# Gedik Yatırım ŞOK Marketler için hedef fiyatını yükseltti

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/gedik-yatirim-sok-marketler-icin-hedef-fiyatini-yukseltti-101001h/
- Yayımlanma: 2023-08-18T08:36:45+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Gedik Yatırım](https://www.borsatek.com/gedik-yatirim-enerjisa-icin-hedef-fiyatini-yukseltti-100938h),
son bilançosunu açıklayan [ŞOK Marketler](https://www.borsatek.com/is-yatirim-sok-marketler-icin-hedef-fiyatini-yukseltti-100978h)
için hedef fiyatında revizeye gitti. Yatırım şirketinin ŞOK Martketler ile ilgili
raporu şöyle:

**2Ç23 Özeti-Güçlü nakit akışı üretimi ve sağlam büyüme görünümü:**

2Ç23’te satış gelirleri de yıllık %84,4 artışla (çeyreklik: +%18,5) 24.615 milyon
TL olarak açıklanmıştır. Bu çeyrekte 261 yeni mağaza açan şirketin toplam mağaza
sayısı 10.475 olmuştur. (1Ç23: 163). FAVÖK’ü yıllık %56,7, çeyreklik %39 artış kaydetmiştir.
FAVÖK büyümesinin satış gelirleri artışından daha düşük olması, FAVÖK marjının 1Y23’
te yıllık 194bp’lık daralma kaydetmesi kaynaklıdır. 3Ç23 ve 4Ç23’te daha güçlü marjlar
beklenmektedir. Şirketin bu çeyrekteki güçlü nakit akışı üretimi dikkat çekicidir.
Net borcu 1Ç23’te 2.867 milyon TL’den 2Ç23’te 2.603 milyon TL’ye gerilerken, güçlü
nakit üretimi sayesinde net finansal nakdi 1Ç23’te 1.584 milyon TL’den 2.448 milyon
TL’ye çıkmıştır. Şirketin net karı ise yıllık %152,9 (çeyreklik: +%123,4) büyüme
göstermiştir. Net karın FAVÖK kaleminden
daha hızlı artış nedeni Rekabet Kurulu 
tarafından tek seferlik geri ödeme kaynaklıdır (144 mn TL). Operasyonel detaylara
baktığımızda şirketin güçlü veriler sağladığını düşünüyoruz. 2Ç23’te mağaza başına
günlük ortalama satış yıllık %735, mağaza başına günlük ortalama müşteri sayısı %
2,8 ve mağaza başına günlük ortalama sepet tutarı %68,7 artış kaydetmiştir. Verisi
yayınlanmamakla birlikte satış gelirlerinin düşük bir kısmını oluşturduğunu düşündüğümüz
Cepte Şok satışları büyüme ivmesine devam etmektedir. Sipariş sayısı geçen yıla 
göre %1,6x, toplam üye sayısı 1,7x ve gelirler 2,6x kat artış göstermiştir.

Şirket 2023 yılı beklentileri değişmedi ve bu 2Y23’ün faaliyet anlamında güçlü bir
yarıyıl olacağına işaret etmektedir: Şirket 2023 yılında satış gelirlerinde %80 (
+/- %5) büyüme, FAVÖK marjının %7,5-8,0 seviyesinde (Gedik: %7.6), yatırım harcamalarının
~ 2,5 milyar TL olması ve mağaza büyümesinin %4,8 olması hedeflenmektedir. 1Y23’
te FAVÖK marjının %6,5 olduğu ve beklentilerin belirlendiği dönemde fiyat artış 
tahmin seviyelerinin
daha düşük olduğu göz önüne alındığında, 2Y23 finansal sonuçlarının
daha güçlü olması oldukça muhtemel. Hedef fiyatımızı %64 yükseliş potansiyeli ile
56 TL’den 86 TL’ye yükseltiyoruz: Hedef fiyatımızı yükseltme gerekçemiz, nakit akışı
üretimini destekleyen artan enflasyon sayesinde satış gelirleri büyümesidir. 2023
yılı için satış gelirleri büyüme beklentimizi %82’den %86’ye yükseltiyoruz. Son 
12 ayda hisse BIST-100 Endeksi’nin %22 üzerinde performans sergilemiştir. 2023 yılı
beklentilerimize göre hisse 4,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Elverişli iş ortamı
ve güçlü nakit üretimi göz önüne alındığında hissenin cazip seviyelerden işlem gördüğünü
düşünüyoruz. Şok hisseleri zımni adil değer tahminimiz 6,6x FD/FAVÖK çarpanıdır.