# Garanti BBVA Yatırım TOASO için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/garanti-bbva-yatirim-toaso-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-114858h/
- Yayımlanma: 2024-12-11T10:22:10+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Garanti BBVA Yatırım, Tofaş’ı 310,10 TL hedef fiyat ve “endeksin üzerinde getiri”
tavsiyesi ile model portföyüne ekledi. Raporda şu satırlara yer verildi:

Model Portföyümüz son güncellememizi yaptığımız 15 Ekim 2024 tarihinden itibaren
BIST -100 endeksinin %0.1 üstünde performans gösterdi. Bu raporumuzla TOASO’yu model
portföyümüze ekliyoruz.

TOASO’yu model portföye ekliyoruz. Şirket son dönemde zorluklarla mücadele ediyor.
Bu zorlukların bir yansıması olarak “olumsuz” yorumladığımız 3Ç24 sonuçları ile 
karşılaştık (link için: https://www.garantibbvayatirim.com.tr/ medium/researchreports-
constant-41260-2x.vsf). Üretimi sona eren Doblo, Fiorino gibi modellerin yerinin
henüz dolmamış olması sebebiyle tahminimize göre 2024’te kapasite kullanım oranı%
40’ın altında tamamlanacak.

Verimsiz geçen yılın ardından bir diğer olumsuzluk ise Stellantis Otomotiv için 
Rekabet Kurulu’ndan henüz onay gelmemesi oldu. Bu gelişmeler sonrası son 1 ayda 
BIST100 %11.0 ve bu yıl %36.0 getiri sağlarken, TOASO sırasıyla % 6.0 ve %5.0 yükselmiştir.
FROTO ise aynı dönemlerde sırasıyla %5 düşüş ve %40.0 yükseliş yaşamıştır. Kısa 
vadede birçok olumsuzluk fiyata yansırken, bazı haklı endişelere rağmen ileriye 
dönük beklentilerin fazlasıyla göz ardı edildiğine inanıyoruz. Yeni model K0 için
üretim hatlarında yenileme çalışmaları devam ederken 2025 yılında üretimi planlanıyor.

Beklentimiz 400 bin kapasiteli fabrikada 150bin adetlik kapasite K0 modeli için 
ayrılabilir. K0 kodlu modeler 4 marka (Fiat, Citroen, Peugeot, Opel) için birden
üretilecek. Üretimin çok büyük kısmı (yaklaşık %80) Avrupa’ya ihraç edilecek. 2026
ile beraber tam verimliliğe ulaşmasını bekleriz. Öte yandan Fiat Egea/Tipo kontratı
bir yıl daha uzatılarak kontrat bitimi 2025 yıl sonu olarak belirlendi. Egea’nın
yerine gelecek modelin lansmanı bir katalizör olabilir. Bir diğer katalizör olarak
Stellantis Otomotiv ile ilgili Rekabet Kurulu onayının gelmesi olabilir. Egea muadili
araç ve yeni K0 modelinin tam verime ulaşması durumunda dahi üretim bandında yeni
anlaşmalar için boşluklar kalacak. Bu boşluğu da yine potansiyel olarak yorumluyoruz.
TOASO için 310.1TL hedef fiyatla Endeks Üzeri (EÜ) tavsiyemiz bulunmaktadır. Hedef
fiyatımız %52 getiri potansiyeli barındırıyor.