# ASTOR hisseleri için İş Yatırım, AL tavsiyesi verdi, hedef fiyatı açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/astor-hisseleri-icin-is-yatirim-al-tavsiyesi-verdi-hedef-fiyati-acikladi-108873h/
- Yayımlanma: 2024-05-22T10:40:49+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

İş Yatırım, ASTOR-Astor Enerji için tavsiyesini 133,61 TL hedef fiyat ile “al” olarak
başlattı. İş Yatırım’ın ASTOR değerlendirmesi şöyle:

ASTOR hisseleri’ni AL tavsiyesi ile takip listemize ekliyoruz. Uluslararası benzer
şirket çarpanları ve İNA analizine eşit ağırlık verdiğimiz değerleme sonucunda elde
ettiğimiz, hisse başına 133.6 TL’lik 1 yıllık fiyat hedefimiz %30 artış
potansiyeline
işaret ediyor.

Hisse, yabancı benzer şirketlerin medyan değerleri olan 12,6x ve 11,2x 2024T ve 
2025T FD/FAVÖK çarpanlarına kıyasla sırasıyla 10.6 ve 8.6x 2024T ve 2025T FD/FAVÖK
çarpanlarıyla işlem görmekte. Astor’un, 2024-2026 dönemi için öngördüğümüz %26’lık
FAVÖK YBBO’su dikkate alındığında, yabancı benzerlerin %16’lık medyan YBBO’sunu 
aşan güçlü büyüme performansı nedeniyle, özsermaye maliyetleri arasındaki farkı 
dikkate altığımızda dahi, yüksek çarpanlarda işlem görmeyi hak ettiğini düşünüyoruz.

Astor, Türkiye’nin önde gelen transformatör üreticilerinden biridir. İhracat gelirleri,
şirketin toplam gelirlerinin %34’ünü oluşturmakta ve orta vadede bu oranın %50’ye
yükselmesi hedeflenmektedir. ASTOR’u cazip kılan faktörler: gelecekteki yatırımlar
için kaynak oluşturacak orta vadede güçlü öngörülebilir ve büyüyen nakit akımı, 
dolar bazlı iş
modeli, verimli ve rekabetçi üretimi, ve sağlam bilanço yapısı olarak
sayılabilir.

Türkiye ve şirketin ana ihracat pazarları olan Avrupa ve Orta Doğu dahil olmak üzere
dünya genelinde artan enerji altyapı yatırımları ihtiyacı ve küresel tedarik darboğazları
ve kapasite kısıtlarının sebep olduğu uzun teslimat süreleri göz önüne alındığında,
şirketin verimli, büyük, esnek ve düşük maliyetli bir üretici olarak oldukça sağlam
bir iş  modeline ve güçlü bir pazar konumlanmasına sahip olduğu görülmekte.

Enflasyon muhasebesinin stoklardaki düzeltme nedeniyle faaliyet kar marjlarındaki
olumsuz etkisinin azalarak devam etmesini bekliyoruz. Nitekim bu etki yüksek faaliyet
kar marjına sahip olması nedeniyle Astor’da diğer birçok şirkete göre daha sınırlı
olmakta. Öte yanda şirket düşük borçluluğu ve yüksek özkaynakları nedeniyle parasal
zarar kaydetmeye devam edebilir. Öte yandan, bu durumu sınırlı da olsa bir vergi
avantajı sağladığından değerleme açısından olumlu görüyoruz.