# Emlak GYO için tavsiye değişti

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/emlak-gyo-icin-tavsiye-degisti-2779h/
- Yayımlanma: 2014-06-19T11:13:00+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Tera Menkul Emlak GYO için tavsiyesini “NÖTR”den “AL”a yükseltirken hedef fiyatını
3.21 TL olarak belirledi. Tera Menkul tarafından yayınlanan raporda şu değerlendirme
yapıldı:

**Değer yaratımının ivmelenmesini bekliyoruz!**

Emlak Konut GYO (EKGYO) için 2014 ve 2015 bağımsız ünite satış adeti tahminlerimizi
sırasıyla yüzde 10 ve yüzde 7 artırmamız paralelinde, hedef fiyatımız 3,07 TL’den
3,21 TL’ye yükseldi ve hissede yüzde 20 yukarı potansiyel gördüğümüzden tavsiyemizi
NÖTR’den AL’a yükseltiyoruz. Hesaplamamıza göre EKGYO hissesi net aktif değerine
göre yüzde 13 iskontolu işlem görüyor (tarihsel ortalama yüzde 7 iskonto).

Önümüzdeki dönemde, iskontonun daralmasını ve son 2 ayda gerçekleşen arsa alımlarının
sonrasında gerçekleşecek ihalelerle net aktif değerinin de yükseleceğini öngörüyoruz.
Gelir paylaşımı modeliyle gerçekleşen ihalelerdeki çarpan etkisinin son yıllarda
artış trendinde olması (2012 ortalaması 1.76x, 2013 ortalaması 2.03x iken 2014’te
gerçekleşen ihalelerde ortalama çarpan 2.30x oldu) değer yaratımının artarak devam
ettiğini gösteriyor.Satışlar özellikle 4ç14’te hızlanacaktır…Yılın ilk beş ayında
EKGYO’nun satışları yıllık bazda yüzde 54 düşüşe işaret etmektedir.

İkinci yarıda ise faizlerdeki düşüş trendi, artan tüketici güveni ve yeni proje 
lansmanları ardından satışlarda ivmelenme öngörüyoruz. Ağustos’ta sonlanacak Cumhurbaşkanlığı
seçim süreci de politik belirsizliklerin azalmasına ve tüketici güveninin daha da
artmasına katkıda bulunabilecektir. 2014 için toplam satış adedi tahminimizi 8,200’
den 9,010’a yükseltiyoruz. Şirket ise 2014’te 10bin konut satmayı hedeflemekte (
2013’teki 15,200’lük satışa karşılık).”