# Emlak Konut GYO hisseleri için hedef fiyat yükseldi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/emlak-konut-gyo-hisseleri-icin-hedef-fiyat-yukseldi-100977h/
- Yayımlanma: 2023-08-17T12:14:59+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Deniz Yatırım, EKGYO-Emlak Konut GYO için hedef fiyatını 8,7 TL’den 11,2 TL’ye yükseltti,
tavsiyesini “al” olarak korudu.

Deniz Yatırım, EKGYO-Emlak Konut GYO için analizi şöyle:

EKGYO; 2Ç23 finansal sonuçları değerlendirmesi / olumlu

Emlak Konut GYO 2Ç23 finansallarında 1,704 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi
844 milyon TL bizim beklentimiz ise 1,275 milyon TL idi. Şirketin kar rakamı bir
önceki döneme göre %84, geçen yılın aynı dönemine göre ise %151 artış göstermiştir.

Daha önce de belirttiğimiz üzere Emlak Konut GYO geçmiş dönem satışlarının teslimleri
sonrasında gelir kaydetmiş olduğu için kar rakamından ziyade net aktif değerinin
hisse performansı üzerinde çok daha belirgin etkisi olduğunu düşünüyoruz. 2Ç23 sonundaki
net nakit pozisyonu yaklaşık 6.0 milyar TL olurken, 2022 sonuna göre belirgin bir
artış gösteren şirket için hedef fiyatımızı 11.20 TL’ye yükseltirken (önceki: 8.70
TL) AL olan önerimizi koruyoruz.

Şirketin bu dönemde arsa stoğu değeri bir önceki döneme göre yaklaşık 2.4 milyar
TL gerileme ile 8.6 milyar TL olurken, kar paylaşımlı projelerin tutarı 7.0 milyar
TL, anahtar teslim projelerin tutarı 9.6 milyar TL ve tamamlanmış gayrimenkul stoğunun
değeri ise 2.9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Arsa stoğunun 4.0x değeri ile ortalama 4 yıl içerisinde konuta dönüşeceği beklentisi,
kar paylaşımlı ve anahtar teslim projelerin ise ortalama 2 yıl içerisinde şirketin
gelir kalemine gireceği ve %24 sermaye maliyeti varsayımları ile Emlak Konut GYO
için 42.4 milyar TL seviyesinde Hedef Net Aktif Değer ve hisse başına 11.20 TL hedef
fiyata ulaşıyoruz.

Özellikle İstanbul’da projeleri bulunan şirket, 2023 yılının ilk yarısında toplamda
509 bin metrekare büyüklüğünde 3,945 adet bağımsız bölümün yaklaşık 29.0 milyar 
TL karşılığı ön satışının gerçekleştirildiğini açıklamıştı. Şirketin 2023 yılı hedefleri
ise 1,481 bin metrekare satış ve yaklaşık 62.9 milyar TL ön satış geliri şeklinde.

Konut fiyatlarındaki yükseliş eğilimi ve konut stok miktarının azalmasına rağmen,
yeni konut satışlarındaki gerileme ile EKGYO hisseleri 2023 yılı başından bu yana
BİST-100’e kıyasla daha zayıf bir performans sergiledi. Yılın ilk yarısında ön satış
geliri hedefini yakalayan şirketin artan proje sayısı ile birlikte önümüzdeki dönemde
yeni lansmanları ile 2023 yılı ön satış hedefini yakalayabileceğini tahmin ediyoruz.

Net nakit pozisyonundaki iyileşme de dikkate alındığında 11.20 TL’lik hedef fiyatımıza
göre oldukça yüksek bir getiri potansiyeli olan EKGYO için AL olan önerimizi devam
ettiriyoruz.