# Alnus Yatırım VESBE için hedef fiyatını aşağı çekti - Bağlantı: https://www.borsatek.com/alnus-yatirim-vesbe-icin-hedef-fiyatini-dusurdu/ - Yayımlanma: 2025-03-17T20:53:54+03:00 - Yazar: Selim Soydan [Alnus Yatırım](https://www.borsatek.com/alnus-yatirim-mgros-icin-hedef-fiyat-verdi/), [VESBE](https://www.vestel.com.tr/beyaz-esya-c-1)-Vestel Beyaz için hedef fiyatını 24,5 TL’den 22 TL’ye düşürdü, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi: ## VESBE: **Hasılat Tarafındaki Azalış; Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK’ü Başlı⏎ Başına Negatif Etkilemiştir Şirketin (VESBE), 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine( 2023/12) göre 12,84 Milyar TL(yüzde 14,57) civarında azalış(-) göstererek, 75,33 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; 6,35 Milyar TL civarında( yüzde 8,61) azalış kaydetmiş ve cari dönem finansallarında 67,42 Milyar TL civarında yer almıştır. Satışların Maliyeti’ndeki azalışın, Hasılat tarafındaki azalıştan daha sınırlı olması(-) sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı 6,49 Milyar TL(yüzde 45,09) tutarında azalmış(-) ve 7,91 Milyar TL olmuştur. Şirketin Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 16,33 seviyesinden yüzde 10,50 düzeyine gerilemiştir(-). ![Alnus Yatırım VESBE için hedef fiyatını aşağı çekti Borsatek](https://i2.wp.com/ www.borsatek.com/app/uploads/2025/03/vesbe.jpg) Şirketin (VESBE) Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 11,19 oranında(651,6 Milyon TL) azalmış(+) ve cari dönemde 5,17 Milyar TL tutarında yer almıştır. Yine, ‘’Ticari İşlemlerden Kaynaklanan Net Kur Farkı Giderleri’’ alt kaleminin büyük oranda etkilediği Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri de; geçen yıla nazaran 3,38 Milyar TL’lik iyileşmeyle 1,31 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir(+). ![Alnus Yatırım VESBE için hedef fiyatını aşağı çekti Borsatek](https://i1.wp.com/ www.borsatek.com/app/uploads/2025/03/vesbe-1.jpg) Brüt Kâr tarafından gelen 6,49 Milyar TL’lik negatif etkiye karşın, Faaliyet Giderleri’ndeki azalıştan kaynaklı 4,03 Milyar TL’lik pozitif etki sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı’ndaki azalış(-) 2,46 Milyar TL civarında olmuş ve cari dönem finansallarında 1,42 Milyar TL olmuştur. ![Alnus Yatırım VESBE için hedef fiyatını aşağı çekti Borsatek](https://i1.wp.com/ www.borsatek.com/app/uploads/2025/03/vesbe-2-1024x832.jpg) Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 5,62 Milyar TL(yüzde 49,27) düzeyinde azalmış(-) ve 5,78 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler sonrasında, şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları; sırasıyla yüzde 4,41 düzeyinden yüzde 1,89 seviyesine ve yüzde 12,93’den yüzde 7,68’e düşüş(-) göstermiştir. ## VESBE: Finansman Giderleri’ndeki Yükseliş; Net Kârı Baskılayan Unsurlardan Birisi Olmuştur Cari dönemde(2024/12), şirketin Net Finansman Giderleri; ‘’Faiz Giderleri’’ alt kaleminin büyük orandaki etkisiyle 5,10 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiş ve geçen yılın aynı dönemine göre 2,52 Milyar TL artmıştır(-). ![Alnus Yatırım VESBE için hedef fiyatını aşağı çekti Borsatek](https://i1.wp.com/ www.borsatek.com/app/uploads/2025/03/vesbe-3-1024x457.jpg) Yine, geçtiğimiz yıl 6,63 Milyar TL düzeyinde bulunan TMS 29 Enflasyon Muhasebesi kaynaklı Net Parasal Pozisyon Kazancı da; cari yılda 3,81 Milyar TL olmuştur. 2023/ 12 döneminde ortaya çıkan 1,12 Milyar TL’lik Vergi Gideri’nin yerine, cari dönem finansallarında 133,2 Milyon TL düzeyinde Ertelenmiş Vergi Geliri(+) kaydedilmesine karşın; Finansman Giderleri’ndeki artış ve TMS 29 etkisinin sınırlanmasıyla, şirketin cari dönemdeki Dönem Net Kârı sadece 265,8 Milyon TL olmuştur. Geçen yıl 6,82 Milyar TL tutarında Net Kâr elde eden(-) şirketin, böylece Net Kâr/Zarar Marjı da yüzde 7,74’dan yüzde 0,35’e hızla gerilemiştir(-). **Şirketin (VESBE) operasyonel gelişmelerini incelediğimizde;** * 2024 yılında, şirketin Yurt İçi Satış Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine(2023/ 12) göre yüzde 8,54 oranında(2,25 Milyar TL) düşüş gösterirken, toplam satışlardan yüzde 68 pay alan Yurt Dışı Satış Hasılatı’nda ise; yüzde 17,23 oranında(10,72 MilyarTL) daha keskin azalış ortaya çıkmıştır. Yurt Dışı Satış Gelirleri içerisinde yüzde 47’lik pay ile ön plana çıkan Avrupa kıtasınayapılan satışlar da; yüzde 17,94 oranında(7,77 Milyar TL) sert düşüş göstermiştir. * Şirket, 2024 yılında toplam 3,96 Milyar TL tutarında(2023’te 5,86 Milyar TL) Yatırım Harcaması gerçekleştirmiştir. Yatırım Harcaması içindeki en büyük paylar; yüzde 34 ile ‘Bina’, yüzde 21 ile ‘Makine ve Teçhizat’ ve yüzde 18 ile de ‘Araştırma veGeliştirme Faaliyetleri’ne ayrılmıştır. * Şirketin 2024 yılındaki toplam çalışan sayısı 9628 olurken, 2023 yılına göre 457 kişilik ilave istihdam sağlanmıştır. Çalışanların yüzde 90’ı tam zamanlımavi yakalı çalışanlardır. **Açıklanan finansallar ve operasyonel gelişmeler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 24,50 TL düzeyinden 22,00 TL’ye revize ediyoruz. ‘’AL’’ olan tavsiyemizi ise; getiri potansiyelinin halen yüksek olmasından ötürü koruyoruz.**