# Garanti BBVA Yatırım FROTO için hedef fiyat verdi, tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/garanti-bbva-yatirim-froto-icin-hedef-fiyat-verdi-tavsiyesini-acikladi-111447h/
- Yayımlanma: 2024-08-07T09:14:36+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Garanti BBVA Yatırım, FROTO-Ford Otosan için hedef fiyatını 1,578 TL’den 1,343,80
TL’ye düşürdü, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak korudu. Raporda şu satırlara
yer verildi:

### Olumsuz Sonuçlar

Ford Otosan, 2Ç24’te 6,744mnTL olan piyasa beklentisinin altında 5,976mn TL net 
kar açıklamıştır. Net kar yıllık %43’lük bir azalışa işaret etmektedir. Piyasadaki
rekabetçi fiyatlandırma ortamı, yurt içi satış adetlerindeki düşüş ve nispeten zayıf
seyreden döviz kuru olumsuz performansta etkili olmuştur.

Ford, 2Ç24’te 6,513mn TL FVAÖK (bizim beklentimiz: 8,542mn TL) açıklarken, FVAÖK
marjı ise %6.1 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 8,224mn TL FVAÖK’e karşın%
7.0 FVAÖK marjı olması yönündeydi. Yıllık bakıldığında, FVAÖK’te %58 azalma ve yıllık
bazda FVAÖK marjında 6.2 puan düşüş vardır.

![screenshot_1-103.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_1-103.jpg)

2024 yılının ilk yarısında Vergi Öncesi Kâr’a 10.6mlrTL (6A23: 6.8mlr TL) tutarında
parasal kazanç dahil edilmiş olup bir önceki yıla göre %37 düşüşle toplam 15.5mlr
TL olmuştur. Öte yandan, 5.3mlr TL vergi gideri (6A23’te deprem vergisi ödemesinin
tek seferlik etkisi) 166mnTL vergi gelirine dönüşmüş ve bunun sonucunda net kâr,
bir önceki yıla göre %19 azalışla 15.7mlr TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirketin satış gelirleri de piyasa beklentisinin altında kalmıştır. Satışlar, yıllık
olarak %18, önceki çeyreğe göre ise %14 düşüş kaydetmiştir.

2024 yılının ilk yarısında ise yurt içi satış gelirleri yıllık %19’luk azalış ile
toplamda 54.2mlrTL olarak gerçekleşmiştir. Satış adetlerindeki yıllık %17’lik düşüş
ve piyasadaki fiyatlandırma ortamının baskılanması bu performansta etkili olmuştur.
Öte yandan, yurt dışı satış gelirleri satış adetlerindeki %3’lük büyümenin etkisiyle
yıllık bazda %1’lik artış göstererek 187.2mlrTL’ye ulaşmıştır. Böylece, toplam gelirler,
yıllık bazda %5 düşüşle 241.4mlrTL’ye gerilerken, toplam satış adetleri de yıllık
bazda %1 azalmıştır. Bu dönemde, yurt dışı satış gelirlerinin toplam gelirler içindeki
payı %78’e yükselmiştir. (6A23: %73).

### 2024 Beklentileri

2Ç24 sonuçları ardından yayınlanan rehberlikte sadece toplam otomotiv pazarına ilişkin
beklenti yukarı yönlü revize edilmiştir. 800-900 bin olan satış adedinin 1,000-1,100
bin olması öngörülüyor (2023: 1,278 bin adet)

### Piyasa etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz

Ford Otosan’ın açıkladığı sonuçlar beklentilerin altında kaldığından hisse etkisinin
olumsuz olmasını bekliyoruz.
Şirket için Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi yeni
hedef fiyatımız olan 1,343.8TL hedef fiyat ile (Önceki: 1,578.9TL) devam ettiriyoruz.