# Deniz Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını ve tavsiyesini güncelledi - Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-froto-hedef-fiyatini-guncelledi/ - Yayımlanma: 2026-11-07T20:23:09+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Deniz Yatırım | | 📈 | Hisse | Ford Otosan **(FROTO)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **106.00 TL** ▼ 115.00 TL’den | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %56.2 | | 📋 | Tavsiye | TUT | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-06 | --- Deniz Yatırım Menkul Kıymetler, 6 Kasım 2026 tarihli bilanço değerlendirme raporunda Ford Otosan (FROTO) için 3Ç26 finansal sonuçlarını ele aldı. Kurum, açıklanan finansal sonuçları yurt dışı satış verisi dışında olumsuz olarak değerlendirdi ve 12 aylık hedef fiyatını 115,00 TL’den 106,00 TL’ye revize ederken önerisini TUT olarak sürdürdü. ## 3Ç26 bilanço sonuçları ve beklentilerle karşılaştırma Ford Otosan, 3Ç26 döneminde 228.927 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 230.229 milyon TL / Deniz Yatırım: 230.717 milyon TL), 12.176 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 11.036 milyon TL / Deniz Yatırım: 10.982 milyon TL) ve 8.351 milyon TL net kar (Konsensüs: 7.390 milyon TL / Deniz Yatırım: 8.213 milyon TL) açıkladı. 3Ç26 dönemi finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 4.365 milyon TL tutarında olumlu etki oluştu. | Finansallar (mln TL) | Gerçekleşen | Deniz Yatırım | Research Turkey | Matriks | | Satış geliri | 228,927 | 230,717 | 230,229 | 230,532 | | FAVÖK | 12,176 | 10,982 | 11,036 | 11,046 | | FAVÖK marjı | %5,3 | %4,8 | %4,8 | %4,8 | | Net kar | 8,351 | 8,213 | 7,390 | 7,390 | | Net kar marjı | %3,6 | %3,6 | %3,2 | %3,2 | Bilançoda olumlu okunan tek detay yurt dışı satış adetlerindeki büyüme olurken; olumsuz tarafta gerileyen brüt kar ve FAVÖK marjları, yıl sonu yurt içi satışlar beklentisinde yapılan aşağı yönlü revizyon ile Koç Finans’ın etkisiyle artan net borç pozisyonu öne çıktı. ## Üretim ve satış verileri Ford Otosan’ın 3Ç26 döneminde toplam üretimi bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla% 5 artarak 169.874 adet olarak gerçekleşti. Söz konusu dönemde yurt içi satışlar % 51 azalışla 14.400 adet, yurt dışı satışlar ise %11 artışla 154.424 adet oldu. Toplam satış adetleri, bir önceki yıla paralel biçimde 168.824 seviyesinde oluştu. Satış gelirinin %12,5’i yurt içi satışlardan, %87,5’i ise yurt dışı satışlardan elde edildi. Tüketici finansmanı da eklenmesiyle toplam gelir 233.767 milyon TL’ye ulaştı. Yıllık bazda bakıldığında satış geliri %7, FAVÖK ise %20 azaldı. FAVÖK marjı 0,9 puan gerileyerek %5,3 seviyesinde gerçekleşti. Fiyatlama tarafındaki rekabet koşulları ile EURTRY paritesi ve enflasyon arasındaki fark, FAVÖK marjındaki gerilemenin temel nedenleri arasında gösterildi. Şirket, 3Ç26’da yıllık bazda %23 azalışla 8.351 milyon TL net kar açıkladı (2Ç26: 4.700 milyon TL, 3Ç25: 10.899 milyon TL). Gerileyen operasyonel karlılık ve faiz gideri net kar üzerinde baskı yarattı. ## Net borç pozisyonu ve nakit akışı Eylül 2026 sonu itibarıyla şirketin net borç pozisyonu 157.142 milyon TL’ye ulaştı( Haziran 2026: 118.219 milyon TL). Net borç/FAVÖK rasyosu 3,1x oldu (Haziran 2026: 2,2x). Koç Finans dahil edilmeyen net borç pozisyonu ise 116.929 milyon TL seviyesinde ve 1,85x çarpanında bulundu. 