# Dow Jones, S&P 500 ve Nasdaq’ta “Kayıp 10 Yıl” korkusu büyüyor mu?

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/dow-jones-sp-500-ve-nasdaqta-kayip-10-yil-korkusu-buyuyor-mu-113925h/
- Yayımlanma: 2024-10-29T19:33:16+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Bazı analizlere göre New York borsası, önümüzdeki on yılda düşük getirili bir “**
Kayıp On Yıl**” dönemine girebilir. Bu ihtimal, yatırımcılarda kaygı yaratsa da “
Kükreyen 20’ler” gibi yüksek büyüme senaryoları da masada. Ancak uzmanlar, bu olumlu
senaryonun gerçekleşmesi için uzun zamandır süregelen **değerleme göstergelerinin**
yeniden gözden geçirilmesi gerektiğini ifade ediyor.

**Goldman Sachs** tarafından yapılan bir analize göre, borsanın gelecek on yılda
yıllık yalnızca %3 nominal getiri ve %1 oranında enflasyona göre düzeltilmiş reel
getiri sağlayabileceği tahmin ediliyor. Bu öngörü, uzun vadeli değerleme göstergelerinin
borsa getirileri üzerindeki etkisini incelerken elde edilen verilerle uyumlu. Ancak
Wall Street, Goldman’ın bu tahminine eleştirel yaklaşarak, optimist tahminlere vurgu
yapıyor. Örneğin, **Yardeni Research**’ten Ed Yardeni, ABD borsasının yıllık %11’
lik toplam getiri sağlayabileceği öngörüsünde bulunarak “2020’ler boyunca teknoloji
destekli bir verimlilik patlaması” yaşanacağını iddia ediyor.

![17086570218650ba5e1e5k1200xx2048-004.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/17086570218650ba5e1e5k1200xx2048-
004.jpg)

 Bir asır önceki borsa ile bugünkü piyasa arasında büyük farklar bulunuyor. Günümüz
borsası, tarihin çoğu dönemine göre oldukça yüksek **değerlenmiş** durumda. Oysa
1924 yılında borsa, düşük değerlemelerle işlem görüyordu. Örneğin, **Dow Jones Endüstriyel
Endeksi**, o dönemde yaşanan ekonomik sıkıntıların ardından toparlanmaya başlamıştı.

Bugünle kıyaslandığında, Kasım 1924’te borsanın fiyat/kazanç (F/K) oranı 10,4 iken,
günümüzde bu oran neredeyse üç katına çıkmış durumda. Ayrıca **CAPE** oranı olarak
bilinen döngüsel olarak düzeltilmiş fiyat/kazanç oranı da bir asır önce 8,9 iken,
bugün 36,3 seviyesine ulaşmış durumda.

Yardeni, değerlemelerin “tarihsel standartlara göre yüksek” olduğunu kabul ederken,
teknoloji öncülüğünde sağlanacak yüksek **verimlilik artışı** ve artan kar marjları
ile desteklenen bir büyüme beklentisiyle ABD hisse senetlerinde kayıp bir on yıl
ihtimalini düşük görüyor. Yardeni’ye göre bu büyüme, **Kükreyen 2020’ler** döneminin
2030’lara kadar uzanmasını sağlayabilir.

Ancak burada asıl soru, kazançların ve temettülerin mevcut değerlemeleri destekleyecek
kadar hızlı büyüyüp büyüyemeyeceği. Tarih, kazançların çoğu zaman mevcut yüksek 
değerlemeleri destekleyecek hızda artamadığını gösteriyor.

**Değerleme Göstergeleri Ne Durumda?**

⌊adsiz-001.jpg⌉⌊adsiz-001.jpg⌉

Yukarıdaki analiz, borsanın geleceğini tahmin ederken yüz yıldan daha uzun bir süredir
kullanılan dört değerleme göstergesini inceliyor. Bu göstergeler, uzun vadeli getiriler
için güvenilir birer referans noktası sunuyor. Ancak bu göstergelerin tümü, piyasaların
şu anda aşırı değerlenmiş bir durumda olduğunu ortaya koyuyor ve bu durum, yatırımcılar
için gelecek on yılda **hisse senedi** yatırımlarının getirisi konusunda dikkatli
olmayı gerektiriyor.