# Enflasyon hedefi yüzde 6.6’ya revize edildi - Bağlantı: https://www.borsatek.com/enflasyon-hedefi-yuzde-6-6ya-revize-edildi-1083h/ - Yayımlanma: 2014-01-28T12:32:00+02:00 - Yazar: Murat Ali Oral Merkez Bankası, enflasyon tahminini yükseltti. Temelde gıda ve döviz kuru gelişmeleri ile vergi ayarlamalarına bağlı olarak Ekim Enflasyon Raporu’na göre 2014 yıl sonu enflasyon tahminini 1.3 puan yukarı yönlü güncellediklerini söyleyen Başçı, “Bu doğrultuda, enflasyonun kısa vadede yüzde 5 hedefinin belirgin bir şekilde üzerinde seyredeceğini öngörüyoruz. Aldığımız ve alacağımız politika tedbirleri ile döviz kuru gelişmelerinin ikincil etkilerinin sınırlı kalacağını ve enflasyonun yılın ikinci yarısından itibaren düşerek yıl sonunda yüzde 6.6 düzeyine ineceğini tahmin ediyoruz” dedi.  Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı, 2014 yılının ilk Enflasyon Raporu’nu açıkladı. Merkez Bankası ana binasında gerçekleştirilen basın toplantısında konuşan Başçı, küresel iktisadi görünüme değindi. Son aylarda iktisadi konjonktüre damgasını vuran en önemli gelişmenin Fed’in nicel genişleme politikasından çıkış süreci ile birlikte gelişmekte olan ülkelere yönelik sermaye akımlarında gözlenen belirgin yavaşlama olduğunu vurgulayan Başçı, 2013 Mayıs ayından itibaren zayıf bir görünüm sergileyen sermaye akımlarının yılın son çeyreğinde de benzer seyrini devam ettirdiğini söyledi. Özellikle portföy akımlarındaki çıkış eğilimi sürdüğünü vurgulayan Başçı, şunları kaydetti:  “Nicel genişlemeden çıkış stratejisinin açıklandığı ilk dönemde finansal varlıklardaki yeniden fiyatlamanın büyük kısmının yaşanmış olması nedeniyle çıkış uygulamasında daha sınırlı fiyatlama hareketleri gözlemledik. Bu gelişme küresel para politikalarına dair belirsizlik algılamalarının kısmen hafiflediğini gösterse de önümüzdeki dönemde küresel ekonominin toparlanma hızına dair risklerin sürmesi nicel genişlemeden çıkış süreci ile para politikasının sözle yönlendirme gibi diğer bileşenlerine dair belirsizlikleri canlı tutuyor. Bu gelişmeler yurt içi belirsizliklerle birleştiğinde son dönemde finansal piyasalarımızda önemli bir oynaklık artışına neden oldu. Dolayısıyla biz de enflasyon ve para politikasının görünümünde önemli güncellemeler yapmak durumunda kaldık.” **Bazı kalemlerde enflasyon tahminlerin üstünde gerçekleşti** 2013 yılının son çeyreğinde, ağırlıklı olarak gıda enflasyonunun beklenenden yüksek seyretmesi ve döviz kurundaki oynaklığa bağlı olarak enflasyonun Ekim ayında sundukları tahminlerin üzerinde gerçekleştiğini belirten Başçı, enflasyondaki bu seyrin fiyatlama davranışlarını bozmaması amacı ile para politikasındaki temkinli duruşu güçlendirdiklerini bildirdi. Bu kapsamda, 1 ay vadeli repo ihalelerine son vererek ortalama fonlama faizinin yüzde 6.75 seviyesinin üzerinde seyretmesini sağladıklarını ifade eden Başçı, “BIST bankalararası para piyasasındaki gecelik faiz oranları yüzde 7.75 düzeyine yakın oluşacak şekilde bir likidite politikası izledik. Son Enflasyon Raporu’ndan bu yana, TCMB olarak piyasaya döviz satım