# Aygaz’ın 3. çeyrek bilançosu neye işaret ediyor?

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/aygazin-3-ceyrek-bilancosu-neye-isaret-ediyor-103502h/
- Yayımlanma: 2023-10-26T10:48:20+03:00
- Yazar: Mustafa Altun

Türkiye’nin önde gelen LPG dağıtım şirketlerinden Aygaz, 2023 yılının 3. çeyrek 
finansal sonuçlarını açıkladı. Gedik Yatırım AYGAZ 2023 Yılı 3. Çeyrek Finansal 
Görünüm Değerlendirme raporuna göre, Tüpraş’tan EYAS katkısı ve mevsimsellik paralelinde
güçlü operasyonlar Aygaz’ın finansal sonuçlarını destekliyor.

**Gedik Yatırım Aygaz Raporu,**

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle
şirketin:

Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %47,0 artış göstermiştir. Geçen
yılın aynı çeyreğine göre %35,7 artışla 14.3 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk
9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %37,5 artışla 36.4 milyar 
TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %92,4 artış göstermiştir. Geçen yılın
aynı çeyreğine göre % 133,2 artışla 627.2 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9
ayında geçen yılın aynı dönemine göre %93,6 artışla 991.4 milyon TL seviyesinde 
gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 104 baz puan artış göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre 184 baz puan artışla %4,4 olmuştur. 2023 yılının
ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 79 baz puan artışla %2,7 seviyesinde
gerçekleşmiştir.

Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %234,34 artış göstermiştir. Geçen yılın
aynı çeyreğine göre %57,4 artışla 2.4 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında
geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 35,3 artışla 3.8 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. 

Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %97,4 düşüşle 29 milyon TL olmuştur.

**Sonuç:**

Şirket, 3Ç23’de 14.280 mn TL satış geliri (kons: 12.557 mn TL-Gedik: 11.875 mn TL),
627 mn TL FAVÖK (kons: 565 mn TL-Gedik: 418 mn TL) ve 2.422 mn TL net kar (kons:
1.793 mn TL-Gedik: 1.815 mn TL) açıklamıştır. Tüpraş’tan EYAS katkısı ve mevsimsellik
paralelinde güçlü operasyonlar Aygaz’ın finansal sonuçlarını desteklemiştir.

Şirketin 3Ç23’te satış gelirleri güçlü LPG satış hacmi ve yüksek dağıtım marjları
etkisiyle yıllık %36 artışla 14.280 milyon TL olmuştur. Yurtiçi perakende LPG satış
hacmi yıllık %3 yükselişle 308 bin ton olurken, silindir satış hacmi yatay kalarak
74 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Otogaz satışları ise önceki yılın aynı dönemine
göre yatay sayılabilecek %3 yükselişle 217 bin ton olmuştur.

Uluslararası satış hacmi ve toptan satış hacmi toplamda yıllık %2 artarak 366 bin
ton olarak açıklanmıştır. Uluslararası satış hacmi %8 azalışla 163 bin ton olurken,
United Aygaz LPG (Bangladeş bağlı ortaklığı) aynı dönemde yaklaşık 19 bin ton satış
hacmi gerçekleştirmiştir.

Toptan satış hacmi ise yıllık %12 yükselişle 203 bin ton olmuştur. 57 milyon TL’lik
stok kazancı brüt karlılık üzerinde pozitif etki yaratmıştır. LPG fiyatlarındaki
düşüş trendi çeyrek sonu itibarıyla ton başına 544 dolar ile (3Ç22: -4 mn TL) pozitife
dönmüştür. LPG faaliyetleri kaynaklı brüt kar marjı yıllık 406bp’lık genişleme kaydetmiştir.

Şirketin FAVÖK’ü beklentilerin üzerinde 627 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Kargo
iş kolu Sendeo’nun büyüme evresinde olması nedeniyle bu segmetin negatif FAVÖK katkısı,
LPG segmentindeki olumlu performans ile telafi edilmiştir. Yatırımlardan gelen toplam
katkı 3. çeyrekte toplamda 1.979 milyon TL olmuştur.

Sonuç olarak, 3Ç23’te öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların pozitif katkısı
ile net kar 2.422 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirketin net borcu çeyreklik %98 azalarak
29 milyon TL olmuştur. Şirket 2023 yılı bazı beklentilerini revize etmiştir. Tüpgaz
satış hacminin 245-255 bin ton (önceki: aynı) (2022: 252 bin ton) ve otogaz satış
hacminin 760-790 bin ton (önceki: 750-780 bin ton) (2022:697 bin ton) olması beklenmektedir.
Hisse 2023 yılı beklentilerimize göre 28,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.

**Finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.**