# Halk Yatırım YATAS için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/halk-yatirim-yatas-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-113124h/
- Yayımlanma: 2024-09-30T09:45:32+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Halk Yatırım, YATAS-Yataş için hedef fiyatını 50,2 TL’den 40,35 TL’ye düşürdü, tavsiyesini“
al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Beklentimizin altında net kar. Yataş, 2Ç24’te TMS 29 etkisi dahil edildiğinde kurum
beklentimiz olan 54,1 mn TL’nin altında, yıllık bazda %15 azalışla 13,5 mn TL kar
açıkladı. Şirketin 2Ç23’te 207,1 mn TL olarak açıkladığı net karı, enflasyon muhasebesi
sonrası 15,9 mn TL olarak revize edildi.

Net kar tahminimizdeki sapmada, beklentimizin altında gerçekleşen operasyonel karlılığın
yanı sıra, beklentimizden daha düşük parasal kazanç kaydedilmesi etkili oldu. TMS
29 uygulaması kapsamında 2Ç24’te 54 mn TL parasal kazanç kaydedildi. 1Ç24’te 440
mn TL parasal kazanç kaydedilmişti.

![screenshot_1-171.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_1-171.jpg)

Öte yandan, 2Ç24’te 53,2 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri kaydedilmesi karlılığı
destekleyici yönde etkili olurken, 345,9 mn TL seviyesine yükselen net finansman
gideri de karlılığı baskılayan unsurlar arasında yer aldı. 2Ç23’te 231,3 mn TL net
finansman gideri kaydedilmişti. Operasyonel karlılık tarafı ise, beklentimiz olan
385,3 mn TL’nin altında, 291,2 mn TL seviyesinde gerçekleşirken; FAVÖK marjı da 
yıllık bazda 3,5 puan azalışla %8 seviyesinde gerçekleşti. Borçluluk tarafı ise,
2Ç24’te bir önceki çeyreğe kıyasla %12,8’lik artışla 4,1 mlr TL seviyesine yükseldi.

Özetle; her anlamda beklentimizin altında kalan ikinci çeyrek finansal sonuçlarının
hisse performansına etkisini ‘negatif’’ olarak değerlendiriyoruz.

![screenshot_2-098.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_2-098.jpg)

 Ciro performansında yıllık bazda %20,4 düşüş. 2Ç24’te Yataş’ın konsolide satış
gelirleri TMS 29 etkisi dahil, yıllık bazda %20,4 azalışla 3.621 mn TL ile kurum
beklentimiz olan 3.814 mn TL’nin hafif altında gerçekleşti. Bu arada, 2.585 mn TL
olan 2Ç23 cirosu da enflasyon muhasebesi sonrası 4.547 mn TL seviyesine revize edilmiş
oldu. Bir önceki çeyrek 3.651 mn TL olan net borç pozisyonu 2Ç24 döneminde 4.118
mn TL’ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 2,76x seviyesinden 3,87x seviyesine
yükseldi.

 Yurt içinde toplam mağaza sayısı 788’e ulaştı. Yataş’ın 2Ç24 sonu itibariyle kendisine
ait perakende mağaza sayısı 101 oldu (2023 yılsonu; 103). İkinci çeyrekte 7 bayi
açılışı gerçekleşti. 2023 sonundaki 671 bayi sayısı, 687’e ulaşırken, Türkiye genelinde
kendine ait mağazalar ve bayiler olarak ulaşılan toplam mağaza sayısı da 774’ten
788’e, ulaşılan satış alanı ise 656.270 m² oldu. 2Ç24 sonu itibariyle yurtdışında
corner mağazalarla birlikte toplamda ulaşılan mağaza sayısı 212 oldu (1Ç24; 200,
2023; 205).

 Beklentimizin altında operasyonel karlılık. Yataş, 2Ç24’te kurum beklentimiz olan
385,3 mn TL’nin altında yıllık bazda %44,6 azalışla 291,2 mn TL FAVÖK kaydederken;
FAVÖK marjı yıllık bazda 3,5 puan düşüşle %8,0 seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin
de 2,1 puan altında gerçekleşmeye işaret ediyor. Yıllık bazda FAVÖK marjındaki daralmada,
faaliyet giderlerinin satışlara oranında yıllık bazda kaydedilen 7,2 puanlık artış
etkili oldu. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı 2Ç24’te %27,9 seviyesinde gerçekleşti.
Bu arada, 370 mn TL olan 2Ç23 FAVÖK rakamı enflasyon muhasebesi sonrası 525,7 mn
TL seviyesine revize edilmiş oldu.

 Yataş için 50,20 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 40,35 TL’ye indiriyor,‘
AL’ yönündeki tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yataş’ın beklentimizin altında karlılığa
işaret eden 2Ç24 sonuçlarının ardından modelimizi güncelliyoruz. Aynı zamanda net
borç tarafındaki artışı yansıtmamız çerçevesinde, Yataş için 50,20 TL seviyesinde
bulunan hedef fiyatımızı 40,35 TL’ye indiriyor, ‘AL’ tavsiyemizi ise sürdürüyoruz.