3Ç26 döneminde işletme faaliyetlerinden net nakit yaratımı 17.055 milyon TL, serbest nakit akışı ise 10.389 milyon TL olarak gerçekleşti. ## Şirketin 2026 yılı beklenti revizyonları Ford Otosan, 2026 yılı beklentilerinde revizyona gitti. Buna göre yurt içi satışlar, talep tarafındaki zayıflık gerekçesiyle 75-85 bin adet aralığından 65-75 bin adet seviyesine indirildi. Yurt dışı satışlar 580-630 bin adet olarak korundu. Satış gelirleri büyümesinde geçen yıla kıyasla “orta-yüksek tek haneli daralma” öngörüldü. Düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi %6-7 seviyesinde tutuldu. ## Hedef fiyat revizyonu ve çarpan analizi Deniz Yatırım, 2026 yılına dair beklentilerini 1.021.200 milyon TL satış geliri, 53.401 milyon TL FAVÖK ve 30.558 milyon TL net kar olarak korudu. Şirketin paylaştığı revize beklentiler ve Koç Finans’ın konsolidasyonunun etkisiyle FROTO için 12 aylık hedef fiyat 115,00 TL’den 106,00 TL’ye revize edildi; öneri TUT olarak sürdürüldü. Hisse, 2026 ve 2027 tahminlerine göre sırasıyla 7,4x ve 5,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. Yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %26 gerisinde performans sergileyen hisse, geriye dönük 12 aylık verilere göre 7,3x F/K ve 7,8x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir. 5 Kasım 2026 kapanışına göre mevcut fiyat 67,85 TL olup hedef fiyata göre getiri potansiyeli %56,2 olarak hesaplandı. ## Seçilmiş finansal tablolar ve tahminler | Gelir tablosu (mln TL) | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | Satışlar | 778,801 | 830,828 | 1,021,200 | 1,282,777 | | Brüt kar | 71,473 | 69,384 | 81,696 | 106,470 | | Faaliyet karı | 38,162 | 34,900 | 34,766 | 48,746 | | FAVÖK | 52,184 | 52,105 | 53,401 | 69,092 | | Net dönem karı | 50,869 | 33,986 | 30,558 | 37,491 | | Karlılık oranları | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | Brüt kar marjı | %9,2 | %8,4 | %8,0 | %8,3 | | Faaliyet kar marjı | %4,9 | %4,2 | %3,4 | %3,8 | | FAVÖK marjı | %6,7 | %6,3 | %5,2 | %5,4 | | Net kar marjı | %6,5 | %4,1 | %3,0 | %2,9 | | Özkaynak karlılığı (ROE) | %33,7 | %21,8 | %15,1 | %18,3 | | Rasyolar | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | F/K | 6,9x | 9,9x | 7,8x | 6,4x | | FD/FAVÖK | 9,3x | 8,8x | 7,4x | 5,7x | | PD/DD | 2,3x | 1,7x | 1,2x | 1,2x | ## 3Ç26 seçilmiş bilanço kalemleri (yıllık karşılaştırma) | Seçilmiş kalemler | 3Ç26 | 2Ç26 | 3Ç25 | Çeyreksel değişim | Yıllık değişim | 9A26 | 9A25 | Yıllık değişim | | Satışlar (mln TL) | 228,927 | 233,445 | 245,950 | -%2 | -%7 | 679,784 | 755,508 | -%10 | | Brüt kar (mln TL) | 15,798 | 15,936 | 20,282 | -%1 | -%22 | 46,757 | 63,245 | -%26 | | Brüt kar marjı | %6,9 | %6,8 | %8,2 | +0,1 puan | -1,3 puan | %6,9 | %8,4 | -1,5 puan | | Esas faaliyet karı (mln TL) | 7,016 | 5,259 | 9,846 | +%33 | -%29 | 17,323 | 31,598 | -%45 | | Esas faaliyet kar marjı | %3,1 | %2,3 | %4,0 | +0,8 puan | -0,9 puan | %2,5 | %4,2 | -1,6 puan | | FAVÖK (mln TL) | 12,176 | 10,451 | 15,218 | +%17 | -%20 | 33,466 | 47,663 | -%30 | | FAVÖK marjı | %5,3 | %4,5 | %6,2 | +0,8 puan | -0,9 puan | %4,9 | %6,3 | -1,4 puan | | Parasal kazanç/kayıp (mln TL) | 4,365 | 3,542 | 3,878 | +%23 | +%13 | 16,910 | 16,732 | +%1 | | Net kar (mln TL) | 8,351 | 4,700 | 10,899 | +%78 | -%23 | 19,264 | 29,013 | -%34 | | Net kar marjı | %3,6 | %2,0 | %4,4 | +1,6 puan | -0,8 puan | %2,8 | %3,8 | -1 puan | | Net borç (mln TL) | 157,142 | 118,219 | 126,842 | +%33 | +%24 | 157,142 | 126,842 | +%24 | | Net borç/FAVÖK | 3,1x | 2,2x | 2,1x | +0,9 | +1,1 | 3,1x | 2,1x | +1,1 | | İşletme faaliyetlerinden nakit (mln TL) | 17,055 | -102 | 9,226 | a.d. | +%85 | 37,345 | 92,301 | -%60 | | Serbest nakit akışı (mln TL) | 10,389 | -4,536 | 1,072 | a.d. | +%869 | 23,879 | 71,270 | -%66 | | Özkaynak karlılığı (yıllık) | %16,6 | %18,5 | %23,2 | -1,9 puan | -6,7 puan | %16,6 | %23,2 | -6,7 puan | _Deniz Yatırım analistleri, hisse senetleri için 12 aylık AL, TUT ve SAT tavsiyesi sistemini kullanmaktadır; AL en az %20, TUT %0-20 aralığında, SAT ise %0’ın altında getiri potansiyelini ifade etmektedir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/froto- sayfa-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ ⌊Rapor Sayfası 5⌉ ⌊Rapor Sayfası 6⌉ ⌊Rapor Sayfası 7⌉ ⌊Rapor Sayfası 8⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/FROTO-rapor-2026-11-06.pdf)