# Halk Yatırım’dan Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS) için yeni hedef fiyat 

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/halk-yatirimdan-bim-birlesik-magazalar-bimas-icin-yeni-hedef-fiyat-113069h/
- Yayımlanma: 2024-09-27T11:39:59+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Halk Yatırım, Bim Birleşik Mağazalar’ın ikinci çeyrek mali tablolarının incelenmesine
dair raporunda, şirketin karında yaşanan artışa dikkat çekildikten sonra, 778,50
TL hedef fiyat ile “AL” tavsiyesi verdi. 

Halk Yatırım’ın raporunda şu ayrıntılara yer verildi; 

**2Ç24 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Negatif**

– Beklentimizin üzerinde net kar. Bim’in, TMS 29 etkisi dahil edilmiş 2Ç24
net kar
rakamı kurum beklentimiz olan 4.130 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda%13,3 artışla
4.521 mn TL seviyesinde gerçekleşirken; net kar marjı yıllık 0,2puanlık artışla %
4,1 seviyesine yükseldi. Beklentimizin üzerinde gerçekleşennet karda, tahminimizin
altında gerçekleşen operasyonel karlılığa karşın,yatırım faaliyetlerinden gelirlerin
beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkilioldu. 2Ç24’te 788,5 mn TL yatırım faaliyetlerinden
net gelir kaydedildi.Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 156 mn TL yatırım faaliyetlerinden
gelirkaydedilmişti. Diğer taraftan, operasyonel karlılık beklentimizin altında 3.657mn
TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,2 puanlıkdüşüşle %3,3
seviyesinde gerçekleşti. Özetle; beklentimizin altında kalanoperasyonel marjlar 
dolayısıyla, açıklanan finansalların hisse performansınaetkisini ‘negatif’ olarak
değerlendiriyoruz. Ancak hisse son 1 haftadır BIST’erelatif %10,1 negatif ayrıştı.
Dolayısıyla, zayıf finansal sonuçlarınfiyatlandığını düşünüyor ve negatif etkinin
sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.

–  Kurum beklentimize yakın ciro performansı. 2Ç24’te Bim’in konsolide
satış gelirleri
TMS 29 etkisi dahil, yıllık bazda %7,6 artışla 109.253 mn TL ilekurum beklentimiz
olan 112.020 mn TL’ye yakın gerçekleşti. TMS 29 hariçsatış gelirleri ise yıllık %
86 artışla 107.380 mn TL’ye işaret ediyor. 2Ç24’teortalama sepet büyüklüğü yıllık
bazda %62 artış gösterirken, mağazamüşteri trafiği de %3,5 artış gösterdi. Bim’in
2Ç24’te yıllık bazda ‘like for like’mağaza satışlarında ise %67,7’lik artış kaydedildi.
Bu arada, 57.878 mn TLolan 2Ç23 cirosu da enflasyon muhasebesi sonrası 101.500 mn
TLseviyesine revize edilmiş oldu. 2Ç24’te yatırım harcaması ise 4.516 mnTL’ye (2Ç23:
3.818 mn TL) ulaştı. Net borç pozisyonu, artan kira borçlarınedeniyle artış kaydetti.
2Ç23 döneminde 10,5 mlr TL olan net borçpozisyonu 2Ç24 döneminde 25,9 mlr TL’ye 
yükselirken, Net Borç/FAVÖKrasyosu ise 0,64x seviyesinden 1,81x seviyesine yükseldi.

![ekran-goruntusu-2024-09-27-113916.png](https://www.borsatek.com/d/other/ekran-
goruntusu-2024-09-27-113916.png)

–  Şirket yılın ikinci çeyreğinde 333 yeni mağaza açılış gerçekleştirdi.
Türkiye’de
10 yeni FİLE mağazası dahil net 11.755 ve yurt dışıoperasyonlarından Fas’ta 23, 
Mısır’da 16 mağaza açılışı olmak üzere toplammağaza sayısı 13.124’e ulaştı.

–  Beklentimizin altında operasyonel karlılık. 2Ç24’te kurum beklentimiz olan
5.040
mn TL’nin altında, yıllık bazda %20,6 azalışla 3.657 mn TL FAVÖKkaydetti. FAVÖK 
marjı yıllık bazda 1,2 puan azalışla %3,3 seviyesinegeriledi. Beklentimizin altında
gerçekleşen FAVÖK performansında, faaliyetgiderlerindeki artışın beklentimizin üzerinde
gerçekleşmesi etkili oldu.Operasyonel giderlerin satışlar içerisindeki payı geçtiğimiz
yılın aynıdönemine göre, 2,0 puanlık artışla %16,8 seviyesine yükseldi. Bu arada,
4.292 mn TL olan 2Ç23 FAVÖK rakamı enflasyon muhasebesi sonrası 4.603mn TL seviyesine
revize edilmiş oldu.

–  Bim için 12 aylık hedef fiyatımızı 792,30 TL’den 778,80 TL’ye revize
ediyor; ‘
AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi ise sürdürüyoruz. Açıklananfinansal sonuçlar ciro
ve net kar tarafında beklentimizi karşılasa da,beklentimizin altında kalan operasyonel
marjlar nedeniyle, 2024 yılı FAVÖKmarjı beklentimizi %4,9’dan %4,4’e aşağı yönlü
revize ediyoruz. Budoğrultuda, Bim için 12 aylık hedef fiyatımızı 792,30 TL’den 
778,80 TL’yerevize ediyor; ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi ise sürdürüyoruz.