# Halk Yatırım CIMSA için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/halk-yatirim-cimsa-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-111779h/
- Yayımlanma: 2024-08-16T09:53:53+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Halk Yatırım, CIMSA-Çimsa için hedef fiyatını 38,8 TL’den 44,08 TL’ye, tavsiyesini“
tut” tan “al”a yükseltti. Raporda şu satırlara yer verildi:

■ Güçlü operasyonel performans ve esas faaliyet dışı gelirlerdeki büyümeler, net
karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde etkili oldu. Çimsa, TMS 29 dahil 2Ç24’
te beklentimiz olan 436 mn TL’nin oldukça üzerinde yıllık %1 artışla 1.278 mn TL
ana ortaklık net karı açıkladı. Net kar tahminimizdeki sapmada, tahminimizin altında
kalan maliyet artışı ve tahminimizden daha etkin yönetilen operasyonel gider yönetimi
sonucu tahminimizin üzerinde
gerçekleşen operasyonel performans etkili oldu. 2Ç24’
te faaliyet giderlerinin satışlara oranı %8,8 seviyesinde gerçekleşti.

Yılın ilk çeyreğinde söz konusu oran %9,7 seviyesindeydi. Ek olarak, tahminimizden
daha yüksek parasal kazanç ve Sabancı Holding hisseleri sayesinde elde edilen daha
yüksek yatırım faaliyetleri geliri, esas faaliyet dışı gelir kalemlerindeki sapmada
etkili oldu. Çimsa 2Ç24’te yatırım faaliyetlerinden 361,3 mn TL gelir kaydederken,
TMS 29 uygulaması kapsamında endeksleme etkisi sonucu kaydedilen parasal kazancı
geçen yıl aynı dönemdeki 47 mn TL seviyesinden 331 mn TL seviyesine yükseldi.

![screenshot_1-125.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_1-125.jpg)

Operasyonel tarafta ise Çimsa, 2Ç24’te TMS 29 dahil yıllık bazda 4,2 puan artışla%
25,3 FAVÖK marjı ve yıllık %6,4 düşüşle 1.460 mn TL FAVÖK kaydetti. Özetle; ciro
beklentimiz ile uyumlu gerçekleşse de, yıllık bazda güçlü operasyonel marjlara işaret
eden ikinci çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ 
olarak değerlendiriyoruz.

■ Beklentimiz ile uyumlu ciro performansı. Çimsa, 2024 yılının ikinci çeyreğinde
beklentimiz olan 5.629 mn TL ile uyumlu, yıllık %21,8’lik düşüşle 5.762 mn TL konsolide
ciro elde etti. Bu arada, 3.049 mn TL olan 2Ç23 cirosu da enflasyon muhasebesi sonrası
7.370 mn TL seviyesine revize edilmiş oldu. Çimsa’nın 2Ç24’te yurt içi satışları

yıllık bazda %13,5 düşüşle 2.656 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, ihracat gelirleri%
22,8 oranında azalarak 3.716 mn TL oldu.

■ TMS 29 dahil FAVÖK marjında yıllık 4,2 puanlık artış. Çimsa, 2Ç24’te kurum beklentimiz
olan 687 mn TL’nin oldukça üzerinde, yıllık bazda %6,4 düşüşle 1.460 milyon TL FAVÖK
açıklarken; FAVÖK marjı ise yıllık bazda 4,2 puan artarak %25,3’e çıktı. Enerji 
ve yakıt maliyetlerindeki azalış ve tahminimizden daha etkin yönetilen operasyonel
gider yönetimi, operasyonel performansın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde
etkili oldu.

![screenshot_2-063.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_2-063.jpg)

■ Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 38,80 TL’yi 44,05 TL’ye yükseltirken,‘
TUT’ olan tavsiyemizi de ‘AL’ olarak güncelliyoruz. Operasyonel karlılık ve net 
kar tarafında beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen ikinci çeyrek finansal sonuçlarının
ardından tahminlerimizde revizyona gidiyoruz. CIMSA için 12 aylık hedef fiyatımız
olan 38,80 TL’yi 44,05 TL’ye yükseltirken, ‘TUT’ olan tavsiyemizi de ‘AL’ olarak
güncelliyoruz. Çimsa’nın 2025 yılında
devreye alınması planlanan Cimsa Americas 
gri çimento öğütme tesisi yatırımının Çimsa’nın gelecek dönemlerde satış hacmini
artırarak operasyonel faaliyetlerini destekleyeceğini düşünüyoruz.