# Deniz Yatırım, EREGL için 3Ç26 bilanço değerlendirmesini yayımladı - Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-eregl-bilanco-degerlendirmesi/ - Yayımlanma: 2026-10-23T09:41:58+03:00 - Yazar: Haber Merkezi | 🏦 | Kurum | Deniz Yatırım | | 📈 | Hisse | Ereğli Demir Çelik **(EREGL)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **50.00 TL** | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %42.5 | | 📋 | Tavsiye | TUT | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-10-23 | --- Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma birimi, 23 Ekim 2026 tarihinde Ereğli Demir Çelik (EREGL) için 3Ç26 bilanço değerlendirmesi yayımladı. Raporda şirketin üçüncü çeyrek finansalları ayrıntılı biçimde ele alındı; 12 aylık hedef fiyat 50,00 TL ve öneri TUT olarak sürdürüldü. ## 3Ç26 finansal sonuçları ve piyasa beklentileriyle karşılaştırma Ereğli Demir Çelik, 3Ç26’da 71.291 milyon TL gelir açıkladı. Deniz Yatırım’ın beklentisi 71.115 milyon TL, piyasa konsensusunun beklentisi ise 70.027 milyon TL düzeyindeydi. FAVÖK 7.977 milyon TL olarak gerçekleşirken Deniz Yatırım beklentisi 8.197 milyon TL, konsensus beklentisi 8.226 milyon TL düzeyindeydi. Net kâr 2.210 milyon TL ile piyasa beklentisinin (1.954 milyon TL) ve Deniz Yatırım tahmininin (1.699 milyon TL) üzerinde açıklandı. | Finansallar (milyon TL) | Gerçekleşen | Deniz Yatırım | Research Turkey | Matriks | | Satış geliri | 71.291 | 71.115 | 70.027 | 69.605 | | FAVÖK | 7.977 | 8.197 | 8.226 | 8.217 | | FAVÖK marjı | %11,2 | %11,5 | %11,7 | %11,8 | | Net kâr | 2.210 | 1.699 | 1.954 | 1.961 | | Net kâr marjı | %3,1 | %2,4 | %2,8 | %2,8 | Raporda bilançoda olumlu okunan detaylar şöyle sıralandı: satış hacminde çeyreksel ve yıllık büyüme, birim fiyatlarda yükseliş, geçen yılın aynı dönemine göre yurt içi satışların artan payı, ton başına FAVÖK’te devam eden iyileşme, FAVÖK’te yıllık büyüme ve beklentilerin hafifçe üzerinde net kâr. Olumsuz okunan detay olarak ise net işletme sermayesi ihtiyacı ve net borç pozisyonunda çeyreksel bazda artış gösterildi. ## Gelir, FAVÖK ve satış hacmi gelişmeleri Ereğli Demir Çelik’in 3Ç26’da TL bazında satış geliri çeyreksel bazda %10, yıllık bazda %35 artarak 71.291 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. USD bazında satış geliri ise yıllık %15 büyüme ile 1.498 milyon USD’ye yükseldi. 3Ç26’da toplam satış hacmi yıllık bazda %11 artışla 2,15 milyon ton oldu. Yurt içi satış hacmi %17 artışla 1,83 milyon tona yükselirken ihracat %15 azalarak 314 bin ton oldu ve satış hacminin% 14,6’sını oluşturdu (3Ç25: %19,2; 2Ç26: %14,6). Yurt içi satışlardaki artışı boru& profil ve haddeleme tarafındaki büyüme destekledi. FAVÖK yıllık %68 artışla 7.977 milyon TL oldu. USD bazında FAVÖK de yıllık bazda% 69 artışla 209 milyon USD olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı çeyreksel 1,0 puan, yıllık bazda 2,2 puan iyileşti. 