# Halk Yatırım Turkcell (TCELL) için hedef fiyatını açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/halk-yatirim-turkcell-tcell-icin-hedef-fiyatini-acikladi-107139h/
- Yayımlanma: 2024-03-21T09:35:40+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Halk Yatırım](https://www.halkyatirim.com.tr/), [Turkcell](https://www.borsatek.com/deniz-yatirim-turkcell-tcell-icin-hedef-fiyatini-acikladi-107138h)
için hedef fiyatını 91,13 TL olarak belirlerken, tavsiyesini ‘Al’ olarak korudu.
Halk Yatırım’ın Turkcell’e ilişkin raporu şöyle:

4Ç23’te TMS etkisi hariç piyasa beklentisini aşan net kar. TMS 29 etkisi hariç bırakıldığında,
4Ç23’te Turkcell’in net karı yıllık bazda %12,5 artışla 6,74 mlr TL seviyesinde 
gerçekleşti. Açıklanan rakam, kurum beklentimizin %22, piyasa beklentisinin de %
47,5 üstünde gerçekleşti.

###  4Ç23’te TMS 29 hariç beklentilere paralel satış gelirleri. TMS 29 etkisi hariç bırakıldığında, Turkcell’in konsolide cirosu 4Ç23’te %83,05 artışla 29,37 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 28,62 mlr TL, piyasa beklentisi: 29,31 mlr TL). TMS 29 dahil 2023 cirosu yıllık %15 artışla 107,1 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. TMS 29 hariç 2023 cirosu ise yıllık %75 artışla 94,3 mlr TL seviyesine işaret ediyor. 2022 cirosu da 53,9 mlr TL’den 93,49 mlr TL’ye revize edildi (Arındırılmamış rakama göre %74 yukarı revizyon). Bu çerçevede TMS 29 etkisinin ciroda %14 artırıcı etkide bulunduğunu gözlemliyoruz.

4Ç23’te TMS 29 hariç beklentilerin hafif üzerinde FAVÖK görünümü. TMS 29 etkisi 
hariç bırakıldığında 4Ç23’te şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki artış, ara bağlantı
giderlerindeki gerileme ve enerji fiyatlarındaki düzenlemelerin desteğinde, yıllık
bazda %86 artışla 12,40 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimiz
ve piyasa beklentisinin %7 üzerinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 11,52 mlr TL,
piyasa beklentisi: 11,58 mlr TL). 4Ç23’te FAVÖK marjı yıllık bazda 0,66 puan artış
kaydederek %42,24’e yükseldi. Yıl genelinde de TMS 29 hariç FAVÖK %82 artışla 40
mlr TL seviyesinde gerçekleşti. TMS 29 etkisi dahil 2023 yılı FAVÖK’ü ise %20 artışla
43,88 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık 1,8 puan artışla %41
seviyesinde gerçekleşti. TMS 29 etkisi hariç FAVÖK marjında ise 1,6 puan artış söz
konusu. 2022 yılına ilişkin FAVÖK rakamı da 22 mlr TL’den 36,61 mlr TL’ye revize
edildi.

 Şirket 2024 yılı öngörülerini açıkladı. Karlılıkta istikrarlı görünüme işaret 
eden 2023 yılı sonuçlarının ardından şirket yönetimi 2024 yılı öngörülerini açıkladı.
Buna göre konsolide gelir büyümesinin yüksek tek haneli seviyede gerçekleşmesi öngörülüyor.
FAVÖK marjı beklentisinin %42, operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranının
da %23 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.

 TCELL için 91,13 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Turkcell
Türkiye’nin gelir parametrelerini incelediğimizde, ARPU-TÜFE makasındaki olumlu 
görünümün, enflasyonist fiyatlama politikasına yoğunlaşılmasının desteğinde devam
ederek güçlü ciro performansında sürekliliği sağlayacağını öngörüyoruz. Borçluluk
cephesinde, net borç/FAVÖK rasyosundaki iyileşmeyi mevcut konjönktörel görünüm çerçevesinde
olumlu karşılıyoruz. Net kar görünümüne ilişkin olarak ise, küresel ekonominin fiyat
baskıları ve finansal volatilite ile karşı karşıya kaldığı mevcut koşullarda şirketin
marjlarının korunaklı kalmasını olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bu çerçevede, TCELL
için 91,13 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.