# Deniz Yatırım, SAT tavsiyesi ile Vestel Elektronik hedef fiyatını düşürdü - Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-vestl-hedef-fiyatini-indirdi/ - Yayımlanma: 2026-11-09T23:40:00+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Deniz Yatırım | | 📈 | Hisse | Vestel Elektronik **(VESTL)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **20.00 TL** ▼ 26.30 TL’den | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %56.3 | | 📋 | Tavsiye | SAT | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-09 | --- Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma, 9 Kasım 2026 tarihli bilanço değerlendirme raporunda Vestel Elektronik (VESTL) için 12 aylık hedef fiyatını 26,30 TL’den 20,00 TL’ye indirdi ve SAT tavsiyesini sürdürdü. 6 Kasım 2026 kapanış fiyatı olan 12,80 TL üzerinden hesaplanan getiri potansiyeli %56,3 olarak belirlendi. Rapor, şirketin 3Ç26 finansallarını “sınırlı olumsuz” olarak değerlendirdi. ## 3Ç26 finansal sonuçları ve beklentilerle karşılaştırma Vestel Elektronik 3Ç26’da 24.911 milyon TL gelir, 908 milyon TL FAVÖK ve 6.549 milyon TL net zarar açıkladı. Deniz Yatırım’ın beklentileri sırasıyla 28.200 milyon TL gelir, -274 milyon TL FAVÖK ve 5.605 milyon TL net zarar yönündeydi. Enflasyon muhasebesi kapsamında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.750 milyon TL tutarında olumlu etki oluştu. Satış geliri yıllık %44 azalarak 24.911 milyon TL seviyesine geriledi. Yurt içi satış gelirleri yıllık %28, yurt dışı satış gelirleri ise %56 oranında azaldı. Segmentler bazında beyaz eşya satış gelirleri yıllık %38, tüketici elektroniği ve mobilite segmenti satış gelirleri ise yıllık %58 daraldı. FAVÖK, yıllık bazda %11 daralma kaydetmekle birlikte çeyreksel bazda belirgin bir iyileşmeyle 908 milyon TL olarak gerçekleşti (2Ç26: -1.361 milyon TL). FAVÖK marjı çeyreksel bazda 8,9 puan, yıllık bazda 1,4 puan iyileşmeyle %3,6 oldu. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen brüt karlılık, tahminlerin aksine pozitif FAVÖK açıklanmasında belirleyici rol oynadı. Net zarar tarafında ise şirket 3Ç26’da 6.549 milyon TL net zarar açıkladı (3Ç25: 6.108 milyon TL, 2Ç26: 7.083 milyon TL). Parasal kazançtaki azalış ve net finansman giderindeki artışa karşın operasyonel performanstaki iyileşme, net zararın çeyreksel bazda daraltılmasını sağladı. Söz konusu dönemde özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 195 milyon TL zarar yazıldı (2Ç26: 341 milyon TL, 3Ç25: 611 milyon TL). Şirket 3Ç26’da 3.296 milyon TL esas faaliyetlerden net diğer gider (3Ç25: 3.302 milyon TL), 5.108 milyon TL net finansman gideri (3Ç25: 5.079 milyon TL) ve 482 milyon TL vergi gideri (3Ç25: 960 milyon TL gelir) kaydetti. ## Borçluluk ve özkaynak görünümü Eylül 2026 sonu itibarıyla şirketin net borç pozisyonu, net işletme sermayesindeki artış nedeniyle yükselerek 128.235 milyon TL’ye ulaştı (Haziran 2026 sonu: 112.595 milyon TL). Enflasyona göre taşınmış rakamlara göre ana ortaklığa ait özkaynak yaklaşık son üç yıldır her çeyrek azalmaya devam etti. Haziran 2026 sonunda 23.113 milyon TL olan ana ortaklığa ait özkaynak Eylül 2026 sonunda 16.879 milyon TL’ye geriledi. Pasif taraftaki ana ortaklığa ait özkaynak oranı 2Ç26’daki %11 seviyesinden %8 seviyesine gerilerken borç/özsermaye oranı aynı dönemler için %78’den %83’e yükseldi. Net borç/ özsermaye oranı 3Ç26 itibarıyla 4,8 olarak gerçekleşti (3Ç25: 1,8). ## Hedef fiyat revizyonu ve genel değerlendirme Deniz Yatırım, artan net borç pozisyonunu modeline yansıtması neticesinde Vestel Elektronik için 12 aylık hedef fiyatını 26,30 TL’den 20,00 TL’ye indirdi. Kurum, sunduğu getiri potansiyeline karşın operasyonel performanstaki iyileşmenin sürdürülebilirliğinden emin olmak istediğini ve yüksek borçluluk oranlarını göz önünde bulundurduğunu belirterek SAT tavsiyesini sürdürdü. Raporda