# Halk Yatırım BIOEN için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/halk-yatirim-bioen-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-109882h/
- Yayımlanma: 2024-06-25T07:19:34+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Halk Yatırım, BIOEN-Biotrend Enerji için hedef fiyatını 23 TL’den 27,7 TL’ye yükseltti,
tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi: 

Ertelenmiş vergi gelirinin desteğinde net karda yıllık bazda %67 artış görüldü. 
Biotrend Enerji’nin TMS 29 etkisi dahil net karı 1Ç24’te yıllık bazda %67 artışla
558 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki sapmada şirketin bu dönemde
336,22 mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmesi etkili oldu. Biotrend Enerji’nin
operasyonel karlılıkta ılımlı toparlanma ve net borçta çeyreksel bazda dengelenmeye
işaret eden 1Ç24 finansallarının hisse performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.

 Net borçta çeyreksel bazda dengelenme. 1Ç24’te şirketin net borcu, çeyreksel bazda%
3’lük ılımlı artışla 3,52 mlr TL seviyesinde gerçekleşti (1Ç23: 1,91 mlr TL).

 Beklentimizin altında kalan ciro performansı. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde 
Biotrend Enerji’nin elektrik üretimi ve toptan satışından elde ettiği satış gelirleri
yıllık bazda %2 düşüşle 589,22 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıştırma, atık ve
diğer kalemlerden elde edilen gelirlerin toplamı da bu dönemde, 1Ç23’teki 89,51 
mn TL’den 37,09 mn TL’ye geriledi. Bu çerçevede şirketin konsolide satış gelirleri
1Ç24’te yıllık bazda %0,5 ile sınırlı artış kaydederek 603 mn TL seviyesinde, kurum
beklentimizin %36 altında gerçekleşti. Şirketin 342 mn TL olan 1Ç23 cirosu da enflasyon
muhasebesi sonrası 600 mn TL’ye revize edildi.

 Kurum beklentimizle uyumlu FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde şirketin FAVÖK’ü,
brüt karlılıktaki gerileme ve operasyonel giderlerde görülen yükselişin etkisinin,
amortisman ve itfa giderlerinde yıllık bazda görülen %89
oranındaki artışla dengelenmesiyle,
önceki yılın aynı dönemine göre %6,9 artışla 161 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizle
uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,6 puan artışla %26,7 seviyesinde
gerçekleşti. Ayrıca, şirketin 85,43 mn TL olan 1Ç23 dönemine ilişkin FAVÖK’ü, enflasyon
muhasebesi sonrası 150,35 mn TL olarak güncellendi.

 BIOEN için 23,00 TL olan hedef fiyatımızı 27,70 TL olarak güncelliyor ve ‘TUT’
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Biotrend Enerji’nin beklentimizi aşan FAVÖK marjına ve
borçlulukta çeyreksel bazda dengelenmeye işaret eden 1Ç24 sonuçlarının ardından 
modelimizi güncelliyoruz. Mikro bazda şirketin seracılık, karbon satışlarına ilişkin
beklentilerimize ek olarak, Honeywell projesinin operasyonel karlılığa katkısını
modelimize yansıtıyoruz. Makro bazda yaptığımız revizyonların ardından yılsonu FAVÖK
ve net kar beklentilerimizi sırasıyla 776 mn TL ve 1,16 mlr TL olarak şekillendiriyoruz.
Bu çerçevede BIOEN için 23,00 TL olan hedef fiyatımızı 27,70 TL olarak güncelliyor
ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz