# Halk Yatırım, ARCLK hissesi için tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/halk-yatirim-arclk-hissesi-icin-tavsiyesini-acikladi-108292h/
- Yayımlanma: 2024-04-29T19:04:29+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Halk Yatırım, ARCLK-Arçelik için hedef fiyatını 227.25 TL, tavsiyesini “al” olarak
korudu. ARCLK hisseleri son kapanışını 26 Nisan 2024’te 168.20 TL’den gerçekleştirmişti.

Halk Yatırım’ın ARCLK değerlendirmesi şöyle:

**AL
Hisse Fiyatı: 168,20 TLHedef Fiyat: 227,25 TLGetiri Potansiyeli: %35

### **Arçelik**

**1Ç24 Finansal Sonuçlar – Nötr**

 Artan vergi yükü net karın beklentilerin altında gerçekleşmesinde etkili oldu.
Arçelik, TMS 29 etkisi dahil 1Ç24’te hem kurum beklentimizin hem de piyasa beklentisinin
oldukça altında, yıllık bazda %69,4 azalışla 395 mn TL net kar rakamı açıkladı. 
Net kar marjı 1Ç23’e göre 1,3 puan azalışla %0,5 seviyesinde gerçekleşti. 1Ç23 net
kar rakamı TMS 29 kapsamında 1.074 mn TL’den 1.291 mn TL’ye revize edilirken, TMS
29 öncesi 1Ç23 net kar marjı %2,7 seviyesinde yer alıyordu. Arçelik, TMS 29 kapsamında
3.240 mn TL net parasal kazanç kaydetmiş oldu. 1Ç24’te artan finansman maliyetleri
ile 4.624 mn TL net finansman gideri ve %58 seviyesinde gerçekleşen efektif vergi
oranı ile 742 mn TL net vergi gideri kaydedilmesi net kar üzerinde baskı oluşturdu.
Yüksek finansman gideri ve artan efektif vergi oranı neticesinde beklentilerin altında
kalan net kara karşın, Arçelik’in 1Ç24’te yurt içi faaliyetlerinde göstermiş olduğu
güçlü performans sonrası brüt karlılıkta 0,9 puan ve operasyonel karlılıkta 0,6 
puanlık iyileşme göstermesini olumlu değerlendiriyor ve sonuçların hisse performansına
yansımasını ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.

 Satış gelirleri beklentiler ile uyumlu gerçekleşti. 1Ç24’te TMS 29 dahil net satış
gelirleri, hem beklentimiz olan 71.894 mn TL hem de piyasa ortalama beklentisi olan
72.145 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %4,8 artışla 72.265 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
1Ç23 yılına ilişkin satış gelirleri TMS 29 kapsamında 39.891 mn TL’den 68.969 mn
TL’ye revize edildi. 2024 yılının ilk çeyreğinde güçlü seyreden yurt içi satışları
ile yurt içi pazarın toplam ciro içerisindeki payı %43 seviyesine yükseldi (2022’
de %38). Satışların detaylarına baktığımız ise, Türkiye satışları %18 artışla 30.735
mn TL seviyesinde gerçekleşirken, Avrupa satışları %5,5 azalışla 24.715 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. Yurt içi satışların güçlü seyretmesine bağlı olarak brüt kar marjında
iyileşme görülmeye devam ediyor. 1Ç24’te brüt kar marjı yıllık bazda 0,9 puan artışla%
29,7 seviyesinde gerçekleşirken, beyaz eşya segmentinde artan brüt karlılık iyileşen
marjlarda etkili oldu. Beyaz eşya tarafında brüt kar marjı yıllık bazda 1,3 puan
iyileşme ile %31,5 seviyesinde yükselirken, tüketici elektroniği tarafı 3,0 puanlık
daralma ile %12,7 seviyesinde gerçekleşti.

 Beklentiler dahilinde operasyonel karlılık. Şirketin FAVÖK’ü TMS 29 dahil 1Ç24’
te hem kurum hem de piyasa beklentisine paralel, yıllık bazda %13,4 artışla 5.711
mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda 0,6 puan artışla %7,9 seviyesinde
gerçekleşti. TMS 29 kapsamında 1Ç23 rakamı 3.673 mn TL’den 5.036 mn TL’ye revize
edildi. TMS 29 hariç 1Ç23 yılında %9,2 seviyesinde açıklanmıştı. Net Borç/FAVÖK 
rakamı TMS 29 dahil, 1Ç24’te 2023 yıl sonuna göre hafif iyileşerek 2,65x seviyesine
gerilemiş oldu.

Arçelik için 227,25 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve ‘AL’ olan
tavsiyemizi koruyoruz. Hatırlanacağı üzere 26 Nisan tarihinde Araştırma kapsamımızda
bulunan dayanıklı tüketim sektörü şirketlerine yönelik bir güncelleme raporu yayımlamıştık.
Sonuçların ardından, tahminlerimizde değişikliğe gitmiyor, Arçelik için 227,25 TL
seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve ‘AL’ olan tavsiyemizi koruyoruz.