# Deutsche Bank: TL’de carry trade işlemleri geri döndü

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/deutsche-bank-tlde-carry-trade-islemleri-geri-dondu-104713h/
- Yayımlanma: 2023-12-13T16:47:02+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Eylül ayında Türk lirasıyla ilgili pozitif bir yaklaşıma geçen Deutsche Bank, yeni
notunda da TL lehinde analizlere yer verdi.

Aralarında [Deutsche Bank](https://www.db.com) Ekonomisti Yiğit Onay’ın da yer aldığı
ekip tarafından hazırlanan notta TL için [carry trade](https://www.borsatek.com/jpmorgan-doviz-piyasasinda-carry-trade-donemi-bitiyor-104226h)
işlemlerinin geri döndüğü belirtildi.

Bloomberg’in haberine göre ilgili notta dolar TL’nin Eylül ayındaki yaklaşım değişimlerinin
ardından ilk elde vadeli işlemlerle uyumlu hareket ederken, son haftalarda bunun
altında kaldığı belirtildi. Deutsche Bank burada en önemli yükseliş sinyallerinden
birinin carry getirisi arayışlarının geri dönmesi olduğunu belirtti.

Notta bu girişlerin 2021 yılında, iyileşen cari denge ile birlikte, yüksek enflasyona
rağmen Dolar/TL ‘yi altı ay boyunca sabit tutmaya yettiği hatırlatıldı.

Deutsche Bank ekonomistleri girişlerin ölçeğini tam olarak ölçmenin zor olduğunu,
ancak bu kapsamda üç göstergenin öne çıktığını ifade etti. Bunlardan ilki TCMB’nin
net rezervlerinde son haftalarda yaşanan kayda değer iyileşme.

Ekonomistler TCMB’nin net rezervlerini artırmayı tercih etmemiş olsaydı, nominal
dolar/TL kurunun mevcut seviyelerin bir miktar altında olmasının olası olduğuna 
dikkat çekti.

Girişlere yönelik ikinci gösterge bankaların TCMB swaplarına göre ayarlanmış bilanço
dışı döviz pozisyonunun tarihsel olarak carry girişleri ile ilişkilendirilen önemli
bir sıçrama göstermesi. Son olarak da bankaların döviz takas işlemlerinin hacmindeki
artış. 

### TL’ye destek olacak unsurlar

Deutsche Bank ekonomistleri offshore pozisyonlanma artarken, TL carry trade’in önceki
dönemlerinde ulaşılan seviyelerin hala çok uzağında olduğuna dikkat çekti.

Ekonomistler döviz volatilitesi seviyelerinin düşük olması ve diğer yüksek getirili
gelişmekte olan merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmesinin, cari işlemler 
hesabı için mevsimsel olarak olumsuz bir dönemde carry girişlerinin TL’ye yardımcı
olmaya devam edebileceğini gösterdiğini söyledi.

Son TCMB toplantısında beklenenden daha büyük bir faiz artırımı da dahil olmak üzere
politikada son zamanlarda yaşanan yukarı yönlü sürprizlerin ve makroekonomik göstergelerdeki
yeniden dengelenme işaretlerinin de destek verebileceğini söyleyen ekonomistler 
yapısal olarak, özellikle yüksek enflasyon ve gelecek yılki yerel seçimlere ilişkin
belirsizlik göz önüne alındığında reel değerlemelerin risk oluşturmaya devam ettiğini
de ifade etti.

Bununla birlikte Deutsche Bank ekonomistlerine göre yakın vadede, yetkililer enflasyonla
mücadele, döviz kuru ve KKM mevduatlarının payının azaltılması arasındaki öncelikleri
dikkatli bir şekilde dengeledikleri için takdiri hak etti.

Bir diğer olumlu katalizör ise, Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek’in yakın zamanda
işaret ettiği üzere, yerel bankaların offshore swaplara ilişkin kısıtlamaların gevşetilmesi
olacak.

Deutsche Bank’a göre önümüzdeki toplantıda TCMB’nin faizleri daha da artırması carry
trade için bir başka olumlu gelişme olacaktır.