# Deniz Yatırım, Koç Holding için hedef fiyatını 336 TL’ye yükseltti - Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-kchol-hedef-fiyatini-yukseltti/ - Yayımlanma: 2026-11-10T16:21:09+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Deniz Yatırım | | 📈 | Hisse | Koç Holding **(KCHOL)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **336.00 TL** ▲ 321.00 TL’den | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %58.2 | | 📋 | Tavsiye | AL | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-10 | --- Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma birimi, 10 Kasım 2026 tarihli bilanço değerlendirme raporunda Koç Holding (KCHOL) için 12 aylık hedef fiyatını 321,00 TL’den 336,00 TL’ye revize ederek AL tavsiyesini sürdürdü. 9 Kasım 2026 kapanışına göre mevcut fiyatı 212,40 TL olan hisse için %58,2 getiri potansiyeli öngörülüyor. ## 3Ç26 bilanço sonuçları ve piyasa beklentileri Koç Holding, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 34.937 milyon TL net kar açıkladı. Söz konusu sonuç; Deniz Yatırım’ın 27.911 milyon TL ve konsensüsün 26.155 milyon TL olan beklentilerinin belirgin biçimde üzerinde gerçekleşti. Rapor, genel değerlendirmeyi“ Sınırlı Olumlu” olarak nitelendirdi. Enflasyon muhasebesi (TMS 29) nedeniyle 3Ç26 finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.070 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. Bilançoda olumlu okunan detaylar arasında güçlü finansal performans ve enerji segmentinin katkısıyla beklentilerin üzerinde net kar açıklanması ile kombine net finansal borcun FAVÖK’e oranındaki gerileme yer aldı. Bilançoda olumsuz okunan herhangi bir detay raporlanmadı. Rapora göre holding’in finans dışı satış gelirleri 3Ç26’da yıllık bazda %25 artışla 756.102 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. 9A26 döneminde kombine gelirler içerisinde dayanıklı tüketim %16 daralma kaydederken, enerji segmenti %38 büyüme ile kombine gelirdeki yıllık artışta belirleyici oldu. Şirket, 3Ç26’da yıllık bazda %252 artışla 34.937 milyon TL net kar açıkladı; bir önceki çeyrekte (2Ç26) net kar 20.848 milyon TL düzeyindeydi. Tüpraş’ın beklentilerin üzerindeki sonuçları, holding’in net karının da tahminlerin üzerinde gerçekleşmesinde etkili oldu. 3Ç26’da konsolide bazda en büyük katkıyı 30.444 milyon TL kar ile enerji segmenti sağlarken, 3.698 milyon TL zarar ile dayanıklı tüketim segmenti baskı yarattı. ## Bilanço yapısı ve net aktif değer iskontosu Eylül 2026 sonu itibarıyla solo net nakit pozisyonu 963 milyon USD (Haziran 2026 sonu: 989 milyon USD), kombine net finansal borcun FAVÖK’e oranı ise 0,9x (Haziran 2026 sonu: 1,1x) düzeyinde gerçekleşti. Söz konusu solo net nakit pozisyonuna 30 Eylül 2026 dönem kapanışı sonrasında duyurulan EYAŞ ve Ford Otosan temettülerinin dahil olmadığı belirtildi. Holding’in yabancı para pozisyonu ise 652 milyon USD artıda bulunmaktadır. Deniz Yatırım, Koç Holding’in net aktif değerini yaklaşık 814 milyar TL olarak hesapladığını açıkladı. Son kapanışa göre net aktif değer (NAD) iskontosu %34 seviyesinde bulunurken, uzun vadeli ortalamanın %15 civarında olduğu vurgulandı. Genel değerlendirmede yavaş iç tüketime karşın çeşitlendirilmiş portföy yapısı, güçlü bilanço yapısı ve yüksek NAD iskontosu öne çıkan unsurlar olarak sıralandı. 