# Dört aracı kurumdan beş hisse senedi için “AL” önerisi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/dort-araci-kurumdan-bes-hisse-senedi-icin-al-onerisi-106923h/
- Yayımlanma: 2024-03-13T20:22:52+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Garanti BBVA Yatırım, Teknosa (TKNSA), HSBC Yatırım TTKOM-Türk Telekom ve TCELL-
Turkcell, TEB Yatırım, Ford Otosan (FROTO) ve  Halk Yatırım, Coca Cola (CCOLA) için
hedef fiyat ve tavsiyelerini revize etti.

Dört aracı kurumun beş hisse için hedef fiyat ve tavsiyesi şöyle:

**TEB Yatırım – Ford Otosan (FROTO)**

TEB Yatırım, Ford Otosan (FROTO) için hedef fiyatını revize etti ve 1416,01 TL’den
1497,7 TL’ye yükseltti, ‘Al’ tavsiyesini de sürdürdü. TEB Yatırım’ın FROTO raporundan
öne çıkan noktalar ise şöyle:

FROTO, 2023’te reel bazda %77 artışla 49,1 milyar TL enflasyona göre düzeltilmiş
net kar elde etti. Yeni modellerin sevkiyatının gecikmesinden kaynaklanan aksaklığa
rağmen hacim ve gelir yıllık bazda %28 arttı. Bu arada, FAVÖK’ün bir önceki yıla
göre %34 artması, marjın da bir önceki yıla göre 50 baz puan yükselmesine yol açtı.
Esas olarak hesaplama farklılıklarından dolayı hem ciro hem de FAVÖK tahminlerimizin
üzerinde gerçekleşti. FROTO, dış finansman kullanımı ile temettü dağıtımı arasındaki
denge sayesinde 2023’te 15 milyar TL gibi yüksek bir parasal kazanç elde etti. Beklenenden
yüksek gelen ertelenmiş vergi gelirleriyle birleştiğinde, FROTO’nun enflasyona göre
düzeltilmiş 49 milyar TL’lik 2023 yılı geliri, 41 milyar TL’lik tahminimizi aşmış
oldu.

FROTO’ya ilişkin enflasyona göre düzeltilmiş ciro, FAVÖK ve net kâr tahminlerimizi
24 Şubat 2024 tarihli strateji notumuzda paylaşmıştık. Sonuçların ardından artık
2023 mali tablolarında bir referans noktamız bulunmaktadır. Bu nedenle tahminlerimizi
buna göre ayarladık. Şirketin açıkladığı yeni hedefler ve yeni EUR/TRY tahminlerimiz
doğrultusunda, enflasyona göre düzeltilmiş gelir tahminimizi 661 milyar TL’den hafif
aşağıya, 650 milyar TL’ye düşürürken; FAVÖK tahminimizi ise enflasyona göre düzeltilmiş
satılan mallar maliyeti modelimizdeki değişiklik nedeniyle 52 milyar TL’den 62 milyar
TL’ye yükselttik. Bu durum, net kar tahminimizin de önceki 53 milyar TL seviyesinden
63 milyar TL’ye yükselmesine yol açtı.

FROTO yakın zamanda ticari Custom, hafif ticari Courier’i yenilemesine ek olarak,
Yeniköy ve Craiova (Romanya) fabrikalarında kapasite eklemelerinin yanı sıra B-SUV
Puma’yı da makyajladı. Yurt içi pazarda %29’luk bir daralma beklememize rağmen FROTO’nun
hacmini bir önceki yıla göre sabit tutmasını bekliyoruz. Bu arada, gecikmeler nedeniyle
zayıf geçen 4Ç23’ün ardından, güçlü Avrupa pazarı sayesinde FROTO’nun ihracat sevkiyat
hedefini aşabileceğini düşünüyoruz.

FROTO için AL tavsiyemizi korurken, HF’mizi 1.497,7 TL’ye yükseltiyoruz. Hisse 6,2x
2024T F/K seviyesinde işlem görmekte ve bu oran en yakın benzeri olan TOASO’ya göre
halen %31 iskontoludur.

### 󠀁[**>>> SONRAKİ SAYFA: Garanti Yatırım – Teknosa (TKNSA)**](https://www.borsatek.com/dort-araci-kurumdan-bes-hisse-icin-al-onerisi-3385g-p2)󠁿