3Ç25 ve 2Ç26’da sırasıyla 68 USD ve 75 USD seviyesinde gerçekleşen ton başına FAVÖK rakamı 3Ç26’da 100 USD olurken yedi çeyrektir üst üste iyileşmeye devam etti ve 4Ç24’teki dip seviyesinden 61 USD/ton yükselmiş oldu. Şirketin kapasite kullanım oranı 9A26’da %96 seviyesinde gerçekleşti. 2024 ve 2025 yıllarında söz konusu oran sırasıyla %89 ve %85 düzeyindeydi. ## Net kâr, finansman giderleri ve net borç Şirket 3Ç26’da faaliyet kârındaki büyüme ile yıllık %239 artışla 2.210 milyon TL( 44 milyon USD) net kâr açıkladı (3Ç25: 651 milyon TL – 16 milyon USD net kâr). 3Ç25’ te 2.435 milyon TL net finansman gideri kaydeden şirket, 3Ç26 döneminde de 2.638 milyon TL net finansman gideri yazdı. Haziran 2026 sonunda 817 milyon USD olan net borç pozisyonu Eylül 2026 sonunda 1.002 milyon USD seviyesine yükseldi. 2025 yılında 775 milyon USD yatırım harcaması gerçekleştiren şirket, 9A26’da 315 milyon USD yatırım harcaması yaptı. ## İsdemir finansalları İsdemir, 3Ç26’da yıllık bazda %16 artışla 38.813 milyon TL gelir, yıllık bazda % 60 artışla 4.937 milyon TL FAVÖK ve yıllık bazda %103 büyüme ile 3.234 milyon TL net kâr açıkladı. 3Ç25 dönemi sonunda net nakit pozisyonuna geçen şirket söz konusu çeyrekte de net nakit pozisyonunu korudu. 2025 yılı tamamında 58 USD olan ton başına FAVÖK 9A26’da 71 USD seviyesinde gerçekleşti. ## Seçilmiş finansal göstergeler (çeyreksel karşılaştırma) | Seçilmiş kalemler | 3Ç26 | 2Ç26 | 3Ç25 | Çeyreksel değişim | Yıllık değişim | 9A26 | 9A25 | Yıllık değişim | | Satışlar (mio TL) | 71.291 | 64.883 | 52.958 | %10 | %35 | 195.859 | 147.915 | %32 | | Brüt kâr (mio TL) | 7.037 | 5.879 | 4.171 | %20 | %69 | 17.721 | 11.838 | %50 | | Brüt kâr marjı | %9,9 | %9,1 | %7,9 | 0,8 puan | 2 puan | %9,0 | %8,0 | 1 puan | | Faaliyet giderleri (mio TL) | 3.201 | 3.122 | 2.403 | %3 | %33 | 8.984 | 6.792 | %32 | | Faaliyet giderleri/satışlar | %4,5 | %4,8 | %4,5 | -0,3 puan | 0 puan | %4,6 | %4,6 | 0 puan | | Esas faaliyet kârı (mio TL) | 3.836 | 2.757 | 1.767 | %39 | %117 | 8.737 | 5.047 | %73 | | Esas faaliyet kâr marjı | %5,4 | %4,2 | %3,3 | 1,1 puan | 2 puan | %4,5 | %3,4 | 1 puan | | FAVÖK (mio TL) | 7.977 | 6.582 | 4.737 | %21 | %68 | 20.378 | 12.998 | %57 | | FAVÖK marjı | %11,2 | %10,1 | %8,9 | 1 puan | 2,2 puan | %10,4 | %8,8 | 1,6 puan | | Net finansman gelir/gideri (mio TL) | -2.638 | -2.285 | -2.435 | %15 | %8 | -7.252 | -6.805 | %7 | | Net kâr (mio TL) | 2.210 | 8.549 | 651 | -%74 | %239 | 11.143 | 2.384 | %367 | | Net kâr marjı | %3,1 | %13,2 | %1,2 | -10,1 puan | 1,9 puan | %5,7 | %1,6 | 4,1 puan | | Net borç (mio TL) | 50.537 | 39.512 | 49.094 | %28 | %3 | 50.537 | 49.094 | %3 | | Net borç/FAVÖK | 1,8 | 1,6 | 3,1 | 0,2 | -1,3 | 1,8 | 3,1 | -1,3 | | Özsermaye kârlılığı (yıllık) | %2,8 | %2,4 | %1,8 | 0,3 puan | 0,9 puan | %2,8 | %1,8 | 0,9 puan | | Dönen varlıklar (mio TL) | 269.670 | 265.475 | 229.846 | %2 | %17 | 269.670 | 229.846 | %17 | | Duran varlıklar (mio TL) | 355.365 | 333.624 | 293.801 | %7 | %21 | 355.365 | 293.801 | %21 | | Özkaynaklar (mio TL) | 347.730 | 328.781 | 288.865 | %6 | %20 | 347.730 | 288.865 | %20 | | Stoklar (mio TL) | 108.746 | 99.517 | 87.652 | %9 | %24 | 108.746 | 87.652 | %24 | ## Genel değerlendirme ve hedef fiyat Deniz Yatırım, 3Ç26 finansallarını değerlendirerek EREGL için 12 aylık hedef fiyatını 50,00 TL, önerisini ise sunduğu yükseliş potansiyeline karşılık yılın son çeyreğinde görece düşük kârlılık beklentisi nedeniyle TUT olarak sürdürdü. 2026 tahminlerine göre EREGL hissesi 10,6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %50 üzerinde performans gösterdi. Deniz Yatırım, açıklanan finansalların hisse üzerinde önemli bir etki yaratmayacağı değerlendirmesini de raporuna taşıdı. Hisse verileri 22 Ekim 2026 tarihi itibarıyla; mevcut fiyat 35,10 TL, hedef fiyat 50,00 TL, getiri potansiyeli %42,5, piyasa değeri 245.700 milyon TL, firma değeri 296.237 milyon TL ve net borç 50.537 milyon TL olarak aktarıldı. ## Finansal tahminler | Gelir tablosu (mln TL) | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | Satışlar | 204.060 | 208.910 | 272.531 | 352.735 | | Brüt kâr | 20.005 | 18.565 | 25.812 | 49.072 | | Faaliyet kârı | 12.255 | 9.156 | 13.361 | 33.582 | | FAVÖK | 21.092 | 20.451 | 28.773 | 51.582 | | Net finansman gelir/gider | -7.454 | -8.168 | -9.597 | -8.757 | | Vergi öncesi kâr | 13.522 | 3.680 | 4.761 | 24.571 | | Net dönem kârı | 13.481 | 512 | 12.324 | 17.507 | | Kârlılık oranları | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | Brüt kâr marjı | %9,8 | %8,9 | %9,5 | %13,9 | | Faaliyet kâr marjı | %6,0 | %4,4 | %4,9 | %9,5 | | FAVÖK marjı | %10,3 | %9,8 | %10,6 | %14,6 | | Net kâr marjı | %6,6 | %0,2 | %4,5 | %5,0 | | Özkaynak kârlılığı (ROE) | %5,5 | %0,2 | %3,4 | %4,0 | | Rasyolar | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | F/K | 12,5x | 344,2x | 19,9x | 14,0x | | FD/FAVÖK | 11,0x | 10,7x | 10,3x | 5,7x | | PD/DD | 0,7x | 0,6x | 0,7x | 0,6x | | Serbest nakit akımı (mln TL) | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | FAVÖK | 21.092 | 20.451 | 28.773 | 51.582 | | Net işletme sermayesindeki değişim | 11.000 | -27.132 | 5.142 | 8.305 | | Yatırım harcaması | -35.119 | -30.622 | -28.022 | -28.125 | | Serbest nakit akımı | -24.356 | 13.975 | 3.959 | 9.009 | _Deniz Yatırım’ın derecelendirme sisteminde AL, TUT ve SAT olmak üzere üç kategori bulunmakta olup AL 12 aylık potansiyel getirinin en az %20 ve üzerinde, TUT %0-20 aralığında, SAT ise %0’ın altında olmasını ifade etmektedir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/10/eregl- sayfa-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ ⌊Rapor Sayfası 5⌉ ⌊Rapor Sayfası 6⌉ ⌊Rapor Sayfası 7⌉ ⌊Rapor Sayfası 8⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/10/EREGL-rapor-2026-10-23.pdf)