# Artan CDS primi Türkiye için ne anlama geliyor

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/artan-cds-primi-turkiye-icin-ne-anlama-geliyor-582yy/
- Yayımlanma: 2020-04-17T14:30:00+03:00
- Yazar: Prof. Dr. Mehmet Hasan EKEN

CDS’lerin (Kredi Temerrüt Takası) seviyesi kredilerin alacaklı tarafından sigortalanması
isteğine bağlı olarak hareket eder. Alacaklı vereceği kredinin sigortalanmasını 
talep ediyorsa borçlunun riskinin (krediyi ödememe ihtimalinin) yükseldiğini düşünüyordur.
Bu durumda bu sigorta hizmetini veren kurumun talep edeceği risk primi de yükselir.
Tersi durumda bu prim düşecektir. Tabii sigortalama talebi esas olarak ülkenin kredi
derecesi (credit rating) ile ilgilidir.

Tarihsel olarak baktığımızda Türkiye’nin CDS primi son beş senede 5 Ocak 2018’de%
1,5228 (152,28 baz puan) ile en düşük seviyede ve 6 Nisan 2020 tarihinde de %6,4242(
642,42 baz puan) en yüksek seviye arasında seyretmiştir. Aynı süre içerisinde Türkiye’nin
kredi derecesi de yatırım yapılabilir seviyenin altına düşerek BB+ seviyesinden 
B+ seviyesine düşmüştür.

Aynı dönemde borçlanma piyasalarında dolar bazında 5 yıl vadeli ABD tahvil faiz 
oranı %1,6 ile %3 arasında dalgalanarak 2020 yılında %0,44 seviyesine gerilemiştir.

Peki, borçlanma piyasalarında faiz oranı düşerken CDS primlerinin yükselmesi ne 
anlama gelmekte ve Türkiye’ye ne gibi etkileri olacaktır?

Bir yatırımcı beş yıl vadeli ABD tahvili satın aldığında yıllık %0,44 faiz elde 
edecektir. Aynı yatırımcı Türkiye’nin 5 yıl vadeli USD tahvilini almak istediğinde
daha fazla faiz talep edecektir. Riski sigortalamak isterse sigorta firmasına alacağı
faizin %6,4242 kısmını sigorta prim olarak ödeyecektir. Sigorta primi olan %6,4242
ile ABD beş yıl vadeli tahvil faiz oranı olan %0,44’ü toplarsak %6,8642 oranına 
ulaşıyoruz. Yani yatırımcı beş yıl vadeli Türkiye USD tahvili için %6,8642 oranında
faiz talep ederse ve bu tahvili sigortalatırsa ABD beş yıl vadeli tahvil faiz oranı
olan %0,44 seviyesinde getiri elde edecektir. Yani yatırımcı ekstra bir getiri elde
edemeyecektir.

Peki, yatırımcı sıfır ekstra getiri için bununla uğraşır mı? Elbette hayır. O zaman
ne olacak? Cevap gayet açık. Türkiye’nin tahvilini almak isteyenler %6,8642’den 
daha fazla bir faiz (getiri) yani ekstra bir getiri talep edeceklerdir. Ne kadar
fark talep edecekler? Bu sorunun cevabı Türkiye’nin alacağı iktisadi ve finansal
tedbirlere bağlı olarak değişecektir. Bunu tek başına yapabilir mi? Son beş yılın
ekonomi performansına bakıldığında çok zor. IMF ile beraber yapılması daha kolay
olacak ancak bunun siyasi bir bedeli olacaktır.