# Deniz Yatırım, Enka İnşaat için AL tavsiyesi açıkladı - Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-enkai-tavsiyesini-surdurdu/ - Yayımlanma: 2026-11-10T04:38:00+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Deniz Yatırım | | 📈 | Hisse | Enka İnşaat **(ENKAI)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **129.00 TL** | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %59.6 | | 📋 | Tavsiye | AL | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-09 | --- Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma birimi, 9 Kasım 2026 tarihli bilanço değerlendirme raporunda Enka İnşaat’ın (ENKAI) 3Ç26 finansal sonuçlarını inceledi; 12 aylık hedef fiyatını 129,00 TL ve tavsiyesini AL olarak sürdürdü. ## 3Ç26 bilanço sonuçları ve piyasa beklentileriyle karşılaştırma Enka İnşaat 3Ç26’da 45.477 milyon TL gelir (konsensus: 44.765 milyon TL / Deniz Yatırım: 44.765 milyon TL), 8.538 milyon TL FAVÖK (konsensus: 9.064 milyon TL / Deniz Yatırım: 8.729 milyon TL) ve 3.422 milyon TL net kar (konsensus: 5.104 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.594 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 3Ç26 finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 345 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. Deniz Yatırım, söz konusu finansal sonuçları ve temettü kararını **nötr** olarak değerlendirdi. Bilançoda olumlu okunan detaylar şöyle sıralandı: Brüt kar ve FAVÖK’te çeyreksel ve yıllık bazda büyümeye ek olarak net nakit pozisyonunda artış. Olumsuz tarafta ise elektrik üretimindeki düşüş nedeniyle zayıf ciro performansı ve yatırım faaliyetlerinden net giderin etkisiyle beklentilerin altında kalan net kar rakamı öne çıktı. | Finansallar (mln TL) | Gerçekleşen | Deniz Yatırım | Research Turkey | Matriks | | Satış geliri | 45.477 | 44.765 | 44.765 | 44.597 | | FAVÖK | 8.538 | 8.729 | 9.064 | 8.896 | | FAVÖK marjı | %18,8 | %19,5 | %20,2 | %19,9 | | Net kar | 3.422 | 4.594 | 5.104 | 4.944 | | Net kar marjı | %7,5 | %10,3 | %11,4 | %11,1 | ## Temel finansal göstergeler ve operasyonel gelişmeler Satış gelirleri 3Ç26’da yıllık %2 artışla 45.477 milyon TL oldu. Söz konusu zayıf artışta enerji segmenti etkili oldu; elektrik üretimi 3Ç26’da yıllık %70 daraldı. Brüt kâr yıllık bazda %5 artarken, konsolide brüt kâr marjı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 0,7 puan yükselerek %20,1 oldu. FAVÖK rakamı çeyreksel %18, yıllık %2 artarak 8.538 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 3Ç26’da FAVÖK marjı da çeyreksel bazda 4,0 puan iyileşmeyle %18,8 oldu. 2Ç26’da yükselen petrol fiyatlarına bağlı olarak inşaat işkolunda yaşanan zayıflamanın 3Ç26’ da toparlanma kaydetmesi, FAVÖK marjındaki iyileşmede etkili oldu. Şirket, çeyreksel bazda %77, yıllık bazda da %68 azalışla 3.422 milyon TL net kar kaydetti. Çoğunlukla yabancı devlet ve özel sektör tahvilleri kaynaklı finansal yatırımlardaki değer azalışları, net kârın çeyreksel bazda daralmasında ve tahminlerin altında gerçekleşmesinde etkili oldu. 3Ç25’te 7.493 milyon TL yatırım faaliyetlerinden net gelir kaydedilirken, 3Ç26’da 2.440 milyon TL net gider yazıldı. 