ihaleleri yoluyla döviz likiditesi sağlamaya devam ettik. Yapılan döviz satım ihalelerini sterilize etmememiz neticesinde finansal sistemin likidite ihtiyacı arttı. Bunun yanında, sağladığımız ortalama fonlamanın vadesini de kısalttık. Bu gelişmeler sonucunda TCMB ortalama fonlama faizi ile BIST bankalararası gecelik repo faizleri artış gösterdi” diye konuştu. **Dövizdeki artışın enflasyon riski bulunuyor ** Başçı, yakın dönemde yaşanan iç gelişmeler sonrasında Türkiye’nin benzer diğer ülkelerden bir miktar ayrıştığını vurguladı. Başçı, bahsi geçen dönemde, benzer ekonomik koşullardaki ülkelere kıyasla Türkiye’nin hem döviz kuru dolar karşısında daha çok değer kaybettiğini hem de risk priminin göreli olarak arttığını söyledi. İç belirsizliğin uzun süre yüksek seyretmesi durumunda döviz kurundaki değer kayıplarının enflasyon üzerinde ek baskı oluşturma risk bulunduğunun altını çizen Başçı, böyle bir durumda toplam talep koşullarının enflasyonu düşürücü bir etkisi olacağını ifade etti. Başçı, dolayısı ile son dönemde yaşanan sürecin para politikasının göreli olarak daha esnek bir duruşa sahip olmasını gerekli kıldığını kaydetti. **Reel döviz kuru 2013 Mayıs sonrası önemli ölçüde değer yitirdi** Bu şartlar altında en son yaptıkları Para Politikası Kurulu toplantısında gerekli görüldüğünde devreye sokulabilecek esnek bir mekanizmanın tasarlanmasının daha uygun olacağı değerlendirmesinde bulunduklarını hatırlatan Başçı,şu açıklamalarda bulundu: “Son dönemde artan piyasa faizi oranlarına paralel olarak bankacılığın fonlama maliyetleri de arttı ve bu artış tüketici ve ticari kredi faizi oranlarına yansımaya başladı. Kredi faizlerinin ve ekonomide risklerin artması hem kredi talebi hem de kredi arzını etkiliyor. Bu çerçevede, özellikle tüketici kredilerinin büyümesi son dönemde bir miktar yavaşlamakla beraber referans değerinin hala üzerindedir. Reel döviz kuru ise 2013 Mayıs sonrası dönemde önemli ölçüde değer kaybetti.” **Temel mallardaki yükseliş döviz kaynaklı** 2013 yılında tüketici enflasyonu önceki yıla kıyasla 1.2 puan yükselerek yüzde 7.4 oranı ile hedef etrafındaki belirsizlik aralığının üzerinde gerçekleştiğini vurgulayan Başçı, yılın başında tütün ürünlerindeki vergi ayarlamalarının da etkisiyle yükselen enflasyonun, sonraki dönemde işlenmemiş gıda ve enerji grubu fiyat gelişmelerine bağlı olarak dalgalı bir seyir izlediğini bildirdi. Yılın ikinci yarısında ise Türk lirasındaki değer kaybı özellikle temel mal grubu kanalıyla çekirdek enflasyon göstergelerinin yükselmesine neden olduğunu belirten Başçı, gıda fiyatlarında varsayılanın ötesinde gerçekleşen yıllık artışın da enflasyonu yukarı yönlü etkilediğini bildirdi. Başçı, yıl genelinde ABD doları bazlı ithalat fiyatlarındaki görece yatay seyir ve yönetilen enerji fiyatlarının ılımlı görünümü enflasyondaki yükselişi sınırladığını kaydetti. 