# Halk Yatırım Coca Cola (CCOLA) için hedef fiyatını açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/halk-yatirim-coca-cola-ccola-icin-hedef-fiyatini-acikladi-106911h/
- Yayımlanma: 2024-03-13T09:44:25+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Halk Yatırım](https://www.halkyatirim.com.tr/), [Coca Cola](https://www.borsatek.com/anadolu-grubu-bangladesteki-coca-colanin-tum-hisselerini-satin-aldi-106370h)
için hedef fiyatını yukarı yönlü revize etti ve 605 TL’den 907 TL’ye yükseltti, ‘
Al’ tavsiyesini de sürdürdü. Halk Yatırım’ın CCOLA raporunda öne çıkan noktalar 
ise şöyle:

### İyileşen makro ekonomik koşulların da desteğinde uluslararası operasyonlarda yüksek büyüme

Coca Cola İçecek 2023’te, artan enflasyon ve etkin fiyatlama avantajıyla güçlü ciro
büyümesi elde ederken; yurt içinde yaşanan deprem felaketi ve düşen alım gücü, yurt
dışında ise Pakistan’da yaşanan politik gelişmelere bağlı olarak kapasite kullanım
oranının gerilemesi neticesinde ünite kasa satış hacimlerinde daralma görüldü. Bu
doğrultuda, 2023’te satış hacimleri yıllık bazda %2,6 azalışla 1.535 mn ünite kasa
seviyesine gerilemiş, ünite kasa başına gelirin ise %73,9 artışla 58,68 TL seviyesinde
gerçekleşmiş olduğunu tahmin ediyoruz.

2024 yılına ilişkin olarak ise, yurt içinde enflasyondaki yükselişin tüketici alım
gücünde yarattığı düşüşe bağlı olarak tüketici talebinde azalmaya neden olabileceğini
böylelikle ünite kasa satışlarının yıllık bazda sadece %4 artışla
590 mn ünite kasa
seviyesinde kalacağını; daha ağırlıklı payı olan uluslararası satış hacimlerinin
ise, Pakistan’da makro ekonomik görünümdeki iyileşmenin desteğinde kapasite kullanım
oranında toparlanma ve yeni satın alımların artan katkısıyla, yıllık bazda %8,8 
artışla 1.053 mn ünite kasa satış adedine ulaşılabileceğini öngörüyoruz. Bu doğrultuda,
Coca Cola İçecek’in enflasyon muhasebesine göre düzeltilmemiş finansallara göre 
2023’ü %68 artışla 90,1 milyar TL ciro, %83,3 artışla 18,6 milyar TL FAVÖK ve %103,4
artışla 8,8 milyar TL net kar ile tamamlamasını bekliyoruz. 2024 yılında ise, yurt
içinde yüksek enflasyon ortamının desteklediği etkin fiyatlama avantajıyla reel 
bazda büyümenin görülebileceğini; yurt dışında ise faaliyet gösteren ülkelerdeki
iyileşen makro ekonomik ortamın da etkisiyle iyileşen hacim büyümesinin desteğinde
güçlü satış büyümelerinin gerçekleşebileceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda; Coca 
Cola İçecek için 2024 yılında cironun %52,4 artışla 137,3 milyar TL, FAVÖK’ün %51,2
artışla 28,1 milyar TL ve net karının ise %50,4 artışla 13,2 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyoruz. FAVÖK marjınında geçen yıla hemen hemen benzer bir görünüm
sunacağını düşünüyoruz.

Ünite kasa başına gelirin ise 2024 yılında yıllık bazda %42,6 artışla 83,68 TL seviyesine
ulaşmasını bekliyoruz.

### Bangladeş satın alımı satış hacmine 52 mn ünite kasa ek katkı sağlayacak

Coca Cola İçecek, Türkiye dahil olmak üzere 12 ülkede toplam 600 milyonu aşan bir
nüfusa hizmet veriyor. Nüfus yoğun bölgelerde hizmet veren şirket, aynı zamanda 
ürün çeşitliliğini de artırarak hem pazar payı hem de hacim artışları elde etmeye
devam ediyor. Son yıllarda Coca Cola Özbekistan ve Coca Cola Pakistan’ın faaliyetlerinin
satın alınmasının ardından güçlü hacim büyümesi elde edildi. Şirket inorganik büyüme
stratejisi doğrultusunda Coca Cola Bangladeş’i de 130 milyon $’lık bedelle satın
aldı. Bangladeş’in hem sahip olduğu genç nüfus hem de yüksek büyüme potansiyeli 
ile hacim büyümesine olumlu katkı sağlamasını bekliyoruz. Bangdaleş faaliyetlerinin
satın alınmasıyla 2024’te satış hacmine 52 mn ünite kasa ek katkı sağlanmasını bekliyoruz.

Gerçekleşen satın alım sonrasında uluslararası ünite kasa satışlarının toplam satışlar
içerisindeki payının 2023 yılına göre 1,03 puan artışla %64,10 seviyesine yükselmesini
bekliyoruz.

### Riskler

Yurt dışında faaliyet gösterilen ülkelerdeki ekonomik ve politik belirsizliğin hacimlerde
yaratacağı aşağı yönlü etki ve yurt içinde iklim koşullarının mevsim normallerinin
altında seyretmesi risk unsurları arasında sıralanabilir. Ayrıca, küresel resesyon
endişelerinde artış, işsizlik ve buna bağlı olarak tüketimde görülebilecek azalış
satış adetleri üzerinde baskı yaratıcı unsurlar arasında yer alıyor.

### Değerleme

2024 yılında da pazar liderliğinin sürdürülmesi ve yeni lansmanlar ile büyümenin
devam etmesini beklediğimiz Coca Cola İçecek için, makro tahminlerimiz ve Bangladeş
yatırımını da dahil ederek modelimizde yaptığımız güncellemeler neticesinde; CCOLA
için 12 aylık hedef fiyatımızı 605,00 TL’den 907,70 TL’ye revize ediyor; ‘AL’ yönünde
bulunan tavsiyemizi sürdürüyoruz