# Garanti BBVA Yatırım MAVI için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/garanti-bbva-yatirim-mavi-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-114812h/
- Yayımlanma: 2024-12-10T09:10:02+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Garanti BBVA Yatırım, MAVI-Mavi için hedef fiyatını 129.6 TL, tavsiyesini “endeks
üstü getiri” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

### Net Kar Beklentimize Paralel

MAVİ, 3Ç24’te 739mnTL olan beklentimize paralel, 677mnTL olan piyasa beklentisinin
ise üzerinde 738mnTL net kar açıklamıştır. Bu rakam yıllık bazda %26 düşüşe işaret
etmektedir.

Şirket, 3Ç24’te 1,775mn TL FVAÖK (bizim beklentimiz: 1,569mn TL) açıklarken, FVAÖK
marjı ise %19.2 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 1,494mn TL FVAÖK’e karşın%
17.2 FVAÖK marjı olması yönündeydi. Yıllık bazda, FVAÖK’te %20 ve FVAÖK marjında
5.1 baz puan düşüş vardır. Enflasyonla mücadele kapsamında alınan aksiyonlar tüketici
talebinde zayıflamaya yol açarken, üretim maliyetlerindeki artış ve harcanabilir
gelirdeki düşüş nedeniyle marjlarda baskı oluşuyor.

3Ç24’te FVAÖK marjındaki 5.6 baz puan gerileme, 1.4 baz puan brüt marj gerilemesi,
satış performansındaki yavaşlamaya ve (yıl ortasında yapılan %25 zammı da içeren)
artan personel giderlerine bağlı olarak 3.8 baz puan yükselen (amortisman hariç)
faaliyet giderleri/satış oranından kaynaklanmaktadır. FVAÖK marjı geçen senenin 
aynı dönemine göre uygulanan faiz oranı farkından kaynaklı 3Ç’de 0.9 baz puan, dokuz
ayda 1.8 baz puan pozitif etki içermektedir.

![screenshot_1-205.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_1-205.jpg)

Satışlar %1 büyüme ile 9,270mnTL oldu. perakende satış performansı, güçlü bir bazın
üstüne %3.7 hacim büyümesi ile dirençli seyretti. Online satış büyümesi, enflasyon
düzeltmesi sonrası TL bazda %7, adet bazında %12 büyüdü. Uluslararası satışlar bu
çeyrekte Kuzey Amerika ve ihracat pazarları öncülüğünde sabit kur bazında %0,5 büyüme
gösterdi.

![screenshot_2-122.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_2-122.jpg)

3Ç24’te 2024 birebir mağaza satışları TL bazda %2,5 gerilerken, adet bazında %1 
büyüdü. Doğru fiyatlama ve sepet başına düşen ürün sayısındaki artışla birlikte 
üçüncü çeyrekte sepet %2.4 büyüdü (Nominal bazda %55.4). Dokuz aylık dönemde birebir
mağaza satışları TL bazda %3.4, adet bazlı %7.1 büyüdü. Yeni açılan mağazaların 
katkısıyla toplam perakende satışlar adet bazlı %11 büyüdü.

2024 ilk dokuz ayında 10 yeni mağaza açılışı ve bir mağaza kapanışı gerçekleştirilerek
toplam perakende mağaza sayısı Ekim 2024 sonunda 345’e yükseldi (2023: 336; 2022:
329). İlk dokuz ayda 10 mağazada metrekare genişlemesi yapıldı. Toplam satış alanı
2023 yıl sonuna göre %5 büyüyerek 183 bin m2 olurken ortalama mağaza büyüklüğü 529
m2 oldu (2023: 519 m2; 174.5 bin m2)

Global gelirin %68’i perakende, %23’ü toptan, %9’u e-ticaret kanallarından gerçekleşti.
Konsolide gelirin %90’ı Türkiye satışlarından oluştu.

31 Ocak 2024 itibariyle 4,797mnTL olan net nakit 3Ç24 itibariyle 3,319mnTL olmuştur.

### 2024 beklentilerinde revizyon

Enflasyon muhasebesi hariç;

• Toplam konsolide gelir büyümesi %60+ (Önceki: %70 ± %5 (TMS 29 öncesi)),
• Türkiye
perakende mağaza gelişimi net 17 (önceki:15) mağaza açılışı ve 15 (önceki:10) mağazada
m2 büyümesi,• FVAÖK marjı: %22.0% (Önceki: 23.5 ± %0.5 TFRS16 dahil),• Net nakit
pozisyonunda artış ve yatırım harcamalarının satışa oranı %4 (Önceki: %5).

### Piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz

3Ç24 sonuçlarının hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Şirket için Endeks Üzeri(
EÜ) olan tavsiyemizi 129.6 TL olan hedef fiyatımızla devam ettiriyoruz.Şirket bugün
saat 16:00’da telekonferans düzenleyecektir.