# Deniz Yatırım, YATAS hedef fiyatını düşürdü, AL tavsiyesini sürdürdü - Bağlantı: https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-yatas-hedef-fiyatini-guncelledi/ - Yayımlanma: 2026-11-09T16:47:37+03:00 - Yazar: Haber Merkezi Reklam [ ⌊Stablex Kare Banner⌉ ](https://track.adform.net/C/?bn=91045298;gdpr=${GDPR};gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_50}) | 🏦 | Kurum | Deniz Yatırım | | 📈 | Hisse | Yataş **(YATAS)** | | 🎯 | Hedef Fiyat | **46.00 TL** ▼ 52.50 TL’den | | 💹 | Getiri Potansiyeli | %83.0 | | 📋 | Tavsiye | AL | | 📅 | Rapor Tarihi | 2026-11-09 | --- Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma, 9 Kasım 2026 tarihli bilanço değerlendirme raporunda Yataş’ın (YATAS) 3Ç26 finansal sonuçlarını inceleyerek 12 aylık hedef fiyatını 52,50 TL’den 46,00 TL’ye revize etti ve AL tavsiyesini sürdürdü. ## 3Ç26 bilanço sonuçları ve beklentilerle karşılaştırma Deniz Yatırım, söz konusu dönem için Yataş’ın finansal performansını “sınırlı olumsuz” olarak değerlendirdi. Şirket 3Ç26’da 7.029 milyon TL gelir açıkladı; söz konusu rakam Deniz Yatırım tahmininin (7.250 milyon TL) ve piyasa konsensüsünün (7.315 milyon TL) altında kaldı. FAVÖK ise 711 milyon TL ile hem Deniz Yatırım hem de piyasa beklentisi olan 745 milyon TL’nin gerisinde gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda 0,3 puan azalarak %10,1 oldu. En dikkat çekici sapma net karda yaşandı. Beklentiler net kar yönündeyken Yataş 3Ç26’da 366 milyon TL net zarar açıkladı (Deniz Yatırım beklentisi: 92 milyon TL net kar; konsensüs: 134 milyon TL net kar). Önceki çeyrekte 583 milyon TL net kar kaydeden şirket, bir önceki yılın aynı döneminde de 32 milyon TL net zarar açıklamıştı. Net zarar üzerinde net finansman giderinin 657 milyon TL olması ve parasal kazanç/ kayıp kaleminden gelen 80 milyon TL’lik olumsuz etki belirleyici oldu. Aşağıdaki tablo 3Ç26 gerçekleşmeleri ile Deniz Yatırım ve piyasa beklentilerini karşılaştırmaktadır: | Finansallar (mln TL) | Gerçekleşen | Deniz Yatırım | Research Turkey | Matriks | | Satış geliri | 7.029 | 7.250 | 7.315 | 7.315 | | FAVÖK | 711 | 745 | 745 | 745 | | FAVÖK marjı | %10,1 | %10,3 | %10,2 | %10,2 | | Net kar | -366 | 92 | 134 | 134 | | Net kar marjı | -%5,2 | %1,3 | %1,8 | %1,8 | ## Olumlu ve olumsuz bilanço detayları Deniz Yatırım raporunda bilançoda olumlu okunan detay olarak satış gelirlerinde reel artışın devam etmesini öne çıkardı. Yataş 3Ç26’da yıllık bazda %2 artışla 7.029 milyon TL satış geliri kaydetti. 9A26’da ürün satış adedi yıllık bazda %9 artışla 4,53 milyon adede yükselirken en çok satış %53 ile bayi kanalından gerçekleşti. 2025 yılında devreye alınan sünger fabrikasıyla birlikte toplam hasılat içindeki sünger satışları %9 oranına ulaştı. Olumsuz okunan detaylar arasında artan faaliyet giderleri ile baskılanan operasyonel marjlar, artan net borç pozisyonu ve işletme faaliyetlerinden nakit yaratımındaki zayıf seyir yer aldı. Brüt kar marjı 0,8 puan gerilemesinin yanı sıra faaliyet giderleri/ satışlar rasyosunda 1,3 puanlık artış FAVÖK üzerinde baskı unsuru oldu. Esas faaliyet karı 3Ç26’da yıllık bazda %38 azalışla 237 milyon TL’ye geriledi; esas faaliyet kar marjı ise 2,1 puan düşerek %3,4 oldu. Eylül 2026 itibarıyla şirketin net borç pozisyonu 8.754 milyon TL’ye (Haziran 2026: 8.571 milyon TL) yükselirken net borç/FAVÖK rasyosu 2,8x oldu (Haziran 2026: 2,7x). Eylül 2026 döneminde işletme faaliyetlerinden 4.067 milyon TL nakit girişi gerçekleşirken maddi ve maddi olmayan duran varlık alımlarına yönelik nakit çıkışları 977 milyon TL olarak gerçekleşti (Eylül 2025: 2.548 milyon TL nakit çıkışı). ## Seçilmiş çeyreksel finansal göstergeler | Seçilmiş kalemler (mln TL) | 3Ç25 | 2Ç26 | 3Ç26 | Çeyreksel değişim | Yıllık değişim | 9A25 | 9A26 | Yıllık değişim | | Satışlar | 6.904 | 6.938 | 7.029 | %1 | %2 | 19.976 | 20.788 | %4 | | Brüt kar | 2.425 | 