# Deniz Yatırım SISE için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-sise-icin-hedef-fiyat-verdi/
- Yayımlanma: 2025-08-18T09:24:44+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Deniz Yatırım](https://www.denizyatirim.com/), SISE-[Şişecam](https://www.borsatek.com/unlu-co-sisecam-icin-hedef-fiyat-verdi/)
için hedef fiyatını 43,75 TL’den 55,6 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “tut” olarak 
korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Şişecam, 2Ç25 döneminde, 52.580 milyon TL satış geliri (Konsensus: 50.056 milyon
TL), 5.283 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 3.184 milyon TL), ve 2.652 milyon TL net 
kar (Konsensus: 413 milyon TL net kar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 
2Ç25 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 4.580 milyon TL’lik
olumlu etki oluştu.

![Deniz Yatırım SISE için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_1-5.jpg)

■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Piyasa beklentisinin üzerinde açıklanan
satış geliri, FAVÖK ve net kar.■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar Artış gösteren
finansman gideri ve net borç.

## ■ SISE: Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz

→ Satış gelirinde zayıflama hızının yavaşlamış olmasına ek olarak
amortisman düzeltmesi
ve verimlilik çalışmaları paralelinde artanbrüt karlılığın olumlu etki yaratmasını
bekleriz. Bunun yanı sıra nakitakışında özellikle yatırım faaliyetlerinden nakit
çıkışı ile zayıf seyrindevam etmesi, artan net borç pozisyonu ve yüksek finansmangiderinin
bu olumlu etkiyi sınırlandırabileceğini düşünüyoruz.■ Şişecam’ın satış geliri 2Ç25
döneminde %7 azalışla 52.580 milyon TL olarak gerçekleşti. Paylaşılan bilgilendirme
notunda, 2Ç25 döneminde,satış gelirindeki düşüşün hacim kaynaklı olduğu görülmektedir.
Fiyatlama ile hacim düşüşündeki negatif etkinin büyük ölçüde tolere edildiği görülmektedir.

![Deniz Yatırım SISE için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_2-6-1024x683.jpg)

Detaylarına bakacak olursak:

➢ Mimari cam tarafında, %5’lik hacim azalışına karşın, fiyatlandırma, ürün karması
ve kur etkisi %1’lik pozitif etki oluşturmuştur.
➢ Endüstriyel cam tarafında, %5’
lik hacim azalışına karşın, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %20’lik pozitif
etki oluşturmuştur.➢ Cam ev eşyası tarafında, %23’lük hacim azalışına karşın, fiyatlandırma,
ürün karması ve kur etkisi %6’lık pozitif etki oluşturmuştur.➢ Cam ambalaj tarafında,%
9’luk hacim artışına ek olarak, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %5’lik
pozitif etki oluşturmuştur.➢ Kimyasallar tarafında, %2’lük hacim azalışına ek, fiyatlandırma,
ürün karması ve kur etkisi %10’luk negatif etki oluşturmuştur.Enerji tarafında, 
➢ %45’lik hacim azalışına ek, fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %7’lik negatif
etki oluşturmuştur.

![Deniz Yatırım SISE için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/08/Screenshot_3-12.jpg)

2Ç25 döneminde brüt kâr %18 artarak 15.479 milyon TL seviyesine yükselirken, brüt
kâr marjı 6,2 puan artarak %29,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket, brüt kâr marjındaki
bu iyileşmenin temel nedenlerini; maliyetlerindeki artışa rağmen, yeni geliştirilen
teknolojiler sayesinde makine ve ekipmanların faydalı ömür hesaplamalarının uzatılmasıyla
amortisman giderlerinin azalması ve verimlilik çalışmalarının uygulanmaya başlaması
olarak ifade etmiştir.
■ Bu dönemde, FAVÖK %79 artışla 5.283 milyon TL seviyesine
yükselirken, FAVÖK marjı 4,8 puan artışla %10 seviyesinde gerçekleşti.■ Şirket, 
2Ç25 döneminde 3.410 milyon TL seviyesinde net diğer gelir (2Ç24: 461 milyon TL 
net gelir) ve 6.147 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (2Ç24: 3.167 milyon
TL net finansman gideri) kaydetti. Ayrıca, enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal
kazanç/kayıp kalemi altında 4.580 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.■ Şirket, 2Ç25
döneminde 2.652 milyon TL net kar açıkladı.■ 2Ç25 dönemi sonu itibarıyla Şirket’in
112.547 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (1Ç25: 106.230 milyon TL net 
borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 2Ç25 dönem sonu itibariyle 8,4x seviyesindedir (
1Ç25: 9,8x).■ Şişecam, 2Ç25 döneminde işletme faaliyetlerinden 12.571 milyon TL 
ve finansman faaliyetlerinden kaynaklanan 382 milyon TL nakit girişi açıklarken;
yatırım faaliyetlerinden 8.253 milyon TL ve net nakit çıkışı açıkladı. Şirket, operasyonlardan
nakit girişinin, ertelenmiş vergi gideri kaynaklı düşük net kar rakamına rağmen 
nakit dışı düzeltmelerin etkisiyle artış gösterdiğini açıkladı.■ Genel değerlendirme:
Makro tahminlerimizde yaptığımız revizyonlara ek olarak benzer şirket karşılaştırmamızı
güncellememiz dolayısıyla Şişecam için 12-aylık hedef fiyatımızı 43,75 TL’den 55,60
TL’ye revize ediyoruz. Satış gelirinde zayıflama hızının yavaşlamış olmasına ek 
olarak maliyet azaltıcı aksiyonları önemli görmekle beraber, henüz piyasa koşullarının
sektörü desteklemediği düşüncemiz paralelinde önerimizi TUT yönünde koruyoruz. Hisse,
yıl başlangıcından itibaren BIST 100 endeksinin %11 gerisinde performans göstermiştir.
Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse, 36,7x F/K ve 17,4x FD/FAVÖK çarpanlarından
işlem görmektedir.