2013 yılında alt gruplar bazında enflasyona katkıları incelendiğinde gıda ve enerjinin toplam katkısının önceki yıla kıyasla değişmediğini; enflasyonda kaydedilen yükselişin ise çekirdek enflasyon göstergeleri ve vergi ayarlamalarından kaynaklandığını dile getiren Başçı, “Bu dönemde hizmet ve temel mal gruplarının enflasyona katkısı 0.8 puan, alkol-tütün grubunun enflasyona katkısı ise 0.4 puan oldu. Temel mallarda gözlenen yükseliş büyük ölçüde döviz kuru kaynaklı olurken, hizmet enflasyonuna ilişkin görünümde tanımsal farklılıklar ve geçici hareketler dışında bir önceki yıl sonuna kıyasla belirgin bir değişiklik olmadı” dedi. ** Talebin enflasyonu düşürücü yönde etkileyeceği yönde pozisyon aldık** Yakın dönemde Türk lirası değer kaybederken, kredi faizlerinde artış, tüketici güveninde ise düşüş görüldüğünü vurgulayan Başçı, bu çerçevede, döviz kuru, finansman ve güven koşullarına duyarlı olan dayanıklı tüketim ve yatırım harcamalarındaki düşüş ile birlikte ilk çeyrekte özel kesim talebinin gerileyeceğini öngördüklerini vurguladı. Takip eden dönemde ise özel kesim talebinin seyri, döviz kuru ve faizler ile tüketici ve yatırımcı güveninin ne kadar sürede ve hangi seviyede dengeye geleceğine bağlı olacağını kaydeden Başçı, “Enflasyon Raporu’nda tahminlerimizi üretirken yurt içi talep gelişmelerinin yakın dönemde gözlenen maliyet yönlü fiyat baskılarını kısmen sınırlandıracağını varsaydık. İç talepte beklediğimiz yavaşlama aynı zamanda cari açıkta ve dengelenme sürecinde son dönemde gözlemlediğimiz iyileşmeye katkı verecektir. Ayrıca, Avrupa ülkelerinin talebindeki toparlanmanın da desteği ile önümüzdeki dönemde ihracatta kısmi bir hızlanma bekliyoruz. Sonuç olarak, önümüzdeki dönem için toplam talebin enflasyonu düşürücü yönde etkileyeceği ve talep bileşenlerinin olumlu yönde dengeleneceği bir görünümü esas aldık” şeklinde konuştu. **Temkinli duruş deam edecek** Enflasyon tahminlerinde gıda, enerji ve ithalat fiyatlarının da önemli rol oynadığını dile getiren Başçı, şu değerlendirmelerde bulundu:  “Yılın son çeyreğinde ABD doları bazlı ithalat fiyatları Ekim Enflasyon Raporu’ndaki varsayımlarımızın bir miktar altında seyrederken, petrol fiyatları öngörülerle uyumlu gerçekleşti. 2014 yılı ortalama ithalat fiyat artışı varsayımımızı sınırlı ölçüde yukarı yönlü güncelledik. 2014 yılı ortalama petrol fiyatı varsayımı için Ekim Enflasyon Raporu’ndaki seviyeleri koruduk. Diğer bir ifadeyle, 2014 yılında enflasyon üzerinde ithalat fiyatları kaynaklı önemli bir baskı olmadığı bir çerçeveyi esas aldık. Bununla birlikte, bu Raporda döviz kuru hareketlerinin 2014 yılı sonu enflasyon tahmini üzerindeki etkisinin Ekim Enflasyon Raporu’na kıyasla 0.5 puan daha yüksek olacağını varsaydık. Yakın dönemde gıda fiyatlarında gözlediğimiz olumsuz fiyat hareketleri ve tarihsel ortalamaları dikkate alarak 2014 yıl sonu gıda fiyat artış oranına dair varsayımımızı yüzde 8 düzeyine çektik. Bu güncellemenin 2014 yıl sonu enflasyon tahminimize etkisi yaklaşık 0.3 puan yukarı yönlü oldu. Bunun yanı sıra, Ocak ayı başında otomobil ve tütün fiyatlarında yapılan vergi ayarlamalarının 2014 yıl sonu enflasyonunu yaklaşık 0.5 puan artırıcı yönde etkileyeceğini öngörüyoruz. Bu fiyatlarda yılın geri kalanında ek bir düzenleme