# Deniz Yatırım Pegasus için Al tavsiyesini korudu

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-pegasus-icin-al-tavsiyesini-korudu-42801h/
- Yayımlanma: 2019-01-16T13:37:30+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Deniz Yatırım, Pegasus için 42.50 TL hedef fiyat ile ‘AL’  tavsiyesisini korudu.

Deniz Yatırım tarafından hazırlanan değerlendirmede şöyle denildi:

“Pegasus Hava Taşımacılığı 2019 ile ilgili beklentilerini açıkladı. Genel olarak
tahminlerimiz ile uyumlu sunulan 2019 
öngörülerinin detayları aşağıdaki şekilde
oluştu 

Trafik: Pegasus 2019’da ASK bazındaki kapasite artışının %6-8 arasında olmasını,
bu artış için filodaki ortalama uçak sayısının 83’e ulaşmasını bekliyor (2018’de
79). Şirket yolcu büyümesi ile ilgili projeksiyonunu paylaşmazken, bizim beklentimiz
dahilinde olan yıllık yatay doluluk oranı ve kapasite artışı beklentisini göz önünde
bulundurduğumuzda, toplam yolcu sayısında bizim %6 artış (büyük oranda yurt dışı
yolcu sayısındaki artış kaynaklı) tahminimiz ile uyumlu bir öngörüleri olduğunu 
düşünüyoruz. 

Gelirler: Yolcu birim gelirlerinde yurt dışı tarafında Euro bazında yıllık bazda
bir değişim beklenmezken, yurt içi yolcu birim gelirlerinde yaklaşık olarak enflasyon
oranında bir artış öngörüldüğünü görüyoruz. Bu tahminler bizim beklentilerimiz ile
uyumluyken, 12.0-12.5 Eur/yolcu yan gelir projeksiyonunda bizim beklentimiz bu aralığın
alt seviyesinde kalmaktadır (2018 tahminimiz 11.9 Eur/yolcu). 

Maliyetler: Pegasus’un ortalama 709 $/ton jet yakıtı fiyatı tahminine dayanarak 
toplam birim giderlerde (CASK) bir miktar artış beklediğini görüyoruz. Yakıt hariç
birim giderlerde de hafif bir artış bekleniyor. Şirket’in bizim jet yakıtı fiyatı
ortalaması için 640 $/ton’a göre yüksek olan tahmininin, Pegasus’un ortalama jet
yakıtı maliyetine dayanarak (hedge’ler dahil) oluşturulduğunu düşünüyoruz. Bu durumda
daha yüksek seviyelerden yapılmış olan hedge anlaşmalarını göz önünde bulundurduğumuzda,
rakamlar beklentilerimiz ile daha uyumlu hale geliyor. 

Karlılık: Şirket’in %22.5-23.5 aralığında oluşmasını beklediği  2019 FAVÖK marjı
bizim beklentimizin hafif üzerindedir. 

Yorum: Pegasus’un 2019 beklentileri bizim tahminlerimiz ile önemli bir farklılık
göstermemektedir. Hisse için olumlu görüşümüzü AL tavsiyesi ve 42.50 TL/hisse hedef
fiyat ile koruyoruz. “