# Emlak Konut hisseleri için AL önerisi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/emlak-konut-hisseleri-icin-al-onerisi-81910h/
- Yayımlanma: 2022-03-11T15:39:32+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Ziraat Yatırım, [Emlak Konut](https://www.emlakkonut.com.tr/) hisseleri için [AL önerisini](https://www.borsatek.com/k/hisse-onerileri/-28hk)
koruduğunu açıkladı. Ziraat Yatırım son kapanışı 2.12 TL olan (9 Mart 2020) hisse
senedi için 3.98 TL hedef fiyat açıkladı

Ziraat Yatırım’ın Emlak Konut değerlendirmesi şöyle:

Emlak Konut GYO’nun 4Ç2021’deki (konsolide) ana ortaklık net dönem karı yıllık %
23,8 oranında artarak 316mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in
bu çeyrekte 41mn TL kar etmesi yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 338mn
TL idi. Satış gelirleri beklentimizin üzerinde gelirken, net finansman gideri beklentimizin
altında kalmıştır. Ayrıca, diğer faaliyetlerden net gelir beklentimize karşın, net
gider yazılmıştır.
Dördüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 2021’deki ana ortaklık
net dönem karı bir önceki yıla %59,3 oranında artarak 1.332mn TL’ye yükselmiştir.

Şirket’in satış gelirleri 4Ç2021’de 1.169mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 1.345mn 
TL) yıllık %17,7 oranında büyüme kaydederken, brüt kar %242,6 oranında artmış ve
702,6mn TL’ye çıkmıştır. Faaliyet giderleri 170mn TL ile yıllık %14,1 oranında artan
Şirket’in FAVÖK ise 536,9mn TL ile (Beklenti: 370mn TL) 4Ç2020’deki 64,1mn TL’nin
oldukça üzerinde gelmiştir. FAVÖK marjı da %45,9 olarak (4Ç2020: %6,5) gerçekleşmiştir.
Öte yandan, bu çeyrekte 142,5mn TL diğer faaliyetlerden net gider yazan Şirket’in
net finansman giderleri 100,3mn TL (3Ç2020: 18mn TL net finansman gideri) olmuştur.

Emlak Konut GYO’nun 2021 yılının dördüncü çeyreğinde düzeltilmiş net borcu bir önceki
çeyreğe göre 2milyar TL azalarak 1,7 milyar TL’ye gerilemiştir. Net Borç/FAVÖK(yıllık)
ise 2,1 puan düşerek 1,0x seviyesine gerilemiştir.
Emlak Konut GYO 10 Mart 2022 
tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değerine göre %71 oranında iskonto ile işlem
görmektedir. Şirket’in son bir yıllık iskonto ortalaması %67 iken, son üç yıllık
iskonto ortalaması %70’dir. Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri 2021 sonu itibarıyla
27,6 milyar TL’dir.

### AL önerisi

Emlak Konut GYO’nun hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranının %17’den %21 seviyesine
yükseltilmesine karşın, tahminlerde yapmış olduğumuz güncellemelere bağlı olarak
2,94TL’den 3,98TL’ye yükseltiyoruz. Emlak Konut GYO için daha önceki “AL” önerimizi
ise koruyoruz.