ayrıca şirketin paylaştığı Stratejik Dönüşüm Planı kapsamındaki maliyet azaltma, verimlilik artışı ve ürün portföyüne odaklanma adımlarının yakından takip edildiği ve finansallara ilk olumlu yansımalarının not alındığı ifade edildi. Bilançoda olumlu okunan detaylar arasında karlılıkta maliyet azaltma ve verimlilik artışı adımlarıyla iyileşme yer aldı. Olumsuz okunan detaylar kapsamında ise satış gelirinde reel bazda daralma, yüksek net finansman gideri ve net zarar durumunun sürmesi, işletme faaliyetlerinden nakit çıkışı, negatif serbest nakit akışı, net borçta artış ve özkaynaklardaki azalışın devam etmesi sıralandı. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %56 altında performans gösterdi. Son 12 aylık nominal getiri ise %-63 olarak gerçekleşti. ## Seçilmiş finansal tablolar | Seçilmiş kalemler (mln TL) | 3Ç25 | 2Ç26 | 3Ç26 | Çeyreksel değişim | Yıllık değişim | 9A25 | 9A26 | Yıllık değişim | | Satışlar | 44.821 | 25.771 | 24.911 | -3% | -44% | 139.611 | 74.436 | -47% | | Brüt kar | 8.131 | 3.553 | 5.430 | 53% | -33% | 24.206 | 12.076 | -50% | | Brüt kar marjı | %18,1 | %13,8 | %21,8 | 8 puan | 3,7 puan | %17,3 | %16,2 | -1,1 puan | | Faaliyet giderleri | 9.727 | 7.371 | 6.874 | -7% | -29% | 30.144 | 21.213 | -30% | | Esas faaliyet karı | -1.596 | -3.817 | -1.444 | a.d. | a.d. | -5.939 | -9.137 | a.d. | | Esas faaliyet kar marjı | %-3,6 | %-14,8 | %-5,8 | 9 puan | -2,2 puan | %-4,3 | %-12,3 | -8 puan | | FAVÖK | 1.022 | -1.361 | 908 | a.d. | -11% | 1.998 | -1.943 | a.d. | | FAVÖK marjı | %2,3 | %-5,3 | %3,6 | 8,9 puan | 1,4 puan | %1,4 | %-2,6 | -4 puan | | Net finansman gelir/gideri | -5.079 | -4.807 | -5.108 | a.d. | a.d. | -15.845 | -14.551 | a.d. | | Parasal kazanç/kayıp | 3.447 | 5.507 | 3.750 | -32% | 9% | 13.023 | 17.011 | 31% | | Net kar | -6.108 | -7.083 | -6.549 | a.d. | a.d. | -23.739 | -16.833 | a.d. | | Net kar marjı | %-13,6 | %-27,5 | %-26,3 | 1,2 puan | -12,7 puan | %-17,0 | %-22,6 | -5,6 puan | | Net borç | 107.966 | 112.595 | 128.235 | 14% | 19% | 107.966 | 128.235 | 19% | | Net borç/özsermaye | 1,8 | 3,4 | 4,8 | 1,4 | 3,0 | 1,8 | 4,8 | 3,0 | | Özsermaye karlılığı (yıllık) | %-70,6 | %-127,9 | %-177,7 | -49,8 puan | -107,1 puan | %-70,6 | %-177,7 | -107,1 puan | | Özkaynaklar | 59.755 | 32.995 | 26.547 | -20% | -56% | 59.755 | 26.547 | -56% | ## 3Ç26 piyasa beklentileriyle karşılaştırma | Finansallar (mln TL) | Gerçekleşen | Deniz Yatırım | Research Turkey | Matriks | | Satış geliri | 24.911 | 28.200 | 28.200 | 28.200 | | FAVÖK | 908 | -274 | -274 | -274 | | FAVÖK marjı | %3,6 | %-1,0 | %-1,0 | %-1,0 | | Net kar | -6.549 | -5.605 | -5.605 | -5.605 | | Net kar marjı | %-26,3 | %-19,9 | %-19,9 | %-19,9 | ## Hisse verileri | Gösterge | Değer | | Bloomberg hisse kodu | VESTL | | Mevcut fiyat (TL) | 12,80 | | Hedef fiyat (TL) | 20,00 | | Getiri potansiyeli | %56,3 | | Son 12 ay hisse fiyat aralığı (TL) | 10,54 – 36,32 | | 3 aylık ortalama hacim (mln TL) | 222 | | Sermaye (mln TL) | 335 | | Pazar | Yıldız Pazar | | Piyasa değeri (mln TL) | 4.294 | | Hedeflenen piyasa değeri (mln TL) | 6.709 | | Net borç (mln TL) | 128.235 | | Firma değeri (mln TL) | 132.529 | ## Nominal hisse performansı | | 1 ay | 3 ay | 12 ay | YBB | | Nominal getiri | -29% | -44% | -63% | -55% | | BIST100 rölatif getiri | -23% | -32% | -64% | -56% | _Deniz Yatırım’ın derecelendirme sisteminde AL tavsiyesi 12 aylık toplam potansiyel getirinin en az %20 ve üzerinde olmasını, TUT tavsiyesi %0-20 aralığını, SAT tavsiyesi ise %0’ın altını ifade etmektedir. Fiyatlar 06 Kasım 2026 tarihi itibarıyladır._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/vestl- sayfa-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ ⌊Rapor Sayfası 5⌉ ⌊Rapor Sayfası 6⌉ ⌊Rapor Sayfası 7⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/VESTL-rapor-2026-11-09.pdf)