# Gedik Yatırım TUPRS için hedef fiyatını yükseltti

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/gedik-yatirim-tuprs-icin-hedef-fiyatini-yukseltti/
- Yayımlanma: 2025-11-19T10:00:00+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Gedik Yatırım](https://gedik.com/), [TUPRS](https://www.borsatek.com/tuprasin-tuprs-kari-beklentileri-asti/)-
Tüpraş için hedef fiyatını 234 TL’den 280 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “endeks üstü
getiri” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Jeopolitik gelişmeler ürün marjlarını yukarı taşıdı. Avrupa, jeopolitik gelişmelerin
de etkisiyle giderek daha ciddi hale gelen arz sıkıntısıyla karşı karşıya kalırken,
Kasım ayında Avrupa’da dizel ve benzin marjları iki yılın en yüksek seviyesine çıktı.

Rosneft ve Lukoil gibi büyük rafineri şirketlerini hedef alan ABD’nin Rusya’ya uyguladığı
son yaptırımlar, Rusya’nın rafine ürün ihraç etme kapasitesini kısıtlarken, Ukrayna’nın
sürdürdüğü drone saldırıları Rusya’nın rafineri kapasitesinin önemli bir kısmını
devre dışı bırakarak küresel pazarlardan önemli bir dizel ve benzin kaynağını ortadan
kaldırdı. Aynı zamanda, Avrupa 4C25’e düşük stoklarla girdi, rafineri bakımları 
ve planlanmamış kesintiler yerel üretimi azalttı ve yüksek navlun ücretleri Orta
Doğu ve Asya’dan gelen akışı kısıtladı.

![TUPRS](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/11/Screenshot_2-5.jpg)

Rafineriler de dizel- maksimum modunda çalışarak, ihracat talebinin güçlendiği bir
dönemde benzin dengelerini sıkılaştırdı. Jeopolitik arz kesintisi, kısıtlı ithalat
imkanları ve mevsimsel talep bir araya gelerek ürün marjlarında keskin ve geniş 
tabanlı bir artışa neden oldu ve Avrupa rafinerileri için jeopolitik faktörlerin
etkisiyle olağanüstü güçlü bir marj ortamı yarattı.

![Gedik Yatırım TUPRS için hedef fiyatını yükseltti Borsatek](https://i2.wp.com/
www.borsatek.com/app/uploads/2025/11/Screenshot_3-2.jpg)

## TUPRS: %37 yukarı potansiyelle “Endeksin üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz

Tüpraş (TUPRS) için Endeksin üzerine Getiri önerimizi koruyoruz ve hedef fiyatımızı
280,00 TL/hisse (önceki 234,00 TL/hisse) olarak revize ediyoruz. Bu revizyon, kar
tahminlerimizde hafif yukarı yönlü revizyonların yanı sıra daha düşük yatırım harcamaları
ve daha yüksek net nakit varsayımlarını içeriyor.

![Gedik Yatırım TUPRS için hedef fiyatını yükseltti Borsatek](https://i1.wp.com/
www.borsatek.com/app/uploads/2025/11/Screenshot_4-3.jpg)

Son 3 ayda %32 yükselişle BIST-100 endeksine göre %34 daha iyi performans gösteren
hisseler, 2025 ve 2026 tahminlerimize göre sırasıyla 4,7x ve 3,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla
hala cazip seviyelerde işlem görmektedir. Zayıf mevsimselliğe rağmen, özellikle 
son bir ayda daha da güçlenen dizel ve benzin marjlarının 2025 yılının 4. çeyreğinde
şirketin kârlılığını desteklemesini bekliyoruz.

![Gedik Yatırım TUPRS için hedef fiyatını yükseltti Borsatek](https://i3.wp.com/
www.borsatek.com/app/uploads/2025/11/Screenshot_5-4-1024x544.jpg)

## Küresel rakiplerine göre yüksek iskontolu işlem görüyor

Bloomberg verilerine göre, Tüpraş (TUPRS) hisseleri 2025-2026T FD/FAVÖK bazında 
rakiplerine göre ortalama %52 indirimle işlem görmektedir ki bu iskontoyu haksız
buluyoruz.

![Gedik Yatırım TUPRS için hedef fiyatını yükseltti Borsatek](https://i2.wp.com/
www.borsatek.com/app/uploads/2025/11/Screenshot_6-4-1024x427.jpg)

Tüpraş(TUPRS), rakiplerine göre daha yüksek kompleksiteli rafinerilerinden, sınıfının
en iyisi rafineri marji profilinden, ham petrol hammadde kaynaklarına stratejik 
yakınlığından ve dizel eksikliği olan iç pazardaki elverişli konumundan yararlanmaya
devam etmektedir.

![Gedik Yatırım TUPRS için hedef fiyatını yükseltti Borsatek](https://i3.wp.com/
www.borsatek.com/app/uploads/2025/11/Screenshot_7-3-1024x538.jpg)

3C25 finansal sonuçlarının ardından şirket 2025 beklentilerini yükseltti: 2025 yılı
net rafineri marjı beklentisi 5-6 dolar/varilden (9A25: 6,5 dolar/varil) 6,0-6,5
dolar/varile yükseltilirken, yatırım harcamaları beklentisi 600mn dolardan 480mn
dolara (9A25: 316mn dolar) düşürüldü. Diğer tahminler ise 26mn ton üretim (9A25:
20,1mn ton), 30mn ton satış (9A25: 21,9mn ton) ve %90-95 ortalama KKO (9A25: %93,6)
olarak değişmedi. Şirketin tahminleri, bizim tahminlerimizle uyumludur.