# Bir hissede hedef fiyatı yüzde 180 arttı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/bir-hissede-hedef-fiyati-yuzde-180-artti-34006h/
- Yayımlanma: 2018-03-21T20:56:07+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Ziraat Yatırım, THY hedef fiyatını olarak 12,00 TL’den 21,75 TL’ye yükseltti. Ziraat
Yatırım konu ile ilgili raporunda, THY için ‘AL’ tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:

“Türk Hava Yolları’nın 2017 yılının son çeyreğinde 184 milyon TL (40 milyon USD)
ana ortaklık zararı açıklamıştır. Piyasa beklentisi 304 milyon TL ve bizim beklentimiz
de 463 milyon TL ana ortaklık karı yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada brüt kar marjının
beklentimizden daha düşük gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Türk Hava Yolları’nın 4Ç2017 satış gelirleri yüzde 43,1 artışla 10 milyar 447 milyon
TL’ye yükselirken, brüt kar ise yüzde 79,5 oranında artarak 1 milyar 197 milyon 
TL olmuştur. Brüt kar marjı ise yüzde 9,1’den yüzde 11,5’e yükselmiştir. 

Operasyonel giderler son çeyrekte yüzde 39,7 oranında artarak 1 milyar 312 milyon
TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 344 milyon TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler
neticesinde THY 4Ç2016’daki 421 milyon TL’lik faaliyet zararına karşın 229 milyon
TL faaliyet karı elde etmiştir.

Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı 4Ç2016’
ya göre yüzde 48,9 artarak 4Ç2017’de 1 milyar 595 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,
FAVKÖK marjı 4Ç2016’daki yüzde 14,7’den yüzde 15,3 yükselmiş ve iyi bir görüntü 
sergilemiştir.

Diğer taraftan yatırım faaliyetlerinden gelirler 163 milyon TL’den 86 milyon TL’ye
gerilerken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 13 milyon TL gider 
kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak Şirketin finansman öncesi karı 302 milyon
TL olmuştur. Geçen sene 4. çeyrekte finansman öncesi zarar 267 milyon TL idi. Finansman
tarafında ise kur farkı kaynaklı 4Ç2016’daki 1milyar 990 milyon TL’lik gelirin aksine
4Ç2017’de 459mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Buna bağlı olarak da THY 184 milyon
TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı dönemindeki
finansman gelirine bağlı olarak 1 milyar 299 milyon TL ana ortaklık net dönem karı
kaydedilmişti. 4. çeyrek zarar rakamına karşın 2017 yılı karı 639 milyon TL (223
milyon USD) olarak gerçekleşmiş ve 2016 yılındaki 47 milyon TL’lik (77 milyon USD)
zararın tersi yönünde gerçekleşmiştir.

Türk Hava Yolları’nın 2018 yılı ciro öngörüsü 11,8 milyar USD, FAVKÖK marjı beklentisi
yüzde 23-24 arasındadır.

Türk Hava Yolları’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki değişiklikler ve piyasa
çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 12,00 TL’den 21,75 TL’ye yükseltiyoruz.
Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.”