# Deniz Yatırım, Hektaş tavsiyesini değiştirdi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-hektas-tavsiyesini-degistirdi-80387h/
- Yayımlanma: 2022-02-14T09:34:23+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

[Deniz Yatırım](https://www.denizyatirim.com/), Hektaş için “tut” olan tavsiyesini“
[al”a yükseltirken](https://www.borsatek.com/k/hisse-onerileri/-28hk), 18,00 TL 
hedef fiyatını korudu. Yapılan değerlendirme şöyle:

Net borçta yükselişe karşılık FAVÖK ve net karda güçlü artış

### Değerlendirme: Sınırlı Olumlu

Hektaş Ticaret, 4Ç21’de 597 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 598 milyon TL),
169 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 183 milyon TL) ve 138 milyon TL net kar (Deniz
Yatırım: 109 milyon TL) açıkladı. Hektaş’a ilişkin piyasa beklentisi bulunmuyor.
Net borçta yaşanan artışa karşılık 4Ç21’de operasyonel sonuçların yıllık bazda güçlü
büyüme kaydetmesi dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu
etki yapabileceği beklentisindeyiz.

■ Hektaş Ticaret, 4Ç21’de satış gelirlerini yıllık bazda %96 artış ile 597 milyon
TL seviyesine yükseltmiştir. Satış gelirlerinin yükselmesinde satış hacmi ve birim
fiyatlarda artış etkili olmuştur.

■ 2020 yılının tamamında 85.477.805 kg satış miktarı gerçekleştiren Şirket, 2021
yılı tamamında 159.080.906 kg’ye ulaşmıştır.

■ 4Ç21’de satış gelirlerinin %5,0’ı ihracat kanalıyla gerçekleşmiştir (4Ç20: %3,5,
3Ç21: %3,5).

■ Şirket’in 4Ç21 FAVÖK rakamı yıllık bazda %160 artış ile 169 milyon TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. 4Ç21’de FAVÖK marjı da yıllık bazda 6,9 puan artarak %28,3 seviyesine
yükselmiştir.

■ Şirket’in net kar rakamı 4Ç21’de, yıllık bazda %137 artışla 138 milyon TL olarak
gerçekleşmiştir (4Ç20: 58 milyon TL). 36 milyon TL seviyesinde kaydedilen net finansman
geliri net karı desteklemiştir.

■ 3Ç21 sonunda 1,635 milyon TL olan Şirket’in net borcu, 2021 sonunda 2,175 milyon
TL’ye yükselmiştir. Borçlanmanın artmasına bağlı olarak net borç/FAVÖK çarpanı 3Ç21
sonunda 3,6x iken 2021 sonunda 3,9x seviyesine yükselmiştir.

■ **Genel değerlendirme**: Küresel ölçekte gübre fiyatları mevcut durumda Hektaş
açısından destekleyici seviyelerde bulunuyor. Ayrıca, tarım gibi stratejik bir sektörde
faaliyet göstermesi, güçlü büyüme hikayesi, yeni alanlarda faaliyetini genişletmesi
ve portföyünü çeşitlendirmesi dolayısıyla da Hektaş’ı beğenmeye devam ediyoruz. 
Dördüncü çeyrek finansallarının ardından Hektaş için 18,00 TL seviyesinde bulunan
12-aylık hedef fiyatımızda bir değişikliğe gitmiyoruz. Ancak sunduğu yükseliş potansiyeli
dolayısıyla TUT olan önerimizi AL’a yükseltiyoruz.
Hisse, yıl başından itibaren 
bakıldığında BIST 100 Endeksi’nin %12 altında performans göstermiştir. Geriye dönük
12 aylık verilere göre hisse 37,9x F/K ve 26,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.