3Ç26 finansallarının ardından gerçekleştirilen telekonferansta “Made in EU” konusuna ilişkin yönetimin her türlü seçeneği göz önünde bulundurduğu ve değerlendirdiği, ancak henüz alınan somut bir karar olmadığı belirtildi. Tüpraş’taki dönüşüm ve ileriye dönük hedeflere ilişkin ise küçük modüler reaktör (SMR – small modular reactor) tarafına bakıldığı ve reaktörlerin rafinerilerde kullanımının hedeflenebileceği ifade edildi. Daha önce Tüpraş, karbon nötr enerji şirketi olma hedefi doğrultusunda küçük modüler reaktör teknolojilerini incelemek amacıyla ABD Ticaret ve Kalkınma Ajansı (USTDA) ile bir iş birliği anlaşması imzalamıştı. ## Hedef fiyat ve tahmin revizyonu Deniz Yatırım, daha yüksek Tüpraş katkısına bağlı olarak 2026 yılı net kar beklentisini 50 milyar TL’den 77 milyar TL seviyesine yükseltti. Arçelik ve Ford Otosan’ın hedef değerlerinde aşağı yönlü revizyon yapılmasına karşın Aygaz ve Tüpraş’ın hedef değerlerindeki yukarı yönlü revizyon neticesinde Koç Holding için 12 aylık hedef fiyat 321,00 TL’den 336,00 TL’ye revize edildi; AL tavsiyesi sürdürüldü. 2027 tahminlerine göre KCHOL hissesinin 0,5x PD/DD çarpanı ile işlem gördüğü belirtildi. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %26 üzerinde performans sergiledi. Geriye dönük 12 aylık verilere göre ise hisse 0,6x PD/DD çarpanıyla işlem görmektedir. Son 12 aylık fiyat aralığı 153,27 TL – 232,50 TL olan hissenin 3 aylık ortalama hacmi 5.655 milyon TL, piyasa değeri ise 538.625 milyon TL olarak hesaplandı; hedeflenen piyasa değeri 852.062 milyon TL düzeyindedir. ## Seçilmiş finansal tablolar Aşağıda Koç Holding’in çeyreksel ve yıllık bazda seçilmiş finansal göstergeleri yer almaktadır: | Kalem (milyon TL) | 3Ç25 | 2Ç26 | 3Ç26 | Çeyreksel Değişim | Yıllık Değişim | 9A25 | 9A26 | Yıllık Değişim | | Satışlar | 603.015 | 688.046 | 756.102 | %10 | %25 | 1.689.614 | 2.002.352 | %19 | | Net Kar | 9.925 | 20.848 | 34.937 | %68 | %252 | 18.618 | 56.374 | %203 | | Özsermaye Karlılığı (yıllık) | %1,0 | %4,8 | %7,6 | 2,9 puan | 6,6 puan | %1,0 | %7,6 | 6,6 puan | | Aktif Karlılık (yıllık) | %0,1 | %0,6 | %1,0 | 0,4 puan | 0,8 puan | %0,1 | %1,0 | 0,8 puan | Yıllık net kar tahminleri ise şu şekilde oluşmaktadır: | Yıl | Net Kar (milyon TL) | | 2023 | 141.594 | | 2024 | 1.709 | | 2025 | 22.001 | | 2026T | 77.095 | 3Ç26 net kar beklentileri karşılaştırmasında Deniz Yatırım’ın 27.911 milyon TL, Research Turkey konsensüsünün 26.155 milyon TL (2 kurum), Matriks konsensüsünün ise 24.400 milyon TL (3 kurum) tahmin ettiği görülmektedir. Gerçekleşen net kar 34.937 milyon TL ile tüm beklentilerin üzerinde kaldı. _Deniz Yatırım derecelendirme sisteminde AL, hisse senedinin gelecek 12 ay toplam potansiyel getirisinin en az %20 ve üzerinde oluşması beklentisini; TUT %0–20 aralığını; SAT ise %0’ın altını ifade etmektedir. Geçmiş dönem verileri enflasyon muhasebesi katsayısına göre düzeltilmiştir._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/kchol- sayfa-1-1.webp) ![Rapor Sayfası 2](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/kchol- sayfa-2-1.webp) ![Rapor Sayfası 3](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/kchol- sayfa-3-1.webp) ![Rapor Sayfası 4](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/kchol- sayfa-4-1.webp) ![Rapor Sayfası 5](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/kchol- sayfa-5.webp) ![Rapor Sayfası 6](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/kchol- sayfa-6.webp) [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/KCHOL-rapor-2026-11-10-1.pdf)