olmayacağını, elektrik ve doğalgaz fiyatlarında ise enflasyon hedefiyle uyumlu artışlar olacağını varsaydık. Maliye politikasının duruşu için ise her zaman olduğu gibi Orta Vadeli Program projeksiyonlarını temel aldık. Bu çerçevede, temkinli mali duruşun devam edeceğini ve faiz dışı harcamaların kontrol altında tutulacağını varsaydık.” **2004 yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 6.6** Orta vadeli tahminleri oluştururken para politikasının daha da sıkılaştırıldığını ve alınan makroihtiyati tedbirlerin de katkısı ile yıllık kredi büyüme oranının 2014 yılının ikinci yarısından itibaren yüzde 15 referans değerine yakınsadığını varsaydıklarını söyleyen Başçı, bu çerçevede enflasyonun, yüzde 70 olasılıkla, 2014 yılı sonunda orta noktası yüzde 6.6 olmak üzere yüzde 5.2 ile yüzde 8 aralığında gerçekleşeceğini tahmin ettiklerini söyledi. 2015 yıl sonu tahminimiz ise orta noktası yüzde 5 olmak üzere yüzde 3.1 ile yüzde 6.9 aralığında yer aldığını belirten Başçı, enflasyonun orta vadede yüzde 5 düzeyinde istikrar kazanacağını öngördüklerini dile getirdi. Sonuç olarak, temelde gıda ve döviz kuru gelişmeleri ile vergi ayarlamalarına bağlı olarak Ekim Enflasyon Raporu’na göre 2014 yıl sonu enflasyon tahminini 1.3 puan yukarı yönlü güncellediklerini söyleyen Başçı, “Bu doğrultuda, enflasyonun kısa vadede yüzde 5 hedefinin belirgin bir şekilde üzerinde seyredeceğini öngörüyoruz. Aldığımız ve alacağımız politika tedbirleri ile döviz kuru gelişmelerinin ikincil etkilerinin sınırlı kalacağını ve enflasyonun yılın ikinci yarısından itibaren düşerek yıl sonunda yüzde 6.6 düzeyine ineceğini tahmin ediyoruz” dedi. **Cari dengede olumlu gelişme beklentisi** Cari denge tarafında 2014 yılında daha olumlu gelişmeler gözlenmesini beklediklerini söyleyen Başçı, kredilerin büyüme hızının yüzde 15 düzeyine indiği bir senaryo altında cari açığın yıl sonunda yüzde 5’in altına düşebileceğini vurgulayan Başçı, veriler gecikmeli açıklandığı için bu gelişmelerin görülmesinin zaman alacağını kaydetti. Enflasyon üzerinde ise yukarı yönlü risklerin son dönemde belirginleştiğini vurgulayan Başçı, şunları kaydetti: “Biz Merkez Bankası olarak son gelişmelerinin enflasyon üzerindeki etkisine odaklanmış durumdayız. Bu konudaki yakın dönem gelişmeleri değerlendirmek ve fiyat istikrarı için gerekli politika tedbirlerini ele almak amacıyla bu akşam takvim dışı bir Para Politikası Kurulu toplantısı yapacağız. Amacımız fiyatlama davranışlarındaki bozulmayı engelleyerek fiyat istikrarını sağlayacak adımları atmak olacak.” **Enflasyonu 5 civarına getirmek için tüm araçlar kullanılacak** Fiyat istikrarını sağlamak ve sürdürmek için üzerlerine düşeni yapacaklarını söyleyen vurgulayan Başçı, 2002 yılından bu yana enflasyonla mücadelede elde edilen kazanımları koruyarak daha da ileri götürmenin temel görevleri olduğunu belirtti. Başçı, bu doğrultuda, Merkez Bankasının enflasyonu kontrol altına alarak yüzde 5 hedefine doğru getirmek için elindeki bütün araçları etkin bir şekilde kullanacağından kimsenin şüphesi olmamasını istedi.