin-hedef-fiyat-verdi/
- Yayımlanma: 2025-02-18T20:01:09+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Alnus Yatırım](https://www.alnusyatirim.com/), [TUPRS](https://www.borsatek.com/tupras-hisse-alinir-mi-9-kurum-acikladi/)-
Tüpraş için hedef fiyatını 200 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara
yer verildi:

Şirketin (TUPRS), 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine(
2023/12) göre 180,82 Milyar TL(yüzde 18,24) civarında azalış(-) göstererek, 810,38
Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında
90,42 Milyar TL civarında(yüzde 10,86) azalmış ve 742,35 Milyar TL olmuştur. Satışların
Maliyeti’ndeki azalışın, Hasılat tarafındaki azalıştan hayli düşük olması sonrasında;
şirketin Brüt Kâr rakamı senelik bazda 90,40 Milyar TL(yüzde 57,06) tutarında azalmış(-)
ve cari dönemde 68,03 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı 
da; geçen seneki yüzde 15,98 seviyesinden yüzde 8,39 düzeyine gerilemiştir(-).

![Alnus Yatırım TUPRS için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/02/tuprs.jpg)

Şirketin (TUPRS) Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 4,58 oranında(
1,29 Milyar TL) sınırlı azalmış ve cari dönemde 26,94 Milyar TL tutarında gerçekleşmiştir.

Buna karşın, ‘’Ticari Alacak ve Borçlardan Kaynaklanan Net Kur Farkı Giderleri’’
alt kaleminin büyük orandaki etkisiyle geçtiğimiz yıl 23,89 Milyar TL düzeyinde 
gelen Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri kalemi ise; cari dönemde azalan ‘’Net Kur
Farkı Giderleri’’ ve artan ‘’Net Vade Farkı Gelirleri’’nin etkisiyle 5,38 Milyar
TL düzeyinde yer almış ve daha sınırlı negatif etki etmiştir.

![Alnus Yatırım TUPRS için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/02/tuprs-1.jpg)

Bu gelişmeler sonrasında, şirketin (TUPRS) Esas Faaliyet Kârı; geçen yılın aynı 
dönemine göre 70,59 Milyar TL civarında azalmış(-) ve 35,71 Milyar TL olmuştur. 
Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik kalemlerin dahil
edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 88,25 Milyar TL(yüzde 63,51) düzeyinde
azalmış(-) ve 50,70 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Şirketin Esas Faaliyet 
Kârı ve FAVÖK rakamlarına ilişkin marjları ise; sırasıyla yüzde 10,72’den yüzde 
4,41’e ve yüzde 14,02’den yüzde 6,26’ya gerilemiştir(-).

Geçen yılın aynı döneminde, Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlarından(OPET 
Petrolcülük) 1,52 Milyar TL tutarında gelir kaydeden şirket, cari dönemde ise aynı
kaleme 1,44 Milyar TL tutarında gelir yazmıştır. Ayrıca, 2023/12 döneminde ‘’Finansal
Borçlardan Oluşan Kur Farkı Zararları’’ alt kaleminin etkilemesi ile 7,50 Milyar
TL Net Finansman Gideri’ne sahip şirket, cari dönemde ise ‘’Mevduat Faiz Gelirleri’’
alt kaleminin baskı çıkmasından büyük oranda kaynaklı olarak 9,19 Milyar TL tutarında
Net Finansman Geliri(+) elde etmiştir. Diğer yandan, geçen yıl ödenen 5,70 Milyar
TL’lik Vergi Gideri’ne karşılık; cari dönemde 12,71 Milyar TL tutarında Vergi Gideri
ortaya çıkması ise Net Kâr kalemi açısından baskılayıcı olmuştur.

![Alnus Yatırım TUPRS için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/02/tuprs-2-1024x550.jpg)

Yine, cari dönemde TMS 29 Enflasyon Muhasebesi Uygulaması’nın etkilediği kısımdan
gelen 14,58 Milyar TL’lik Net Parasal Pozisyon Kaybı(-) da Net Kârı baskılamıştır.
Bu gelişmeler üzerine; şirketin (TUPRS) Dönem Net Kârı, geçen yılın aynı dönemine
göre yüzde 76,32 oranındaki(59,04 Milyar TL) sert azalışla(-) 18,31 Milyar TL olmuştur.
Net Kâr Marjı da yüzde 7,80’den yüzde 2,26’ya gerilemiştir(-).

## TUPRS: Operasyonel Gelişmeler, Beklentiler ve Hedef Fiyatımız

Şirketin 2025 yılı beklentileri şu şekildedir;
 ‘Net Rafineri Marjı’ beklentisi;
varil başına 5-6 Dolar olmuştur. 26 Milyon Ton civarında ‘Üretim’ yapılmasını öngören
şirket, 30 Milyon Ton civarında da ‘Satış’ yapılmasını tahmin etmektedir. Şirketin
Kapasite Kullanım Oranı’na ilişkin öngörü ise; yüzde 90-95 bandında yer almaktadır.
Şirket ayrıca, 2025 yılında 600 Milyon Dolar civarında Yatırım Harcaması yapmayı
öngörmektedir. Açıklanan finansallar, operasyonel gelişmeler ve yeni beklentiler
doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuzgeleceğe dönük projeksiyonlarımız
kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 200,00 TL düzeyinde 
sabitbırakıyoruz. ‘’AL’’ olan tavsiyemizi ise, getiri potansiyelinin yüksek olmasından
ötürü koruyoruz. Şirketin hasılat ve satış tonajı rakamlarının kırılımlarına baktığımızda;
Şirketin, yılın tamamındaki Yurt İçi Satışları; 155,69 Milyar TL(yüzde 18,79 oranında)
düzeyinde daralma ile 672,85 Milyar TL olurken, Yurt Dışı Satışları ise; 31,08 Milyar
TL(yüzde 17,48 oranında) civarında azalışla 146,74 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Segment bazında hasılat kırılımına baktığımızda; 799,61 Milyar TL ile ‘Rafinaj’ 
segmenti, toplam hasılatın yüzde 98,67’sini oluşturmuştur. Elektrik segmentinin 
hasılatı ise 10,77Milyar TL ile toplam hasılat içerisinde oldukça sınırlı kalmıştır.
Satışların maliyetinde görülen 90,42 Milyar TL’lik azalışta ise; ‘Kullanılan Hammadde
ve Sarf Malzemeleri’nde ortaya çıkan120,38 Milyar TL(yüzde 15,31 oranında) tutarındaki
azalış etkili olmuş, buna karşın ‘Diğer Üretim Giderleri’ kaleminde ise 28,07 Milyar
TL(yüzde 200,05 oranında) düzeyinde artış gerçekleşmiştir.