# Gedik Yatırım ANHYT için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/gedik-yatirim-anhyt-icin-hedef-fiyat-verdi/
- Yayımlanma: 2025-10-21T09:44:29+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Gedik Yatırım](https://gedik.com/), ANHYT-Anadolu Hayat Emeklilik için hedef fiyatını
150,94 TL, tavsiyesini endeks üstü getiri olarak belirledi. Raporda şu satırlara
yer verildi:

Sektör, uzun vadeli büyüme potansiyeli ve defansif bilanço yapısıyla öne çıkıyor.
Türkiye emeklilik ve hayat [sigorta](https://www.borsatek.com/berkshire-hathaway-rekora-kosuyor/)
sı sektörü, son yıllarda güçlü bir büyüme eğilimi göstererek toplam varlık büyüklüğüyle
GSYH’nin yaklaşık %3,3’üne ulaşmış ve finansal sistemin önemli bir parçası haline
gelmiştir.

![ANHYT](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/Screenshot_1-5.jpg)

Yapısal dönüşüm, regülasyon desteği ve demografik avantajların birleşimiyle sektör,
hem defansif hem de büyüme odaklı bir yatırım hikayesi sunmaktadır. Bu büyümenin
temel itici unsurları arasında devlet destekli teşviklerin artması, düşük penetrasyon
oranlarının sunduğu geniş büyüme alanı ve artan finansal okuryazarlık yer almaktadır.

Bireysel emeklilik fonlarında güçlü büyüme ve TES kaynaklı ek yukarı yönlü potansiyel.
2024 yılında bireysel emeklilik fon büyüklüğü yıllık bazda %62 artarken, 2025 yılı
başından bu yana nominal olarak %51 (reel bazda %18) büyüme kaydedilmiştir. Olumlu
makroekonomik görünüm ve regulasyon desteği bu ivmenin sürmesini sağlamaktadır. 
2ç26 itibarıyla devreye alınması planlanan Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi (TES)’in
hem katılımcı sayısı hem de fon hacmini anlamlı biçimde artırması beklenmektedir.

Çalışan, işveren ve devlet katkılarının birleştiği bu yapının fon girişlerini artırarak
sektör için katalist görevi göreceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, sistem Türkiye
için önemli bir yapısal reform niteliği taşısa da, mevcut ekonomik koşullar altında
uygulama süreci belirli zorluklar da barındırmaktadır.

![Gedik Yatırım ANHYT için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/Screenshot_2-5.jpg)

Yüksek faiz ortamına rağmen hayat sigortasında devam eden büyüme. 2024 yılında yüksek
faiz oranlarına karşın hayat sigortası prim üretimi yıllık bazda %76 artış gösterirken,
2025’in ilk sekiz ayında büyüme yıllık %79 olarak gerçekleşmiş ve reel anlamda yaklaşık%
35’lik bir artışa işaret etmiştir. Faiz indirimlerinin etkisiyle 4C25 ve 2026 döneminde
segmentin güçlü performansını sürdürmesini bekliyoruz. Özellikle kredili hayat sigortası
ürünlerinin katkısı ve kredi ! büyümesine yönelik makroihtiyati sınırlamaların gevşetilmesi/
kaldırılmasının bu segmentte uzun vadede ek bir büyüme katalisti oluşturabileceğini
öngörüyoruz. 
Ancak mevcut sıkı para politikası ortamında bu sınırlamaların kısa
vadedes gevşetilmesi zor göründüğünden, yukarı yönlü potansiyelin kademeli olarak
2026 sonlarından itibaren gerçekleşmesini bekliyoruz.

![Gedik Yatırım ANHYT için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/Screenshot_3-6.jpg)

Güçlü karlılık, yüksek temettü potansiyeline işaret ediyor. Her iki oyuncuda da 
enflasyonun oldukça üzerinde seyreden güçlü özsermaye kârlılığı ve yüksek sermaye
tamponları, sürdürülebilir ve yüksek temettü verimliliğine işaret etmektedir. Anadolu
Hayat (ANHYT) ve AgeSA’nın sermaye yeterlilik oranları, temettü dağıtımı için gereken%
135 yasal eşiğin oldukça üzerinde olup 2024 yıl sonu itibarıyla sırasıyla %313 ve%
198 seviyesindedir. 2025 yılında Anadolu Hayat (ANHYT) için %51, AgeSA için %72 
seviyesinde özsermaye kârlılığı öngörmekteyiz. Bu da 2026 yılında sırasıyla %6,5
ve %5,7 düzeylerinde potansiyel yüksek temettü verimliliğine işaret etmektedir.

Katalistler: Faiz indirimlerinin hayat sigortası segmentini desteklemesi, TES uygulamasının
getireceği yapısal büyüme potansiyeli ve IFRS geçişinin emeklilik teknik kârlılığı
üzerindeki olumlu etkisi. Riskler: TES uygulamasında olası gecikmeler ve fon getirilerinde
yaşanabilecek dalgalanmalar.