3Ç25’te 296 milyon TL net finansman geliri yazan şirket, 3Ç26’da da 681 milyon TL net finansman geliri kaydetti. Net nakit pozisyonu Eylül 2026 dönemi sonunda çeyreksel bazda %10 arttı. Eylül 2026 sonu itibarıyla şirketin 189.163 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (Haziran 2026 sonu: 172.337 milyon TL). Net nakit/FAVÖK oranı ise Eylül 2026 sonu itibarıyla 5,6x seviyesindedir (Haziran 2026 sonu: 5,1x). İnşaat segmentinde bakiye iş yükü (backlog) Eylül 2026 sonu itibarıyla 8,14 milyar USD seviyesindedir (Haziran 2026 sonu: 8,39 milyar USD; 2025 yıl sonu: 8,76 milyar USD; 2024 yıl sonu: 5,83 milyar USD). Backlog’un yalnızca %2,4’ü Türkiye’de bulunurken, ilk 2 sırada %21,5 ile Irak ve %15,8 ile ABD yer almaktadır. ## Temettü kararı ve genel değerlendirme Şirket Yönetim Kurulu, 27.03.2026 tarihinde yapılan 2025 yılı Olağan Genel Kurul’unda verilen yetkiye dayanarak, 01.01.2026-30.09.2026 tarihli ara dönem finansal tablolara göre oluşan net dönem kârından TTK’ya ve esas sözleşmeye göre ayrılması gereken yedek akçeler düşüldükten sonra kalan tutardan 6.000.000.000 TL’sinin, 6.000.000.000 TL sermayeyi temsil eden hisse senedi sahiplerine dağıtılmak üzere 06.01.2027 tarihinden itibaren hisse başına brüt 1,00 TL kâr payı avansı dağıtılmasına karar verdi. Deniz Yatırım, söz konusu finansalların ardından Enka İnşaat için 12 aylık hedef fiyatını 129,00 TL, önerisini de AL olarak sürdürdüğünü açıkladı. 2027 tahminlerine göre ENKAI hissesi 5,8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Deniz Yatırım ayrıca ENKAI hissesini 2 Mayıs 2025 tarihinden bu yana Döngüsel Portföyü’nde taşıdığını hatırlattı. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %4 üzerinde performans sergiledi. ## Seçilmiş çeyreksel finansal veriler | Seçilmiş kalemler | 3Ç26 | 2Ç26 | 3Ç25 | Çeyreksel değişim | Yıllık değişim | 9A26 | 9A25 | Yıllık değişim | | Satışlar (mln TL) | 45.477 | 48.916 | 44.603 | -%7 | %2 | 130.223 | 108.967 | %20 | | Brüt kar (mln TL) | 9.131 | 8.594 | 8.665 | %6 | %5 | 26.824 | 26.179 | %2 | | Brüt kar marjı | %20,1 | %17,6 | %19,4 | 2,5 puan | 0,7 puan | %20,6 | %24,0 | -3,4 puan | | Faaliyet giderleri (mln TL) | 2.806 | 3.148 | 1.746 | -%11 | %61 | 8.611 | 6.084 | %42 | | Esas faaliyet karı (mln TL) | 6.325 | 5.446 | 6.918 | %16 | -%9 | 18.213 | 20.095 | -%9 | | FAVÖK (mln TL) | 8.538 | 7.209 | 8.409 | %18 | %2 | 23.800 | 23.990 | -%1 | | FAVÖK marjı | %18,8 | %14,7 | %18,9 | 4 puan | -0,1 puan | %18,3 | %22,0 | -3,7 puan | | Net diğer gelir/gider (mln TL) | -2.745 | 10.321 | 7.842 | a.d. | a.d. | 4.647 | 16.585 | -%72 | | Net finansman gelir/gideri (mln TL) | 681 | -105 | 296 | a.d. | %130 | 1.063 | 1.347 | -%21 | | Parasal kazanç/kayıp (mln TL) | -345 | -417 | -482 | -%17 | -%28 | -1.545 | -1.005 | %54 | | Vergi