# Halk Yatırım EREGL için hedef fiyatını düşürdü

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/halk-yatirim-eregl-icin-hedef-fiyatini-dusurdu/
- Yayımlanma: 2025-02-13T22:29:31+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Halk Yatırım](https://sube.halkyatirim.com.tr/), EREGL-Erdemir için hedef fiyatını
33,96 TL’den 33,12 TL’ye düşürdü, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara
yer verildi:

Net kara sigorta tazminat geliri katkı sağladı. Erdemir ([EREGL](https://www.borsatek.com/yatirim-finansman-eregl-icin-hedef-fiyat-verdi-tavsiyesini-acikladi-115804h/)),
4Ç24’te kurum beklentimiz olan 2.559 mn TL’nin %5,3, piyasa ortalama beklentisinin
ise %3,6 üzerinde yıllık bazda %65,9 düşüşle 2.694 mn TL net kar açıkladı. Net kar
marjı yıllık bazda 12,0 puan düşüşle %4,9 seviyesinde gerçekleşti.

![eregl](https://i1.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/01/21492.jpg)

Net kara, deprem nedeniyle sigorta kapsamında tahsil edilen hasar tazminatı katkı
sağlarken, net kardaki sapmada, tahminlerimizin altında gerçekleşen vergi gideri
etkili oldu. Sigorta kapsamında tahsil edilen hasar tazminatı 4Ç’de 5.140 mn TL (
2024: 8.523 mn TL) olarak kaydedildi. Genel olarak zayıf operasyonel karlılık ile
beklentilerimize paralel gerçekleşen finansal sonuçların hisse performansına yansımasını‘
sınırlı negatif’ olarak değerlendiriyoruz.

## EREGL: Cirodaki artış sınırlı kaldı

* Cirodaki artış sınırlı kaldı. Şirketin, 4Ç24’te net satış gelirleri, kurum beklentimiz
ve piyasa beklentisinin üzerinde yıllık bazda %17,5 artışla 55.113 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. Son çeyrekte yurt içi demir çelik satışları %13,0 artışla 43.708 mn
TL, yurt dışı demir çelik satışları %39,3 artışla 8.233 mn TL’ye yükseldi. 4Ç24’
te şirketin sıvı çelik üretimi yıllık %11 düşüşle 2 mn ton seviyesine gerilerken,
nihai mamül üretim miktarı %4,4 artışla 2,16 mn ton, satış miktarı ise %3,4 artışla
2,19 mn ton seviyesine yükseldi.

2023 yılında deprem nedeniyle %75 seviyesine gerileyen ham çelik kapasite kullanım
oranı 2024’te %89 seviyesinde gerçekleşti. Satış dağılımında uzun ürünlerin payı%
11, yassı ürünlerin payı ise %89 oldu. Satış dağılımını bölgesel olarak incelediğimizde
ise ilk dokuz ayda %20 olan yurt dışının payı son çeyrekte %16 seviyesine geriledi.
Böylelikle 2024’te ihracatın toplam satış içindeki payı %19 seviyesinde gerçekleşti.

* Beklentimize paralel operasyonel karlılık. Şirketin FAVÖK’ü 4Ç24’te kurum beklentimize
paralel, piyasa ortalama beklentisinin ise %8,6 altında yıllık bazda %59,7 düşüşle
2.641 mn TL seviyesinde, FAVÖK marjı ise yıllık bazda 9,2 puan azalışla %4,8 seviyesinde
gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 4Ç24’te 39 dolar ile son yılların en düşük seviyesinde
gerçekleşti. İlk çeyrekte 124 dolar seviyesinde bulunan ton başına FAVÖK sonraki
çeyreklerde düşüşe geçerken, 2024 yıl genelinde 83 dolar (2023: 92 dolar) seviyesinde
gerçekleşmiş oldu.

* Net Borç/FAVÖK oranındaki yükseliş devam etti. Şirketin 2023 yılında 977 mn dolar
olan yatırım harcamaları 2024’te 1.070 mn dolar seviyesinde gerçekleşti. Yüksek 
yatırım harcamaları ve düşük operasyonel karlılığın etkisiyle dolar bazında net 
borç/FAVÖK oranı 2023’teki 2,1x’den 2024 yılında 2,8x seviyesine yükseldi.

* Erdemir (EREGL) için 33,96 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 33,12 TL’ye
revize ediyor; ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi sürdürüyoruz. Çelik fiyatlarında
küresel belirsizlikler kaynaklı baskının devam ediyor oluşu ve açıklanan finansal
sonuçların ardından tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar neticesinde Erdemir (
EREGL) için 12 aylık hedef fiyatımızı 33,96 TL’den 33,12 TL’ye revize ediyor; ‘AL’
yönündeki tavsiyemizi ise sürdürüyoruz.