![Gedik Yatırım ANHYT için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i2.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/Screenshot_4-4.jpg)

Anadolu Hayat (ANHYT) ve AgeSA’yı “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesiyle Araştırma
kapsamımıza alıyoruz. Temettü İskonto Modeli (DDM) değerlememize göre, Anadolu Hayat
için hisse başına 150,94 TL, AgeSA için 294,72 TL hedef fiyat belirliyoruz; bu da
sırasıyla %63 ve %50 yukarı yönlü potansiyele işaret etmektedir. Tahminlerimize 
göre Anadolu Hayat 2025 yılı için 7,7x F/K ve 3,3x PD/DD; 2026 yılı için ise 5,0x
F/K ve 2,3x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir. AgeSA ise 2025 yılı için 7,0x
F/K ve 3,8x PD/DD; 2026 yılı için 4,7x F/K ve 2,4x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT), 1990 yılında İş Bankası iştiraki olarak kurulmuş,
Türkiye’nin ilk halka açık hayat ve emeklilik şirketidir. Şirket, bireysel emeklilik
ve hayat sigortası alanlarında güçlü pazar payına sahip olup, 2025 Haziran itibarıyla
toplam aktif büyüklüğü 323,3 milyar TL’ye ulaşmıştır. 2025 Eylül sonu itibarıyla
bireysel emeklilik fon büyüklüğü 299 milyar TL’ye yükselmiş ve %17,4 pazar payı 
elde etmiştir.

![Gedik Yatırım ANHYT için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı Borsatek](https://
i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/Screenshot_5-2.jpg)

Dijitalleşmede 2,7 milyon aktif mobil kullanıcıya ulaşan Anadolu Hayat (ANHYT), 
İş Bankası’nın güçlü dağıtım ağı ve teknoloji yatırımları sayesinde sürdürülebilir
büyüme kapasitesini artırmayı sürdürmektedir. %16,6’lık katılımcı sayısı pazar payı,
18 yaş altı BES segmentindeki liderliği (%24 pazar payı) ve Tamamlayıcı Emeklilik
Sistemi (TES) reformunun yaratacağı potansiyel katkılar, şirketin önümüzdeki dönemde
de sektörde güçlü konumunu korumasını destekleyecektir.

Emeklilik fonlarında güçlü büyüme ivmesi ve yüksek prim üretimi dikkat çekiyor. 
Anadolu Hayat (ANHYT), hem fon büyüklüğü hem prim üretiminde güçlü ivmesini sürdürmektedir.
2024 yılında bireysel emeklilik fon büyüklüğü yıllık bazda %60 artışla 203,6 milyar
TL’ye ulaşırken, 2025 yılı başından itibaren %47 artışla 299 milyar TL seviyesine
ulaşmıştır. TES reformunun yürürlüğe girmesi halinde, emeklilik fon segmentinde 
önemli ek büyüme potansiyeli bulunmaktadır.

Şirketin Otomatik Katılım (OKS) sistemindeki güçlü konumu, TES’in bu yapıyı katkı
esaslı ve daha istikrarlı bir modele dönüştürmesiyle birlikte Anadolu Hayat’ı en
fazla fayda sağlayacak oyunculardan biri haline getirmektedir. Bunun yanında, 2024
yılında 12,4 milyar TL brüt prim üretimi gerçekleştirilmiş ve yıllık bazda %76 büyüme
kaydedilmiştir. 2025 yılında ise prim üretiminin yaklaşık %62 artışla 20,2 milyar
TL’ye ulaşmasını beklemekteyiz. TCMB’nin faiz indirim döngüsünün desteklediği kredi
bağlantılı hayat poliçeleri, kısa vadede büyümenin ana itici gücü olmaya devam edecektir.

Karlılıkta teknik sonuçların belirleyici olacağı ve güçlü temettü politikasının 
süreceğini öngörmekteyiz. 2025 yılı net kar beklentimiz 5,2 milyar TL olup, yıllık
bazda %27 artışa işaret etmektedir. Hayat sigortası teknik kârının %42, emeklilik
segmenti teknik kârının %29 artmasını ve yatırım gelirlerinde %5 büyüme beklemekteyiz.

Bu karlılık yapısı, yaklaşık %51 civarında güçlü bir özsermaye karlılığına işaret
etmektedir. Ayrıca şirketin yüksek sermaye yeterlilik oranı, düzenli temettü ödemelerini
desteklemeye devam edecektir. 2026 yılında 2025 net kârından %50 dağıtım oranıyla
2,5 milyar TL brüt temettü ödenmesi beklemekteyiz; bu da yaklaşık % 6,5 temettü 
verimliliğine karşılık gelmektedir.

Değerleme: Anadolu Hayat Emeklilik’i “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesiyle Araştırma
kapsamımıza alıyoruz. Temettü İskonto Modeli’ne göre hisse için 150,94 TL hedef 
fiyat belirliyoruz; bu da yaklaşık %62 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Tahminlerimize göre, şirket hisseleri 2025 ve 2026 yılları için sırasıyla 3,3x-2,3x
PD/DD ve 7,7x-5,0x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Defansif bilanço yapısı,
sürdürülebilir yüksek özsermaye karlılığı ve düzenli temettu politikası, orta-uzun
vadede cazip bir risk/getiri profili sunmaktadır. Ayrıca, TES uygulamasının devreye
girmesi hisseler için ek bir katalist yaratma potansiyeli taşımaktadır.