# Gedik Yatırım INDES için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/gedik-yatirim-indes-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-115618h/
- Yayımlanma: 2025-01-16T08:37:41+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Gedik Yatırım, INDES-İndeks Bilgisayar için hedef fiyatını 11,63 TL’den 12,15 TL’ye
yükseltti, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak korudu. Raporda şu satırlara 
yer verildi:

**İndeks Bilgisayar’ın gelirleri, 3Ç24’te yıllık bazda %8 azalarak 14,5 milyar TL
seviyesine gerilemiştir.** FAVÖK marjı yıllık 7 baz puan gerileyerek 3Ç24’te %4,6
seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK yaklaşık 669 milyon TL olarak açıklanmıştır. Net
kar %0,2 marjla 36 milyon TL olurken (yıllık %226 artış), bu artışta düşük baz etkisi
belirleyici olmuştur. Elektronik perakende sektörünün yılı yaklaşık %4,0 FAVÖK marjı
ile 61 milyar TL gelirle kapatmasını bekliyoruz. Şirket ile yapılan görüşmelere 
göre, sektörün dolar bazında gelirlerinde yatay bir seyir izlemesi öngörülürken,
İndeks’in yıldan yıla reel bazda 100–200 baz puan arasında gelir büyümesi kaydetmesi
beklenmektedir.

![screenshot_1-217.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_1-217.jpg)

**Görünüm ve Varsayımlar:** Toplam hacimlerin %20’sini oluşturduğunu düşündüğümüz
ağ hizmetleri segmentinin 2024T döneminde kamu harcamalarındaki yavaşlama ve bunun
özel sektör üzerindeki yansıyan etkileri nedeniyle durağan bir performans sergilemesini
bekliyoruz. Bu segmentteki yavaşlamanın 2026T itibarıyla yeniden büyüme trendine
gireceğini tahmin ediyoruz. Tahmin dönemimiz boyunca telefon perakende gelirlerinde,
bu ürünlere olan talebin esnek olmaması nedeniyle dirençli bir büyüme öngörüyoruz.
Telefon satışlarının özellikle 2025T boyunca mevcut eğilimini sürdüreceğini tahmin
ediyoruz. Bilgisayar satışlarında ise 2024T için yatay bir seyir öngörüyor ve bu
trendin tahmin dönemimiz boyunca devam etmesini bekliyoruz. Bununla birlikte, 2025T’de
bilgisayar satışlarında sınırlı bir toparlanma öngörmekteyiz. Ağ hizmetlerinin ise
hafif daha zayıf bir performans sergilemesini bekliyoruz. Ayrıca, İndeks’in tüm 
ürünlerinin döviz kuru ile sabitlenmiş olması nedeniyle, güçlü Türk Lirası’nın 2024
yılında gelir büyümesini sınırladığını belirtmek isteriz.

![screenshot_2-128.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_2-128.jpg)

**Ortaklıklar ve Yatırımlarla Stratejik Büyüme:** İndeks, iPhone ürünlerinin Telco
kanalında dağıtıcısı olarak yetkilendirilmek üzere Apple ile bir anlaşma yapmıştır.
Yönetim, bu anlaşmanın yıllık etkisini 100 milyon ABD doları, 2024T etkisini ise
70 milyon ABD doları olarak öngörmektedir. Bu yıllık tutar, şirketin FY23 gelirinin%
7’sine denk gelmektedir. Ayrıca, lojistik kapasitesini artırmak amacıyla Gebze’de
36 bin metrekarelik bir mülke sahip ASF Gayrimenkul’ün %100 hissesini 442 milyon
TL bedelle satın alarak depo alanını 57 bin metrekareye çıkarmayı planlamaktadır.
Bu yatırımın, lojistik kapasitesinde dört kat artış ve kira maliyetlerinde tasarruf
sağlaması beklenmektedir.

⌊screenshot_3-078.jpg⌉⌊screenshot_3-078.jpg⌉
**Hedef Fiyatımızı 11,63 TL’den 12,15
TL’ye Yükseltiyor, “Endeksin Üzerinde Getiri” Tavsiyemizi Koruyoruz:** Yerel elektronik
talebinin dirençliliği ve kapasite genişlemesi nedeniyle hedef fiyatımızı 11,63 
TL’den 12,15 TL’ye yükseltiyoruz. Hisse, 2024 yılı tahminlerimize göre 1,6x ve 2025
tahminlerimize göre 1,3x FD/FAVÖK çarpanında işlem görmekte olup, inşaat harcamalarının
tamamlanmasının ardından daha da iyileşmesi beklenen güçlü bir nakit üretim görünümü
sunmaktadır.