öncesi kar (mln TL) | 3.917 | 15.246 | 14.574 | -%74 | -%73 | 22.377 | 37.022 | -%40 | | Net kar (mln TL) | 3.422 | 15.033 | 10.711 | -%77 | -%68 | 21.869 | 26.278 | -%17 | | Net kar marjı | %7,5 | %30,7 | %24,0 | -23,2 puan | -16,5 puan | %16,8 | %24,1 | -7,3 puan | | Net borç (mln TL) | -189.163 | -172.337 | -147.221 | %10 | %28 | -189.163 | -147.221 | %28 | | Net borç/FAVÖK | -5,6 | -5,1 | -4,6 | -0,5 | -1,0 | -5,6 | -4,6 | -1,0 | | Özsermaye karlılığı (yıllık) | %7,4 | %9,5 | %9,5 | -2,2 puan | -2,1 puan | %7,4 | %9,5 | -2,1 puan | | Dönen varlıklar (mln TL) | 262.413 | 248.558 | 211.118 | %6 | %24 | 262.413 | 211.118 | %24 | | Duran varlıklar (mln TL) | 302.720 | 294.251 | 256.661 | %3 | %18 | 302.720 | 256.661 | %18 | | Özkaynaklar (mln TL) | 438.847 | 416.756 | 359.560 | %5 | %22 | 438.847 | 359.560 | %22 | ## Finansal tahminler | Gelir tablosu (mln TL) | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | Satışlar | 100.541 | 156.507 | 186.101 | 251.129 | | Satışların maliyeti | -75.249 | -119.437 | -148.096 | -194.497 | | Brüt kar | 25.292 | 37.070 | 38.006 | 56.632 | | Faaliyet karı | 18.768 | 28.480 | 27.568 | 43.336 | | FAVÖK | 22.991 | 33.944 | 34.538 | 51.040 | | Net finansman gelir/gider | -11 | 1.739 | 1.578 | 1.281 | | Vergi öncesi kar | 34.918 | 50.143 | 34.605 | 57.873 | | Net dönem karı (ana ortaklık payları) | 24.691 | 36.183 | 30.609 | 41.365 | | Karlılık oranları | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | Brüt kar marjı | %25,2 | %23,7 | %20,4 | %22,6 | | Faaliyet kar marjı | %18,7 | %18,2 | %14,8 | %17,3 | | FAVÖK marjı | %22,9 | %21,7 | %18,6 | %20,3 | | Net kar marjı | %24,6 | %23,1 | %16,4 | %16,5 | | Özkaynak karlılığı (ROE) | %8,7 | %9,5 | %6,5 | %6,9 | | Rasyolar | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | F/K | 10,5x | 10,9x | 15,8x | 11,7x | | FD/FAVÖK | 6,3x | 5,3x | 8,6x | 5,8x | | PD/DD | 0,9x | 1,1x | 1,1x | 0,8x | ## Hisse verileri | Gösterge | Değer | | Bloomberg hisse kodu | ENKAI | | Mevcut fiyat (TL) | 80,85 | | Hedef fiyat (TL) | 129,00 | | Getiri potansiyeli | %59,6 | | Son 12 ay hisse fiyat aralığı (TL) | 70,19 – 114,30 | | 3 aylık ortalama hacim (mln TL) | 1.092 | | Sermaye (mln TL) | 6.000 | | Pazar | Yıldız Pazar | | Piyasa değeri (mln TL) | 485.100 | | Hedeflenen piyasa değeri (mln TL) | 774.000 | | Net borç (mln TL) | -189.163 | | Firma değeri (mln TL) | 295.937 | _Deniz Yatırım’ın 12 aylık derecelendirme sisteminde AL önerisi, hisse senedinin gelecek 12 ay toplam potansiyel getirisinin en az %20 ve üzerinde olmasını; TUT önerisi %0-20 aralığını; SAT önerisi ise %0’dan düşük seviyeleri ifade etmektedir. Fiyatlar 06 Kasım 2026 tarihi itibarıyladır._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/enkai- sayfa-1-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ ⌊Rapor Sayfası 5⌉ ⌊Rapor Sayfası 6⌉ ⌊Rapor Sayfası 7⌉ ⌊Rapor Sayfası 8⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/ENKAI-rapor-2026-11-09-1.pdf)