2.570 | 2.411 | -%6 | -%1 | 6.974 | 7.300 | %5 | | Brüt kar marjı | %35,1 | %37,0 | %34,3 | -2,7 puan | -0,8 puan | %34,9 | %35,1 | 0,2 puan | | Faaliyet giderleri | 2.046 | 2.404 | 2.174 | -%10 | %6 | 5.973 | 6.865 | %15 | | Faaliyet giderleri/satışlar | %29,6 | %34,7 | %30,9 | -3,7 puan | 1,3 puan | %29,9 | %33,0 | 3,1 puan | | Esas faaliyet karı | 379 | 166 | 237 | %43 | -%38 | 1.001 | 435 | -%56 | | FAVÖK | 719 | 643 | 711 | %11 | -%1 | 2.026 | 1.864 | -%8 | | FAVÖK marjı | %10,4 | %9,3 | %10,1 | 0,9 puan | -0,3 puan | %10,1 | %9,0 | -1,2 puan | | Net finansman gelir/gideri | -745 | -663 | -657 | a.d. | a.d. | -2.589 | -1.808 | a.d. | | Parasal kazanç/kayıp | 272 | 379 | -80 | a.d. | a.d. | 1.329 | 976 | -%27 | | Net kar | -32 | 583 | -366 | a.d. | a.d. | -160 | 241 | a.d. | | Net borç | 6.966 | 8.571 | 8.754 | %2 | %26 | 6.966 | 8.754 | %26 | | Net borç/FAVÖK | 2,5x | 2,7x | 2,8x | 0,1 | 0,3 | 2,5x | 2,8x | 0,3 | ## Hedef fiyat revizyonu ve genel değerlendirme Deniz Yatırım, 2026 yıl sonu için satış geliri beklentisini 28.323 milyon TL, FAVÖK beklentisini 2.442 milyon TL olarak korurken net zarar açıklaması sonrası 965 milyon TL olan yıl sonu net kar beklentisini 315 milyon TL olarak revize etti. Model revizyonları ve artan net borç pozisyonunun modele yansıtılması neticesinde Yataş için 12 aylık hedef fiyat 52,50 TL’den 46,00 TL’ye indirildi; önerinin AL yönünde sürdürüleceği belirtildi. Rapora göre 6 Kasım 2026 kapanış fiyatı olan 25,14 TL üzerinden hesaplanan getiri potansiyeli %83,0 olarak belirlendi. 2027 tahminlerine göre YATAS hissesi 4,1x FD/ FAVÖK çarpanından işlem görmektedir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 7,0x F/K ve 4,0x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %38 gerisinde performans göstermiştir. ## Finansal tahminler | Gelir tablosu (mln TL) | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | Satışlar | 21.170 | 22.658 | 28.323 | 34.412 | | Brüt kar | 6.717 | 7.778 | 9.941 | 12.113 | | Faaliyet karı | 957 | 1.262 | 601 | 1.013 | | FAVÖK | 2.068 | 2.635 | 2.442 | 3.051 | | Net finansman gelir/gider | -2.479 | -2.719 | -2.388 | -2.117 | | Net dönem karı (ana ortaklık payları) | 235 | 113 | 315 | 631 | | Karlılık oranları | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | Brüt kar marjı | %31,7 | %34,3 | %35,1 | %35,2 | | Faaliyet kar marjı | %4,5 | %5,6 | %2,1 | %2,9 | | FAVÖK marjı | %9,8 | %11,6 | %8,6 | %8,9 | | Net kar marjı | %1,1 | %0,5 | %1,1 | %1,8 | | Özkaynak karlılığı (ROE) | %2,2 | %0,8 | %2,1 | %3,5 | | Rasyolar | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T | | F/K | 19,1x | 39,4x | 12,0x | 6,0x | | FD/FAVÖK | 4,8x | 4,4x | 5,1x | 4,1x | | PD/DD | 0,4x | 0,3x | 0,2x | 0,2x | ## Hisse verileri | Gösterge | Değer | | Bloomberg hisse kodu | YATAS | | Mevcut fiyat (TL) | 25,14 | | Hedef fiyat (TL) | 46,00 | | Getiri potansiyeli | %83,0 | | Son 12 ay hisse fiyat aralığı (TL) | 22,00 – 49,00 | | 3 aylık ortalama hacim (mln TL) | 24 | | Sermaye (mln TL) | 150 | | Piyasa değeri (mln TL) | 3.766 | | Hedeflenen piyasa değeri (mln TL) | 6.891 | | Net borç (mln TL) | 8.754 | | Firma değeri (mln TL) | 12.520 | _Deniz Yatırım’ın derecelendirme sisteminde AL tavsiyesi 12 ay toplam potansiyel getirinin en az %20 ve üzerinde olmasını, TUT tavsiyesi %0-20 aralığını, SAT tavsiyesi ise %0’ın altını ifade etmektedir. Geçmiş dönem verileri enflasyon muhasebesi katsayısına göre düzeltilmiştir. Fiyatlar 06 Kasım 2026 tarihi itibarıyladır._ _***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz._ ![Rapor Sayfası 1](https://i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/yatas- sayfa-1.webp) ⌊Rapor Sayfası 2⌉ ⌊Rapor Sayfası 3⌉ ⌊Rapor Sayfası 4⌉ ⌊Rapor Sayfası 5⌉ ⌊Rapor Sayfası 6⌉ ⌊Rapor Sayfası 7⌉ ⌊Rapor Sayfası 8⌉ [📎 Orijinal raporu indir (PDF)](https://www.borsatek.com/app/uploads/2026/11/YATAS-rapor-2026-11-09.pdf)