# Deniz Yatırım LKMNH için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-lkmnh-icin-hedef-fiyat-verdi/
- Yayımlanma: 2025-11-13T09:30:31+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Deniz Yatırım](https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-bimas-icin-hedef-fiyat-verdi/),
LKMNH-[Lokman Hekim](https://www.lokmanhekim.com.tr/) Engürüsağ için hedef fiyatını
26,58 TL’den 24,3 TL’ye düşürdü, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara
yer verildi:

Lokman Hekim (LKMNH), 3Ç25’te 1.021 milyon TL gelir (Konsensüs: 990 milyon TL / 
Deniz Yatırım: 981 milyon TL), 241 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 230 milyon TL / Deniz
Yatırım: 215 milyon TL) ve 30 milyon TL net kar (Konsensüs: 76 milyon TL / Deniz
Yatırım: 68 milyon TL) açıkladı. 3Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi
altında 29 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.

## LKMNH Bilançosu

**■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar**

✓ Beklentilerin üzerinde ve reel büyüyen satış geliri.

**■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar**

✗ FAVÖK marjında yıllık bazda daralma, net borç pozisyonunda artış.

**■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz**

» 3Ç25 finansallarını, beklentilerin üzerinde gerçekleşen satış ve FAVÖK performansıyla
olumlu değerlendiriyoruz. Şirket’in, gelir kompozisyonundaki yapısal ayrışma, faaliyetlerinin
sektörel koşullardaki değişimlere karşı dayanıklılığını artırmaktadır. Buna karşın,
marjlarda gözlenen daralma ve net borç pozisyonundaki artış, finansal görünümde 
baskı unsuru olarak öne çıkmaktadır. Güçlü bilanço yapısı ve planlanan yatırımlar
dikkate alındığında, şirket’in önümüzdeki dönemde sektörde konumunu iyileştirmesini
ve operasyonel büyümesini sürdürmesini bekliyoruz. 3Ç25 sonuçlarına ilişkin genel
değerlendirmemizi ise olumlu sınırlı olumlu buluyoruz.

![LKMNH](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/11/Screenshot_14.jpg)

■ Lokman Hekim(LKMNH), 3Ç25’te yıllık bazda %8 artışla 1.021 milyon TL satış geliri
kaydetti. 3Ç25’te, sağlık gelirleri yıllık bazda %10,5, hastane kira gelirleri %
17,3 ve lojistik gelirler %4,4 artış gösterdi.

■ 9A25 döneminde şirket’in satış geliri 2.956 milyon TL ile bir önceki yılın aynı
dönemine kıyasla %7 artış gösterdi. Satış gelirlerinde enflasyonun getirdiği fiyat
ayarlamaları %49,6, özel sigortalar ve anlaşmalı kurumların payı %19,3 ve sağlık
turizminin payı %1,3 iken; şube içi gelen ve kısa yatan hasta giriş gelirlerinin
payı %18,9 oranında gerçekleşerek, önceki yıla göre gerileme kaydetti.

![Deniz Yatırım LKMNH için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/11/Screenshot_15.jpg)

■ FAVÖK 3Ç25’te yıllık %1 artışla 241 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK
marjı 1,6 puan azalışla %23,6 oldu. Bu dönemde faaliyet giderlerinin %10,3 artış
göstermesi marjlar üzerinde baskı yaratırken, şirket doluluk oranını korumayı başardı.

■ Şirket, 3Ç25 döneminde yıllık bazda %123 artışla 30 milyon TL net kar açıkladı(
2Ç25: -18 milyon TL net kar; 3Ç24: 13 milyon TL net kar). Dönemde operasyonel giderlerin
yüksek seyri, bu dönemde de kârlılığı baskılayan önemli bir etken oldu. Ayrıca, 
parasal kazanç/kayıp kalemi altında 29 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.

■ **Eylül 2025 sonu itibariyle Şirket’in 1.984 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır**(
Haziran 2025: 1.606 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu
ise 2,3x oldu (Haziran 2025: 1,9x net borç/FAVÖK).
**Eylül 2025 sonu itibariyle 
Şirket’in düzeltilmiş net borç pozisyonu ise 1.511 milyon TL oldu.**

![Deniz Yatırım LKMNH için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/11/Screenshot_16-1024x787.jpg)

■ **Şirket’in 9A25 döneminde maddi ve maddi olmayan varlıkların alımından kaynaklı
nakit çıkışı 650 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir** (9A24: 173 milyon TL nakit
çıkışı).

■ **Genel değerlendirme:** Artan net borç pozisyonuna ek olarak mevcut beta ve makro
tahminlerimizdeki değişiklikleri modelimize yansıtmamız dolayısıyla, Lokman Hekim(
LKMNH) için 26,58 TL olan 12-aylık hedef fiyatımızı 24,30 TL’ye revize ediyor, önerimizi
ise **AL yönünde sürdürüyoruz**. LKMNH hissesi 2025 tahminlerimize göre 5,6x, 2026
tahminlerimize göre 4,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla islem görmektedir. Yıl başından 
itibaren BIST 100 endeksinin performansının gerisinde performans göstermiştir. Geriye
dönük 12 aylık verilere göre hisse 14,5x F/K ve 6,3x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem
görmektedir.