# Gedik Yatırım İş Bankası C için hedef fiyatını yükseltti

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/gedik-yatirim-is-bankasi-c-icin-hedef-fiyatini-yukseltti-101267h/
- Yayımlanma: 2023-08-28T08:39:11+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Gedik Yatırım [İş Bankası](https://www.borsatek.com/is-bankasi-grubu-istiraklerini-yeni-kuracagi-sirket-altinda-topluyor-101238h)
C için hedef fiyatını revize etti, 18,64 TL’den 25,62 TL’ye yükseltti. Gedik Yatırım’ın
İş Bankası C için raporu şöyle:

KKM’den çıkış stratejisiyle birlikte TL mevduat payı hedefi kaldırıldı, yerine KKM’den
TL mevduata dönüşüm hedefi getirildi. İş bankası TL mevduat hedefi düzenlemesinin
çıktığı dönemde TL mevduat payının oldukça düşük olması sebebiyle diğer bankalarla
TL mevduat toplama yarışına dahil olmayarak son 1 yıldır daha fazla sabit faizli
tahvil yükümlülüğüne ve komisyon ödeme cezasına maruz kalmıştı. Şimdi ise bu düzenleme
tamamen kaldırıldı ve İş Bankası’nın elindeki sabit faizli tahviller boşa çıkmış
oldu. Boşa çıkan tahvillerin KKM’den dönüşüm hedefleri tutturulamadığı takdirde 
kullanılabileceğini düşünmekteyiz. KKM’den dönüşüm hedeflerinin tutturulabilmesi
için piyasadaki mevduat faizlerinin kademeli olarak %40’lı seviyelere gitmesini 
bekleriz. Bu anlamda İş Bankası’nın elindeki boşa çıkan tahviller sayesinde mevduat
maliyeti yönetme açısından diğer bankalara kıyasla avantajlı olabileceğini düşünmekteyiz.
Ayrıca krediler tarafında da artan politika faizi ile birlikte referans faize endeksli
ticari kredi faiz tavanı %56.3 seviyesine yükseldi bunun da bankaların bir süredir
kesintiye uğrayan ticari kredilerdeki iştahını artırmasını beklemekteyiz. Sonuç 
olarak İş Bankası’nın net faiz marjının 2.yarıyılda 89 baz puan artarak yılı %5,1
seviyesinde tamamlamasını ve net karının ise yıllık %10 artış göstererek bankanın
yılsonunda %32 özsermaye karlılığına ulaşmasını beklemekteyiz.

İş Bankası iştiraklerini yeni kurulacak bir anonim şirkette toplayacak. Bankadan
yapılan açıklamaya göre “iştirak modeliyle kolaylaştırılmış usulde kısmen bölünme”
yöntemi ile gerçekleşecek işlem iştirak portföyünün daha verimli yönetilmesi, yeni
faaliyet alanlarında stratejik yatırımlar yaparak sürdürülebilir büyümeye katkıda
bulunacak bir yapı oluşturulması hedefiyle gerçekleşecek. İşlemin yılsonuna kadar
gerçekleşmesi beklenmektedir. Bu adımı uzun vadede banka için değer yaratımına potansiyel
oluşturması sebebiyle önemli bulmaktayız. Not: İştiraklerin defterlerdeki değeri
101 milyar TL iken, gerçeğe uygun değer hesaplamamız 195 milyar TL’yi gösteriyor.

Hedef fiyatımızı 18.64 TL’den 25.62TL’ye çıkartıyor performans tavsiyemizi ise Endeks
Üzerinde Getiri olarak koruyoruz. Banka için Gordon Büyüme Modeline dayalı değerlemememiz
ile 10 yıllık tahmin süresi için (makro tahminlere dayalı olarak kademeli azalan)%
30 risksiz faiz oranı, %5,5 hisse senedi risk primi ve %25,49 seviyesindeki özsermaye
maliyeti varsayımıyla ulaştığımız 25,62 TL’lik hedef değer, hisse için %37 yükseliş
potansiyeline işaret etmektedir. Hisse 2023 ve 2024 beklentilerimize göre sırasıyla
0.8x-0.6x PD/DD ve 2.8x-2.0x F/K çarpanlarından işlem görmektedir.